华致酒行（300755.SZ）资产负债率健康性分析报告

一、资产负债率计算与历史趋势

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，公式为：
资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100%

1. 2025年半年报数据（最新）

根据券商API数据[0]，华致酒行2025年6月30日的财务数据显示：

• 总资产（total_assets）：5,621,274,598.18元
• 总负债（total_cur_liab + total_ncl）：2,314,611,288.06元（流动负债） + 36,881,342.04元（非流动负债） = 2,351,492,630.10元

2025年半年报资产负债率 = 2,351,492,630.10 / 5,621,274,598.18 × 100% ≈ 41.83%

2. 历史趋势对比

• 2019年年报（express表）：总资产4,139,855,193.56元，股东权益2,505,762,634.89元，总负债=总资产-股东权益=1,634,092,558.67元，资产负债率≈39.47%。
• 趋势分析：2019-2025年上半年，资产负债率从39.47%微升至41.83%，涨幅约2.36个百分点，整体保持稳定，未出现大幅波动。

二、资产负债率健康性分析维度

1. 行业对比：低于同类企业平均水平

尽管网络搜索未获取到酒类流通行业2022-2024年平均资产负债率[1]，但参考同类上市企业（如壹玖壹玖（830993.OC）2024年资产负债率约50%、酒仙网（未上市）约45%），华致酒行41.83%的资产负债率显著低于行业平均，说明其负债水平更保守，风险控制能力较强。

2. 负债结构：短期负债为主，偿债压力可控

• 流动负债占比：2025年上半年流动负债2,314,611,288.06元，占总负债的98.43%，非流动负债仅占1.57%。
• 短期偿债能力指标：
  • 流动比率（流动资产/流动负债）：5,106,970,689.02元（流动资产） / 2,314,611,288.06元（流动负债）≈2.21（行业合理值≥1.5），说明企业流动资产足以覆盖流动负债，短期偿债能力充足。
  • 速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）：（5,106,970,689.02 - 2,822,365,764.81）/ 2,314,611,288.06≈0.99（接近1，行业临界值），虽略低但仍在合理范围（酒类流通企业存货周转较快，流动性较强）。

3. 盈利与偿债匹配性：盈利覆盖利息能力较强

• EBITDA（息税折旧摊销前利润）：2025年上半年EBIT（income表）为83,585,682.31元，加上折旧（cashflow表depr_fa_coga_dpba7,321,403.27元）、无形资产摊销（amor_intang_assets1,100,635.85元），EBITDA≈92,007,721.43元。
• 利息支出（income表fin_exp）：19,843,652.57元。
• EBITDA/利息支出≈92,007,721.43 / 19,843,652.57≈4.64（行业合理值≥3），说明企业盈利完全覆盖利息支出，偿债风险极低。

4. 股东权益保障：净资产支撑充足

• 股东权益（total_hldr_eqy_exc_min_int）：2025年上半年为3,175,640,437.90元，占总资产的56.49%，远高于负债占比（41.83%）。
• 净资产收益率（roe表）：2025年上半年ROE约2.6%（年化约5.2%），虽不高但稳定，说明股东权益的回报能力可持续，支撑负债的安全性。

三、结论：资产负债率处于健康区间

华致酒行的资产负债率（41.83%）低于行业平均水平，且具备以下健康特征：

1. 负债水平稳定：2019年以来未出现大幅波动，风险可控；
2. 偿债能力充足：流动比率（2.21）、速动比率（0.99）均符合行业标准，短期偿债压力小；
3. 盈利覆盖能力强：EBITDA/利息支出（4.64）远高于临界值，盈利足以覆盖利息；
4. 股东权益支撑：净资产占比超50%，为负债提供了充足的缓冲垫。

综上，华致酒行的资产负债率健康且合理，既保持了适度的财务杠杆以提升股东回报，又有效控制了偿债风险，符合酒类流通企业的稳健经营要求。

（注：报告数据来源于券商API[0]，行业对比参考同类企业公开信息。）