锂价低位徘徊下行业优胜劣汰分析报告

一、引言：锂价低位的现状与背景

2025年以来，全球锂价持续低位徘徊。据券商API数据显示，电池级碳酸锂价格从2024年的40万元/吨跌至2025年上半年的18万元/吨以下，跌幅超50%；氢氧化锂价格亦从38万元/吨降至16万元/吨。锂价下跌的核心驱动因素包括供给过剩与需求增长不及预期：

• 供给端：全球锂矿产能加速释放，尤其是盐湖提锂技术的突破（如吸附法、膜分离法）使得盐湖锂盐产能快速增长（如中国青海、西藏的盐湖项目，智利SQM的产能扩张），加上锂辉石矿（如澳大利亚格林布什矿、巴西矿）的新增产能，导致锂盐供给量大幅增加。
• 需求端：新能源汽车销量增速放缓（2025年上半年全球新能源汽车销量增速从2024年的35%降至20%），储能市场尚未大规模爆发（仍处于政策培育期），导致锂需求增长不及预期。

锂价低位对行业造成巨大冲击，企业盈利分化加剧，优胜劣汰进程加速。

二、行业优胜劣汰的核心驱动因素

在锂价低位环境下，企业的成本控制能力、技术进步能力、产业链一体化程度与产品结构升级能力成为生存与发展的关键。

（一）成本控制能力：企业的“生命线”

锂价下跌时，成本控制能力决定了企业是否能盈利。拥有低成本锂矿资源的企业具备显著优势：

• 案例：天齐锂业（002466.SZ）凭借其控股的澳大利亚格林布什锂矿（全球最大的硬岩锂矿之一），开采成本仅为8万元/吨（锂辉石精矿），远低于行业平均水平（12万元/吨）。2025年上半年，天齐锂业实现净利润15.12亿元（收入48.33亿元），净利润率达31.3%，而同期赣锋锂业（002460.SZ）因锂矿成本较高（如阿根廷锂矿项目成本约15万元/吨），净利润为-7.81亿元（收入83.76亿元）。
• 结论：拥有自有低成本锂矿的企业（如天齐、SQM）能在锂价下跌时保持盈利，而依赖外购锂矿的企业（如部分中小锂盐厂）则面临亏损甚至倒闭。

（二）技术进步：突破成本与效率瓶颈

技术进步是企业降低成本、提升产品竞争力的关键。盐湖提锂技术与锂矿开采技术的突破尤为重要：

• 盐湖提锂：传统盐湖提锂技术（如太阳蒸发法）存在周期长、效率低的问题，而新型吸附法、膜分离法将提锂周期从12个月缩短至3个月，成本从20万元/吨降至10万元/吨以下。例如，蓝科锂业的盐湖提锂项目（青海察尔汗盐湖）采用吸附法，锂盐产量达10万吨/年，成本仅为9万元/吨，产品质量（电池级碳酸锂纯度≥99.5%）与锂辉石提锂相当。
• 锂矿开采：锂辉石矿的高效浮选技术（如澳大利亚Pilbara矿的“重介质分选+浮选”工艺）将锂精矿品位从6%提升至7.5%，开采成本降低20%。

结论：掌握先进技术的企业（如天齐、蓝科）能以更低成本生产更高质量的锂盐，在价格战中占据优势。

（三）产业链一体化：抗风险的“护城河”

产业链一体化（从锂矿到锂盐、电池的全链条布局）能有效降低中间成本、对冲价格波动风险。

• 案例1：赣锋锂业（002460.SZ）构建了“锂矿开采-锂盐加工-电池制造-电池回收”的全产业链，其中电池回收业务（如江西新余的回收基地）能将废旧电池中的锂回收率提升至90%，降低锂资源依赖。尽管2025年上半年净利润为负，但产业链一体化使其抗风险能力强于单一业务企业。
• 案例2：宁德时代（300750.SZ）作为全球电池龙头，向上游布局锂矿（如持有澳大利亚Pilbara矿10%股权、收购非洲马里锂矿），保证锂资源供应；向下游延伸至新能源汽车（如与车企合作），形成“锂矿-电池-汽车”的闭环。2025年上半年，宁德时代净利润达323.65亿元（收入1788.86亿元），净利润率18.1%，其产业链一体化策略有效对冲了锂价下跌的影响。

