中国企业海外资产处置进展财经分析报告（2025年上半年）

一、政策与监管环境：从“鼓励走出去”到“优化存量”的导向转变

近年来，中国境外投资政策逐步从“扩张型”向“质量型”转变，海外资产处置作为“存量优化”的核心环节，监管框架持续完善。根据券商API数据[0]，2025年以来，国家发改委、商务部等部门先后发布《关于进一步规范境外投资管理的指导意见》《境外资产处置操作指引》等文件，明确将“低效、风险隐患较大”的海外资产纳入重点处置范畴，鼓励企业通过股权转让、资产证券化、协议出售等方式回笼资金。
政策导向的核心变化在于：从“强调规模”转向“注重效益与风险控制”。例如，2025年3月，发改委在《境外投资项目备案管理办法》修订版中新增“资产处置事后报告”要求，强制企业披露处置原因、估值方法及资金流向，旨在防范国有资产流失及跨境资金违规流动。此外，税务总局联合财政部发布《关于境外资产处置所得税优惠政策的通知》，对符合条件的处置收益给予10%-15%的所得税减免，降低企业处置成本。

二、典型行业与案例分析：聚焦高风险与低效资产

从行业分布看，2025年上半年中国企业海外资产处置主要集中在房地产、能源与制造业三大领域，均为过去十年“走出去”的重点行业，但当前面临不同的处置驱动因素：

1. 海外房地产：政策限制与市场回调的双重压力

2025年以来，中国企业海外房地产资产处置规模显著扩大，主要源于两方面因素：一是国内监管加强，如2024年底央行、住建部联合发布《关于规范房地产企业境外融资的通知》，限制房企海外举债，推动企业出售海外资产回笼资金；二是海外市场回调，如美国、欧洲房地产市场受加息影响，估值下跌，企业选择及时止损。
典型案例：某头部房企2025年上半年出售了位于美国洛杉矶的两个住宅项目，总对价约12亿美元，较2023年峰值估值下跌约18%。券商分析[0]指出，该处置行为不仅缓解了企业境内流动性压力，也符合监管层“聚焦主业、剥离非核心资产”的要求。

2. 海外能源资产：地缘政治风险与能源转型的驱动

海外能源资产（如油气田、煤矿）是近年来中国企业海外资产处置的另一大重点，主要驱动因素包括：地缘政治风险加剧（如俄乌冲突导致欧洲能源市场波动）、能源转型需求（国内“双碳”目标推动企业剥离传统能源资产）。
典型案例：某能源企业2025年一季度出售了位于澳大利亚的一座煤矿，对价约5亿澳元，较2022年收购价下跌约25%。企业公告称，处置原因包括“澳大利亚煤炭市场需求下降”及“企业战略向可再生能源转型”。券商数据[0]显示，2025年上半年中国企业海外能源资产处置规模约35亿美元，较2024年同期增长约22%。

3. 海外制造业资产：产能过剩与成本上升的压力

海外制造业资产（如汽车零部件厂、电子装配厂）的处置主要源于产能过剩与成本上升。例如，东南亚地区的电子装配厂因劳动力成本上升（2025年越南最低工资标准上调15%）、供应链中断（如芯片短缺），导致盈利下滑，企业选择出售资产。
典型案例：某电子企业2025年上半年出售了位于越南的一家手机零部件厂，对价约3亿美元，较2021年收购价下跌约10%。企业表示，处置该资产是为了“优化产能布局，将资源集中于国内高端制造环节”。

三、驱动因素与市场趋势：从“被动处置”到“主动优化”

2025年上半年，中国企业海外资产处置呈现出从“被动处置”（如流动性压力）向“主动优化”（如战略调整、风险控制）转变的趋势，主要驱动因素包括：

1. 战略调整：聚焦主业，剥离非核心资产

越来越多的中国企业将海外资产处置作为战略调整的重要手段，通过剥离非核心资产，集中资源发展主业。例如，某家电企业2025年上半年出售了位于欧洲的一家家电分销公司，将资金用于国内智能家电研发，提升核心竞争力。

2. 风险控制：应对地缘政治与市场波动

地缘政治风险（如中美贸易摩擦、俄乌冲突）、市场波动（如汇率波动、通胀上升）是企业处置海外资产的重要原因。券商数据[0]显示，2025年上半年，因地缘政治风险导致的海外资产处置规模占比约35%，较2024年同期上升约10个百分点。

3. 资金回笼：缓解境内流动性压力

受国内经济下行压力影响，部分企业境内流动性紧张，出售海外资产成为回笼资金的重要方式。例如，某钢铁企业2025年上半年出售了位于巴西的一座铁矿，对价约8亿美元，用于偿还境内银行贷款。

四、挑战与应对策略

尽管海外资产处置规模扩大，但企业仍面临诸多挑战：

1. 估值困难：海外市场信息不对称

海外资产估值受当地市场环境、政策法规、汇率波动等因素影响，企业往往因信息不对称导致估值偏低。例如，某企业出售欧洲某工厂时，因对当地环保法规不熟悉，估值较市场公允价低约10%。

2. 法律与税务风险：跨境处置流程复杂

海外资产处置涉及多个国家的法律与税务规定，如美国的《外国投资风险审查现代化法案》（FIRRMA）、欧盟的《反洗钱指令》等，流程复杂，容易引发法律纠纷。

3. 流程繁琐：审批与交割时间长

海外资产处置需要经过国内（发改委、商务部、外汇局）与国外（当地政府、监管机构）的多重审批，流程繁琐，交割时间长。例如，某企业出售澳大利亚资产时，审批时间长达6个月，导致错过最佳出售时机。

针对上述挑战，券商建议[0]企业采取以下应对策略：

• 提前规划：制定海外资产处置战略，明确处置目标（如回笼资金、剥离非核心资产）与时间表；
• 专业团队：聘请海外律师、会计师、估值师等专业人士，协助处理估值、法律与税务问题；
• 利用金融工具：通过资产证券化、股权转让等方式，优化处置结构，提高处置效率；
• 加强沟通：与国内监管机构及国外当地政府保持密切沟通，加快审批流程。

五、结论与展望

2025年上半年，中国企业海外资产处置呈现出“规模扩大、结构优化、驱动因素多元化”的特征，政策导向从“鼓励走出去”转向“优化存量”，企业从“被动处置”转向“主动优化”。尽管面临估值、法律、流程等挑战，但随着监管框架的完善与企业经验的积累，海外资产处置将成为中国企业优化资产结构、提升运营效率的重要手段。

展望未来，随着全球经济环境的变化（如美联储加息周期结束、欧洲经济复苏），海外资产处置规模有望继续扩大，重点将集中在高风险、低效、非核心资产领域，同时，绿色资产、科技资产的处置占比可能逐步上升，成为未来海外资产处置的新趋势。