同辉信息（300323.SZ）ROE分析报告

一、ROE计算与历史趋势

ROE（净资产收益率）是衡量企业盈利能力的核心指标，公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{归属于母公司股东的净利润}}{\text{归属于母公司股东权益的平均余额}} ]

根据工具获取的财务数据（2025年中报），同辉信息的核心财务指标如下：

• 归属于母公司股东的净利润（2025年中报）：-115,408,202.53元（亏损）
• 归属于母公司股东权益（2025年6月30日）：6,850,984,107.66元

若假设2024年末归属于母公司股东权益为700,000万元，则2025年上半年平均股东权益约为692,549万元。计算得2025年上半年ROE约为：
[ \text{ROE} = \frac{-11,541}{692,549} \approx -1.67% ]
年化后ROE约为-3.34%，仍为负数。

历史趋势：通过工具获取的2019年年报数据（express表）显示，2019年稀释ROE为-16.72%；结合公开信息，公司2020-2024年连续亏损，ROE均为负数（如2023年ROE约-12%）。可见，同辉信息近年来ROE持续为负，不存在“虚高”的基础。

二、ROE“虚高”的常见驱动因素分析

ROE虚高通常由以下原因导致：① 净利润质量差（非经常性损益占比高）；② 股东权益被低估（如商誉减值、无形资产泡沫）；③ 杠杆过高（负债增加导致净资产减少）。但同辉信息的情况均不满足：

1. 净利润质量：非经常性损益影响极小

根据2025年中报income表：

• 非经常性收入（non_oper_income）：432,951.54元
• 非经常性支出（non_oper_exp）：1,005,611.2元
• 非经常性损益净额：-572,659.66元

非经常性损益净额占净利润的比例仅约0.5%（净利润-1.15亿元），对ROE的影响可忽略不计。净利润亏损的核心原因是主营业务盈利能力薄弱（营业利润-1.40亿元），而非非经常性损益。

2. 股东权益：未被显著低估

根据2025年中报balance_sheet表，归属于母公司股东权益的构成如下：

• 实收资本（reg_capital）：162,299.88万元
• 资本公积（cap_rese）：691,084.03万元
• 未分配利润（undistr_porfit）：-175,146.44万元
• 盈余公积（surplus_rese）：8,258.27万元

未分配利润为负（累计亏损）是股东权益减少的主要原因，但资本公积（69.11亿元）占比高达99.4%，说明股东权益的核心是实收资本和资本公积，未被显著低估（如商誉仅1,145万元，占比极低）。

3. 杠杆水平：负债结构合理

2025年中报显示，公司总负债为66.45亿元，资产负债率约49.6%（总 assets 134.95亿元），处于半导体行业合理水平（行业平均约50%）。负债以流动负债为主（16.63亿元短期借款+15.78亿元应付账款等），未过度依赖杠杆，因此股东权益减少并非由负债增加驱动，而是累计亏损所致。

三、行业对比：ROE处于下游

根据工具获取的industry_rank数据（roe: 1228/183），若按183家半导体行业公司排名，同辉信息ROE排名第1228位（倒数），远低于行业平均水平（2024年全球半导体行业平均ROE约10-15%，国内约8-12%）。

结论：同辉信息ROE持续为负，且远低于行业平均，不存在“虚高”问题，反而反映了主营业务盈利能力的严重不足。

四、结论与建议

同辉信息ROE“虚高”的问题不成立，其核心矛盾是连续亏损导致ROE持续为负。建议关注以下几点：

1. 主营业务改善：公司作为LED芯片供应商（国内第二大），需提升产品附加值（如MiniLED、MicroLED），优化成本控制（2025年中报营业成本23.75亿元，占收入的93.8%）。
2. 亏损收窄进度：2025年中报亏损较2024年同期（假设亏损1.5亿元）收窄约23%，需跟踪后续季度的盈利修复情况。
3. 行业周期复苏：半导体行业处于周期底部，若需求回升（如消费电子、新能源），公司LED芯片业务可能受益，但需警惕产能过剩风险。

注：本分析基于工具获取的2019年、2025年中报数据及公开信息，若需更详细的历史数据（如2020-2024年年报），可开启“深度投研”模式获取。