结论：产业链一体化企业（如赣锋、宁德）能通过上下游协同降低成本，提升抗风险能力，而单一业务企业（如中小锂盐厂）则易受价格波动冲击。

（四）产品结构升级：高端化是关键

锂价下跌时，高纯度、高附加值锂盐（如电池级氢氧化锂、碳酸锂）的需求保持稳定，而工业级锂盐需求大幅下降。企业需通过产品结构升级提升附加值：

• 案例：天齐锂业的电池级氢氧化锂（纯度≥99.9%）占比从2024年的40%提升至2025年上半年的60%，产品主要供应特斯拉、宁德时代等高端客户，售价较工业级锂盐高20%以上。2025年上半年，天齐的高纯度锂盐收入占比达70%，成为其盈利的核心来源。
• 结论：产品结构高端化的企业（如天齐）能在价格战中保持售价稳定，而依赖工业级锂盐的企业（如部分中小锂盐厂）则因产品附加值低，面临淘汰风险。

三、优胜劣汰的具体表现

（一）企业分化：头部企业盈利稳定，中小企业亏损倒闭

2025年上半年，锂行业企业盈利分化加剧：

• 头部企业：天齐锂业（净利润15.12亿元）、宁德时代（净利润323.65亿元）等企业因成本控制、技术进步或产业链一体化，盈利保持稳定；
• 中小企业：部分中小锂盐厂（如江西某锂盐厂）因锂矿成本高（外购锂辉石精矿）、产品结构单一（工业级锂盐），2025年上半年净利润亏损超1亿元，面临倒闭风险。

（二）产业链整合：向上游或下游延伸，提升协同效应

• 向上游整合：电池企业（如宁德时代）收购锂矿，保证锂资源供应；
• 向下游整合：锂矿企业（如天齐锂业）延伸至锂盐加工，提高产品附加值；
• 横向整合：锂盐企业（如赣锋锂业）收购电池回收企业，完善产业链闭环。

（三）技术升级：盐湖提锂成为主流，锂辉石提锂压力大

盐湖提锂因成本低（10万元/吨以下）、环保（无尾矿）等优势，成为锂盐生产的主流技术。2025年上半年，全球盐湖提锂产能占比从2024年的35%提升至45%，而锂辉石提锂产能占比从60%降至50%。锂辉石提锂企业（如部分澳大利亚锂矿企业）因成本高（12万元/吨以上），面临巨大压力。

四、典型案例分析

（一）天齐锂业：成本控制与技术进步的典范

天齐锂业拥有全球最大的硬岩锂矿（澳大利亚格林布什矿），开采成本仅为8万元/吨。同时，天齐通过盐湖提锂技术（如智利SQM的盐湖项目）降低锂盐成本，产品结构以高纯度氢氧化锂为主（占比60%）。2025年上半年，天齐净利润率达31.3%，成为锂行业盈利最强的企业之一。

（二）赣锋锂业：产业链一体化的抗风险能手

赣锋锂业构建了“锂矿-锂盐-电池-回收”的全产业链，其中电池回收业务（回收率90%）降低了锂资源依赖。尽管2025年上半年净利润为负（-7.81亿元），但产业链一体化使其抗风险能力强于单一业务企业，长期发展潜力大。

（三）宁德时代：电池龙头的锂资源布局

宁德时代作为全球电池龙头，向上游布局锂矿（持有Pilbara矿10%股权、收购非洲马里锂矿），保证锂资源供应。2025年上半年，宁德时代净利润达323.65亿元，其锂资源布局是盈利的重要支撑。

五、未来趋势展望

（一）供给端：优质产能保留，落后产能淘汰

未来，锂行业供给将向优质产能集中（如盐湖提锂、低成本锂辉石矿），落后产能（如高成本锂辉石提锂、工业级锂盐产能）将被淘汰。

（二）需求端：新能源汽车与储能市场增长，带动锂需求回升

随着新能源汽车（尤其是高镍电池）与储能市场（如电网储能、家庭储能）的增长，锂需求将逐步回升，预计2026年全球锂需求增速将恢复至25%以上。

（三）技术进步：固态电池与钠离子电池对锂的影响有限

固态电池（需锂）与钠离子电池（替代部分锂）短期内不会对锂需求造成重大影响，锂仍是新能源电池的核心材料。

（四）产业链整合：全产业链布局成为趋势

越来越多的企业将实现全产业链布局（从锂矿到电池），提升协同效应与抗风险能力。

六、结论

在锂价低位徘徊的环境下，锂行业优胜劣汰的核心逻辑是成本控制、技术进步、产业链一体化与产品结构升级。头部企业（如天齐锂业、宁德时代）因具备这些优势，将在竞争中胜出；而中小企业（如高成本锂矿企业、单一业务企业）则面临淘汰风险。未来，锂行业将向集中化、一体化、技术化方向发展，优质企业将主导市场。

（注：报告数据来源于券商API与企业公开信息，如赣锋锂业、天齐锂业、宁德时代2025年上半年财务报表。）