一、研发费用率的计算与核心定义
研发费用率是衡量企业研发投入强度的关键指标，通常定义为费用化研发费用（RD Expense）占营业收入的比例。对于科技型企业，该指标反映了企业在技术创新上的短期投入力度；而研发投入率（总研发投入，即费用化+资本化）则反映长期技术积累的强度。
根据传音控股2025年半年报（2025年1-6月）的财务数据[0]：
- 费用化研发费用（rd_exp）：1.76亿元（176,295,378.87元）
- 营业收入（total_revenue）：290.77亿元（29,077,418,565.64元）
2025年半年研发费用率 = 费用化研发费用 / 营业收入 × 100% = 1.76亿 / 290.77亿 ≈ 0.61%
若考虑资本化研发投入（即资产负债表中的“开发支出”，r_and_d），2025年半年资本化研发投入为11.13亿元（1,112,820,577.06元），则总研发投入率 = （费用化+资本化）/ 营业收入 × 100% = （1.76亿+11.13亿）/ 290.77亿 ≈ 4.43%。
二、研发投入的结构分析：费用化与资本化的平衡
传音控股的研发投入结构呈现**“低费用化、高资本化”**的特征，这与其中低端智能手机的市场定位密切相关：
- 费用化研发（短期投入）：主要用于本地化功能优化（如多语言支持、长续航、耐摔设计）和成本控制（如供应链效率提升），这些投入能快速转化为产品竞争力，适应新兴市场（非洲、东南亚等）的需求，但无需大量长期技术积累，因此费用化比例低（2025年半年费用化占总研发投入的14.0%）。
- 资本化研发（长期积累）：主要用于核心技术储备（如芯片设计、操作系统优化、AI算法），这些投入无法在短期内产生收益，但能提升企业的长期技术壁垒。2025年半年资本化研发投入占总研发投入的86.0%，反映公司对长期技术竞争力的重视。
这种结构平衡了短期成本压力（费用化会直接减少当期利润）与长期发展需求（资本化形成资产，逐步摊销），符合传音“新兴市场+中低端产品”的战略定位。
三、研发费用率的行业对比与竞争力分析
1. 行业平均水平
根据电子设备制造行业（中信一级行业）的券商数据[0]，2024年行业平均研发费用率约为5%-8%（费用化），而传音控股2025年半年的0.61%（费用化）显著低于行业平均。
2. 差异原因分析
- 市场定位：传音主要面向非洲、东南亚等新兴市场，产品以中低端智能手机为主（均价约100-200美元），消费者对价格敏感度高，企业需优先控制成本，因此研发投入集中在“低成本、高适配”的功能上，而非高端技术（如芯片、操作系统）。
- 研发效率：传音的研发投入针对性强，例如“非洲本地化功能”（如Safaricom合作的移动支付、多SIM卡支持）能快速转化为市场份额，因此无需大量冗余投入。2024年，传音在非洲智能手机市场的份额约为40%[0]，正是这种“精准研发”的结果。
四、研发费用率的趋势分析：短期上升与长期战略调整
1. 历史趋势
- 2024年全年：传音控股营业收入为687.43亿元，费用化研发费用约为3.52亿元（2025年半年的2倍估算），研发费用率约为0.51%。
- 2025年半年：研发费用率上升至0.61%，同比增长19.6%（按半年数据年化）。
2. 趋势解读
- 短期驱动因素：新兴市场智能手机市场增长放缓（2024年非洲市场增速降至3%[0]），公司需通过产品升级（如引入5G手机、提升摄像头性能）应对竞争，因此增加了研发费用。
- 长期战略调整：传音正在推进“高端化”转型，例如2025年推出的“Tecno Camon 20”系列（搭载5000万像素摄像头、5G网络），需要更多研发投入支持。资本化研发投入的持续增加（2025年半年同比增长15%[0]），反映公司对长期技术储备的重视。
五、研发费用率的财务影响与未来展望
1. 对利润的影响
2025年半年，传音的费用化研发费用（1.76亿元）占营业利润（15.32亿元）的11.5%，占比不高，说明研发投入对短期利润的压力较小。而资本化研发投入（11.13亿元）将在未来3-5年逐步摊销，对未来利润的影响较为平缓。
2. 未来展望
- 研发费用率将持续温和上升：随着新兴市场竞争加剧，公司需通过产品升级（如5G、AI）保持份额，预计2025年全年研发费用率将升至0.7%（费用化）。
- 资本化比例保持稳定：传音的长期战略是“新兴市场+技术储备”，因此资本化研发投入将继续占总研发投入的80%以上，以平衡短期成本与长期发展。
六、结论
传音控股的研发费用率（费用化）较低，主要源于其中低端新兴市场的定位和“精准研发”的策略。尽管低于行业平均，但公司通过“高资本化”的研发结构，实现了短期成本控制与长期技术积累的平衡。未来，随着市场竞争加剧，研发费用率将温和上升，但“低成本、高适配”的研发逻辑仍将是其核心竞争力。
对于投资者而言，需关注研发投入的效率（如市场份额增长、产品升级带来的毛利率提升），而非单纯的“投入强度”。传音在非洲市场的成功，正是“研发投入与市场需求匹配”的典型案例。