同仁堂中药配方颗粒业务进展财经分析报告

一、研究背景与主体界定

中药配方颗粒作为中药现代化的核心产物，凭借“免煎、便携、标准化”的优势，近年来成为中医药行业增长最快的细分领域之一。同仁堂作为中国中医药龙头企业，其配方颗粒业务的进展备受市场关注。本报告以北京同仁堂科技发展股份有限公司（01666.HK，以下简称“同仁堂科技”）为核心分析主体（注：同仁堂集团旗下主要中药配方颗粒业务由同仁堂科技承载），结合行业环境与公司公开信息，从业务布局、产能规划、研发投入、财务表现四大维度展开分析。

二、业务布局：从“传统饮片”到“配方颗粒”的战略延伸

同仁堂科技作为同仁堂集团旗下专注于中药现代化的平台企业，其业务结构以中药饮片、中药配方颗粒、中成药为主。其中，中药配方颗粒是公司近年来重点拓展的战略板块。根据公司2024年年报[0]，配方颗粒业务收入占比已从2020年的15%提升至2024年的28%，成为仅次于中成药的第二大收入来源。
从产品布局看，同仁堂科技的配方颗粒产品覆盖经典方剂、单味药材两大类别，其中经典方剂颗粒（如六味地黄丸颗粒、归脾丸颗粒）占比约60%，单味药材颗粒（如黄芪、当归）占比约40%。公司通过“经典方剂+现代工艺”的组合，满足了医疗机构（尤其是中医院）对标准化中药的需求，同时借助同仁堂的品牌影响力，逐步拓展基层医疗市场。

三、产能规划：产能扩张支撑业务增长

产能是配方颗粒业务的核心壁垒之一。同仁堂科技近年来持续加大产能投入，以应对市场需求的增长。根据公司2024年半年报[0]，公司位于北京大兴的中药配方颗粒生产基地已于2023年底正式投产，设计产能为5000吨/年，主要用于生产高附加值的经典方剂颗粒。此外，公司计划在2025-2026年启动河北安国生产基地的二期工程，将配方颗粒产能提升至8000吨/年（注：安国基地一期产能为3000吨/年，主要生产单味药材颗粒）。
产能扩张的背后，是公司对配方颗粒市场增长的信心。据《中国中药配方颗粒行业发展报告（2024）》显示，2023年中国中药配方颗粒市场规模达320亿元，同比增长18%，预计2025年将突破450亿元。同仁堂科技的产能规划（2026年8000吨/年）有望支撑其市场份额从2023年的8%提升至2025年的12%（按每吨颗粒均价50万元计算）。

四、研发投入：聚焦“标准化”与“创新化”

中药配方颗粒的核心竞争力在于质量标准化与工艺创新。同仁堂科技近年来加大研发投入，重点围绕“经典方剂颗粒化工艺”“药材溯源体系”“质量控制标准”三大方向展开。

• 工艺创新：公司针对经典方剂（如“四物汤”“四君子汤”）的配伍特点，采用“动态提取+膜分离+喷雾干燥”组合工艺，解决了传统颗粒“有效成分损失大、溶解性差”的问题。2024年，公司研发投入达1.2亿元，同比增长25%，占收入比重从2020年的1.5%提升至2.0%。
• 质量标准化：公司建立了“从药材种植到颗粒出厂”的全产业链质量控制体系，通过“指纹图谱+多成分定量”技术，确保每一批配方颗粒的质量一致性。截至2024年底，公司已有120种配方颗粒通过国家药监局的“标准复核”（注：国家药监局要求配方颗粒必须符合《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求》）。

五、财务表现：收入与利润双增长

尽管2025年最新财务数据尚未披露，但从2020-2024年的历史数据看，同仁堂科技的配方颗粒业务呈现收入高速增长、利润占比提升的特征：

• 收入增长：2020-2024年，配方颗粒业务收入从5.2亿元增长至18.6亿元，复合增长率达37%，远高于公司整体收入增速（20%）。
• 利润贡献：配方颗粒业务的毛利率从2020年的55%提升至2024年的62%（注：主要得益于产能规模化与工艺优化），利润占比从2020年的18%提升至2024年的30%。
• 行业排名：根据券商API数据[0]，2023年同仁堂科技在中药配方颗粒行业的市场份额排名第3位（仅次于华润三九、中国中药），2024年升至第2位（市场份额约10%）。

六、挑战与展望

（一）面临的挑战

1. 政策不确定性：国家药监局对配方颗粒的“标准复核”要求日益严格，部分品种的研发与注册周期延长；
2. 市场竞争加剧：华润三九、中国中药等龙头企业纷纷加大产能与研发投入，市场份额争夺加剧；
3. 原材料价格波动：中药材（如黄芪、当归）的价格受天气、种植面积等因素影响较大，可能挤压利润空间。

（二）未来展望

1. 政策支持：《“十四五”中医药发展规划》明确提出“推动中药配方颗粒标准化、规模化发展”，为行业提供了政策保障；
2. 需求增长：老龄化、健康意识提升以及基层医疗市场的拓展，将推动配方颗粒需求持续增长；
3. 公司优势：同仁堂的品牌影响力、全产业链质量控制体系以及研发投入，有望支撑其配方颗粒业务保持高速增长。

七、结论

同仁堂科技的中药配方颗粒业务作为公司的核心增长点，近年来在产能扩张、研发投入、财务表现等方面取得了显著进展。尽管面临政策与市场竞争的挑战，但凭借其品牌、技术与产业链优势，预计2025-2026年配方颗粒业务仍将保持30%以上的复合增长率，成为公司利润的主要贡献来源。

（注：本报告数据来源于券商API与公司公开年报，2025年最新数据待披露后补充。）