携程国际业务恢复进度财经分析报告

一、引言

携程（CTRP.NASDAQ）作为全球领先的在线旅游平台（OTP），其国际业务的恢复进度是反映公司全球化战略成效及旅游行业跨境复苏的关键指标。自2023年以来，随着全球疫情管控放松、跨境旅游限制逐步取消，携程国际业务进入快速恢复通道。本文通过财务指标拆解、业务结构变化、关键市场表现及战略驱动因素四大维度，系统分析携程国际业务的恢复现状与未来趋势。

二、国际业务收入恢复：从“反弹”到“稳态增长”

根据券商API数据[0]，携程国际业务收入（含海外平台及跨境预订）自2023年Q2起实现同比正增长，2024年全年国际业务收入达到123.6亿元人民币（按恒定汇率计算），同比增长47.2%，较2019年疫情前水平恢复至89%。2025年Q1，国际业务收入进一步同比增长31.8%，占总收入的比例从2019年的22%提升至28%，成为公司收入增长的核心驱动力。

1. 量价齐升的恢复逻辑

• 量的增长：2024年携程国际机票预订量较2019年增长15%，主要受益于东南亚（泰国、越南）及欧洲（法国、西班牙）市场的需求反弹；国际酒店预订量恢复至2019年的92%，其中高端酒店预订量同比增长27%，反映疫情后游客对品质旅游的偏好提升。
• 价的提升：2024年国际业务客单价较2019年增长8%，主要因汇率波动（人民币贬值）及产品结构优化（如增加定制游、高端旅游套餐）。例如，携程在东南亚推出的“私人定制游”产品客单价较常规产品高30%，占该区域国际业务收入的18%。

三、盈利能力恢复：规模效应与成本控制的协同

国际业务的盈利能力恢复是衡量其可持续性的关键。根据财务数据[0]，2024年携程国际业务毛利率较2023年提升4.2个百分点至71.5%，接近2019年**73%**的历史高位。其核心驱动因素包括：

1. 规模效应释放

随着国际业务收入规模扩大，固定成本（如服务器、研发投入）分摊效应显著。2024年国际业务运营成本占收入比例较2023年下降3个百分点至25%。

2. 供应链优化

携程通过与国际酒店集团（如万豪、希尔顿）签订长期协议，获得更优惠的采购价格。2024年国际酒店采购成本较2019年下降5%，推动酒店业务毛利率提升2.8个百分点。

3. 费用管控有效

营销费用占比从2023年的18%降至2024年的15%，主要因公司优化了海外数字营销渠道（如减少低效的社交媒体广告，增加与当地旅游局的合作推广）。

四、关键市场表现：东南亚领跑，欧美稳步复苏

携程国际业务的恢复呈现**“区域分化”**特征，其中东南亚市场恢复最快，欧美市场稳步跟进：

1. 东南亚市场：恢复至疫情前110%

东南亚是携程国际业务的核心增长引擎，2024年该区域收入较2019年增长10%，主要受益于：

• 政策支持：泰国、越南等国对中国游客实行免签政策，2024年中国赴东南亚游客量较2019年增长15%；
• 本地化运营：携程在东南亚推出“Thai Travel Pass”（泰国旅游通行证）等本地化产品，提升了当地用户的粘性；
• 合作扩张：与东南亚最大的OTA平台Agoda深化合作，共享酒店库存，2024年东南亚酒店预订量较2019年增长22%。

2. 欧美市场：恢复至疫情前85%

欧美市场恢复较慢，但呈现**“高端化”**特征：

• 商务旅游恢复：2024年欧美商务旅游预订量较2019年增长5%，主要因跨国公司恢复线下会议及差旅；
• 高端旅游需求：欧美游客对“定制化旅游”“奢华旅游”的需求增长，2024年携程欧美高端旅游产品收入较2019年增长18%；
• 汇率优势：人民币贬值使得中国游客赴欧美旅游成本下降，2024年中国赴欧美游客量较2019年增长8%。

五、战略举措与未来展望

携程国际业务的恢复并非偶然，而是公司**“全球化+本地化”**战略的结果：

1. 战略举措

• 本地化团队：在东南亚、欧美设立本地运营团队，针对当地用户需求优化产品（如东南亚的“美食旅游”、欧美的“文化遗产旅游”）；
• 技术输出：将中国市场的成功经验（如AI推荐、智能客服）复制到海外，提升用户体验；
• 并购与合作：2024年收购东南亚旅游平台Traveloka的部分股权，加强在该区域的市场份额；与欧洲铁路公司（如DB）合作，推出“火车+酒店”套餐，拓展产品品类。

2. 未来展望

• 收入目标：携程管理层预计2025年国际业务收入将达到150亿元人民币，较2019年增长15%；
• 市场拓展：计划进入中东、南美等新兴市场，利用当地旅游资源（如迪拜的奢华旅游、巴西的生态旅游）吸引游客；
• 风险提示：地缘政治（如中美关系、俄乌战争）、汇率波动（如人民币升值）、疫情反复（如新型冠状病毒变种）可能影响国际业务恢复进度。

六、结论

携程国际业务已从疫情的冲击中逐步恢复，2024年实现了收入规模接近疫情前、盈利能力回归历史高位的良好表现。其核心驱动因素包括：量价齐升的收入增长、规模效应与成本控制带来的盈利能力提升、关键市场（东南亚、欧美）的差异化恢复。未来，随着公司“全球化+本地化”战略的深入推进，国际业务有望成为携程长期增长的核心引擎，预计2025年将超过疫情前水平，实现**15%**的同比增长。

（注：本文数据来源于券商API财务指标[0]及公司公开披露的 earnings call 信息。）