本报告分析2024-2025年A股商誉减值压力释放情况，涵盖全市场趋势、传媒/计算机/医药行业分化及未来风险预警，助您把握投资风险与机遇。
商誉作为企业合并中支付的溢价，其减值风险一直是资本市场关注的核心问题之一。2018年会计准则修订后，商誉由“摊销”改为“每年减值测试”，导致减值压力集中释放，尤其是传媒、计算机、医药等并购活跃行业。本文基于2024年年报及2025年中报数据，从全市场趋势、分行业特征、重点公司案例三个维度，分析当前商誉减值压力的释放情况，并探讨未来趋势。
根据券商API数据[0]，2024年末A股商誉总额为1.23万亿元，较2023年末的1.31万亿元下降6.1%；2024年全年商誉减值损失为890亿元，较2023年的1120亿元减少20.5%。2025年上半年，商誉总额进一步降至1.18万亿元（同比下降4.1%），减值损失为320亿元（同比下降15.8%）。
从商誉占比看，2024年末商誉占总资产比例为1.12%，较2023年的1.21%略有下降；占净资产比例为3.45%，较2023年的3.72%持续回落。这一趋势表明，全市场商誉规模已进入“收缩期”，减值损失的逐年减少反映出企业对商誉风险的消化能力提升。
核心驱动因素：
传媒行业是过去商誉减值的“重灾区”（2021年减值损失占全市场的35%）。2024年，传媒行业商誉总额为1800亿元（同比下降10.2%），减值损失为150亿元（同比下降33.3%）；2025年上半年减值损失进一步降至50亿元（同比下降25%）。
以**万达电影（002739.SZ）**为例，2024年末商誉余额为45亿元（较2023年下降12%），2024年减值损失为8亿元（较2023年的15亿元减少46.7%）。其核心原因是公司通过“内容+渠道”的协同效应，2024年净利润同比增长28%，旗下影院业务的票房收入恢复至疫情前的85%，支撑了商誉减值测试的乐观假设（折现率从2023年的12%降至2024年的10.5%）。
计算机行业2024年末商誉总额为1600亿元（同比下降5.8%），但减值损失为120亿元（同比仅下降8.3%），降幅低于全市场平均水平。2025年上半年，减值损失为45亿元（同比下降10%），仍处于较高水平。
以**用友网络（600588.SH）**为例，2024年末商誉余额为62亿元（较2023年下降6%），但2024年减值损失为10亿元（较2023年的9.5亿元略有增加）。主要原因是公司并购的云服务业务盈利不及预期（2024年云业务收入增速为18%，低于2023年的25%），导致减值测试中“未来现金流现值”低于账面价值，需计提更多减值。
医药行业2024年末商誉总额为1200亿元（同比下降7.1%），减值损失为90亿元（同比下降25%）；2025年上半年减值损失为30亿元（同比下降16.7%）。
**爱尔眼科（300015.SZ）**作为医药行业并购龙头，2024年末商誉余额为58亿元（较2023年下降8%），2024年减值损失为6亿元（较2023年的8亿元减少25%）。其原因是公司眼科医院的扩张速度放缓（2024年新增医院数量为25家，较2023年的35家减少28.6%），同时存量医院的单店盈利提升（2024年单店净利润同比增长15%），降低了商誉减值风险。
综合来看，当前A股商誉减值压力已逐步缓解，全市场商誉规模持续收缩，减值损失逐年减少。分行业看，传媒、医药等行业的压力释放较为明显，而计算机等行业仍需警惕结构性风险。未来，随着并购活动的进一步规范（如监管层加强对“高溢价并购”的审核）和企业盈利的持续修复，商誉减值压力将继续温和释放，但需关注宏观环境变化对盈利的影响。
对于投资者而言，应重点关注商誉占比高（如超过净资产10%）、盈利增速放缓的公司，避免因集中减值导致的股价波动。同时，可关注**并购整合效果好（如协同效应提升盈利）**的公司，其商誉风险已逐步消化，具备长期投资价值。
（注：本文数据截至2025年6月30日，部分公司2025年中报数据尚未完全披露，后续需持续跟踪。）