名创优品（MNSO）资产负债率健康性分析报告

一、资产负债率概况及计算

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，公式为：
资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100%

根据券商API数据[0]，名创优品2024年末（ fiscalDateEnding: 2024-12-31）的关键财务数据如下：

• 总负债（Total Liabilities）：7,764,606,000元（CNY）
• 总资产（Total Assets）：18,120,128,000元（CNY）

计算得2024年资产负债率约为 42.85%（7,764,606,000 / 18,120,128,000 × 100%）。

二、资产负债率健康性分析维度

（一）行业对比：处于零售行业合理区间

零售行业因商业模式（如库存周转、应收账款）特点，资产负债率通常在**30%-60%**之间（参考历史行业数据及券商研报共识）。名创优品42.85%的负债率处于该区间中段，低于行业均值（约45%-50%），说明其负债水平未过度偏离行业常规，风险可控。

（二）债务结构：短期负债为主，但短期偿债能力充足

从负债期限结构看，2024年末名创优品流动负债占比高达73.76%（5,727,189,000元 / 7,764,606,000元 × 100%），短期债务是主要负债来源。但短期偿债能力指标显示其风险极低：

• 流动比率（流动资产/流动负债）：11,655,501,000 / 5,727,189,000 ≈ 2.03（行业警戒线约1.5）；
• 速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）：（11,655,501,000 - 2,823,927,000）/ 5,727,189,000 ≈ 1.54（行业警戒线约1.0）。

两项指标均显著高于警戒线，且流动资产中现金及现金等价物高达6,328,121,000元（占流动资产的54.3%），远超过短期债务（1,202,312,000元），说明公司有充足的流动性覆盖短期债务到期。

（三）长期偿债能力：盈利与现金流保障充足

1. 利息保障倍数（EBIT/利息支出）：
   2024年EBIT（息税前利润）为3,153,178,000元，利息支出仅92,915,000元，计算得利息保障倍数约33.94（远大于1的警戒线）。说明公司盈利完全覆盖利息支出，长期债务（仅4,310,000元）的偿还压力可忽略。

2. 负债权益比（总负债/股东权益）：
   2024年末股东权益为10,314,974,000元，负债权益比约0.75（7,764,606,000 / 10,314,974,000）。该比率反映企业财务杠杆水平，零售行业合理区间约0.5-1.0，名创优品处于中段，未过度依赖债务融资。

（四）现金流稳定性：经营活动现金流覆盖债务能力强

2024年经营活动现金流净额为2,168,334,000元，经营现金流与流动负债比（经营现金流/流动负债）约为0.38（2,168,334,000 / 5,727,189,000）。该指标反映企业通过经营活动产生的现金偿还短期债务的能力，0.3以上为健康水平，名创优品符合要求。此外，公司现金流主要来自主营业务（零售收入），稳定性高，进一步保障了债务偿还能力。

三、潜在风险提示

尽管资产负债率健康，但需关注短期负债占比过高的潜在风险：

• 若市场环境恶化（如消费下滑、库存积压），短期债务到期可能对流动性造成压力；
• 应收账款（674,923,000元）占比虽低，但需警惕零售行业常见的应收账款逾期风险。

四、结论：资产负债率处于健康水平

名创优品2024年42.85%的资产负债率符合零售行业特征，债务结构虽以短期为主，但短期偿债能力（流动比率、速动比率）、长期偿债能力（利息保障倍数、负债权益比）及现金流稳定性均表现优异。整体来看，公司负债水平合理，风险可控，资产负债率处于健康区间。

（注：本报告数据来源于券商API及公开财务披露，分析基于2024年末财务数据。）