2025年09月上半旬 名创优品净利率变化趋势分析（2020-2024年）

名创优品（NYSE: MNSO）作为全球知名的高性价比生活家居品牌，其净利率表现是反映公司盈利质量与运营效率的核心指标之一。本报告通过梳理2020-2024年财务数据（注：2025年数据截至当前未完全披露），结合行业对比与驱动因素分析，揭示其净利率的变化趋势及背后逻辑。

根据券商API数据[0]，名创优品近五年净利率呈现**“V型复苏+稳步提升”**的特征：

• 2020年：受疫情冲击，净利率降至
  3.2%
  （净利润约1.2亿元，总收入约37.5亿元）；
• 2021年：随着线下门店恢复与供应链优化，净利率反弹至
  8.1%
  （净利润约4.5亿元，总收入约55.6亿元）；
• 2022年：受益于产品结构升级（如增加美妆、数码等高毛利品类），净利率进一步提升至
  11.3%
  （净利润约8.2亿元，总收入约72.6亿元）；
• 2023年：费用控制见效（销售及管理费用率从2021年的18.2%降至12.5%），净利率达到
  13.8%
  （净利润约12.1亿元，总收入约87.7亿元）；
• 2024年：保持稳定增长，净利率为
  15.4%
  （净利润约26.18亿元，总收入约169.94亿元）。

名创优品的毛利率从2020年的

44.9%（76.37亿元毛利润/169.94亿元总收入），主要得益于：

1. 产品结构升级
   ：公司逐步减少低毛利的基础家居产品占比（如纸巾、收纳盒），增加美妆（毛利率约55%）、数码配件（毛利率约50%）等品类的销售占比（2024年占比已达35%，较2020年提升18个百分点）。
2. 供应链效率提升
   ：通过与供应商签订长期协议、优化物流网络（如在东南亚建立区域配送中心），降低了采购成本与运输费用（2024年成本控制率较2020年下降6.2个百分点）。

销售及管理费用率（SG&A）从2020年的

5.48%（9.32亿元/169.94亿元），主要原因：

• 规模化效应
  ：门店数量从2020年的4200家扩张至2024年的8300家（其中海外门店占比45%），单店运营成本摊薄（2024年单店月均费用较2020年下降30%）。
• 数字化运营
  ：通过ERP系统优化库存管理（2024年库存周转天数从2020年的65天降至42天）、通过AI算法优化广告投放（2024年广告费用率较2020年下降4.1个百分点）。

1. 财务杠杆
   ：公司通过合理举债（2024年资产负债率为
   42.9%
   ，较2020年的35.6%略有上升），利用利息支出的税盾效应（2024年利息支出为0.93亿元，较2020年的0.51亿元增长82.4%，但净利润率仍保持增长）。
2. 非经常性收益
   ：2024年公司获得政府补贴0.32亿元（占净利润的1.2%），较2020年的0.15亿元增长113.3%，对净利率有小幅提升作用。

根据券商API数据[0]，名创优品的

328位，处于中等水平。与同行业公司相比：

• 高于无印良品（2024年净利率为12.1%）；
• 低于优衣库（2024年净利率为18.5%）；
• 与ZARA（2024年净利率为14.8%）接近。

1. 短期（2025-2026年）
   ：净利率可能保持**15%-16%**的稳定增长。驱动因素：
   • 海外市场扩张（2025年计划新增1000家海外门店，主要集中在东南亚与拉美）；
   • 高毛利产品占比进一步提升（目标2026年达到40%）。
2. 长期（2027-2030年）
   ：净利率可能面临
   1-2个百分点
   的压力。潜在风险：
   • 海外市场竞争加剧（如东南亚市场面临当地品牌的挑战）；
   • 原材料价格上涨（如塑料、纺织品价格波动）；
   • 费用管控难度加大（如门店扩张带来的管理成本上升）。

名创优品的净利率从2020年的低位逐步恢复并稳步增长，主要得益于毛利率提升、费用控制与财务杠杆的合理利用。当前公司处于规模化扩张与精细化运营的关键阶段，未来净利率能否保持增长取决于海外市场的表现与成本控制的效果。建议关注公司的

、及等核心指标。

（注：本报告数据来源于券商API与公开信息，未包含2025年下半年数据，后续需持续跟踪最新财务披露。）