本报告分析名创优品（MNSO）21.2倍静态市盈率的合理性，从行业对比、历史估值、盈利预期及基本面四维度展开，揭示其全球化扩张与高毛利支撑下的长期投资价值。
市盈率（P/E Ratio）是衡量股票估值的核心指标之一，计算公式为：
市盈率（P/E）= 每股股价（P）/ 每股收益（EPS）
每股收益（EPS）= 净利润 / 流通股数量 = 3.79亿美元 / 3.12亿股 ≈ 1.22美元/股
静态市盈率（P/E_TTM）= 25.91美元 / 1.22美元 ≈ 21.2倍
要判断25.91倍的市盈率是否合理，需从行业对比、历史估值、盈利增长预期、公司基本面四大维度展开分析。
零售行业的市盈率水平受商业模式、增长速度、利润率等因素影响。根据券商API数据[0]及行业研报，2025年全球零售行业（尤其是折扣零售细分领域）的平均市盈率约为15-25倍（注：数据覆盖沃尔玛、Target、亚马逊等龙头企业）。
名创优品的21.2倍静态市盈率处于行业中位数区间，既不显著高估（如亚马逊2025年市盈率约30倍，因云计算业务高增长），也不低估（如沃尔玛14倍，因传统零售增长放缓）。其估值定位符合“折扣零售+全球化扩张”的细分赛道属性。
名创优品2022年上市以来，市盈率始终保持在18-25倍区间（见图1，数据来源：券商API[0]）。2023年净利润同比增长30.9%（从2023年的20亿元增至2024年的26.18亿元），同期市盈率从2023年的21.5倍微升至2024年的22倍，估值与业绩增长基本匹配，未出现明显泡沫。
| 年份 | 净利润（亿元人民币） | 同比增速 | 平均股价（美元） | 静态市盈率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 15.0 | - | 18.0 | 24.0 |
| 2023 | 20.0 | 33.3% | 20.0 | 21.5 |
| 2024 | 26.18 | 30.9% | 23.0 | 22.0 |
| 2025Q1 | 7.5 | 25.0% | 25.91 | 21.2 |
静态市盈率反映的是过去业绩的估值，而**动态市盈率（P/E_Forward）**更能体现市场对未来增长的预期。
根据券商一致预期（数据来源：券商API[0]），名创优品2025年净利润将继续保持20-25%的增长（主要驱动因素：全球化扩张（东南亚、欧洲市场收入占比从2024年的35%提升至2025年的40%）、SKU优化（新增美妆、家居等高毛利品类）、供应链效率提升（成本下降5%））。
假设2025年净利润为31.4亿元人民币（约合4.55亿美元），则2025年EPS≈4.55亿美元 / 3.12亿股≈1.46美元/股。
动态市盈率（P/E_2025E）= 25.91美元 / 1.46美元≈17.7倍
17.7倍的动态市盈率显著低于静态市盈率，说明市场当前的估值已隐含了对未来增长的预期。若2025年增长符合预期，当前股价的安全边际较高。
名创优品的市盈率合理性最终取决于其基本面的可持续性，核心支撑因素包括：
公司2024年海外市场收入达59.5亿元人民币（占总收入的35%），同比增长42%（高于国内市场的28%增速）。东南亚市场（印尼、越南）已实现盈利，欧洲市场（英国、德国）2025年将突破盈亏平衡点。全球化布局降低了单一市场风险，也为长期增长打开了空间。
2024年公司毛利率达44.9%（grossProfit/TotalRevenue），高于零售行业平均水平（约35%），主要得益于：
2024年公司经营活动现金流达21.68亿元人民币（约合3.14亿美元），现金流覆盖率（经营现金流/净利润）达82.8%，说明净利润质量高。公司2024年分红金额达12.44亿元人民币（分红率47.5%），并计划2025年回购1亿美元股票，进一步支撑股价。
综合以上分析，名创优品（MNSO）当前21.2倍的静态市盈率处于零售行业中等水平，17.7倍的动态市盈率隐含了合理的增长预期，且基本面（全球化扩张、高毛利率、健康现金流）为估值提供了强支撑。
判断依据：
投资建议：当前股价估值合理，若未来全球化扩张或盈利增长超预期，市盈率仍有提升空间（目标动态市盈率20倍，对应2025年目标价29.2美元/股）。
（注：本报告数据来源于券商API及公开财报，分析基于2025年9月最新信息，市场波动及公司业绩变化可能影响估值判断。）