当升科技存货周转率分析报告

一、存货周转率计算与基本趋势

存货周转率是衡量企业存货管理效率的核心指标，反映存货从购入到销售的周转速度。计算公式为：
存货周转率（次/年）= 营业成本 / 平均存货余额
存货周转天数（天）= 365 / 存货周转率

1. 2025年中报数据计算

根据当升科技（300073.SZ）2025年半年度财务数据（券商API数据[0]）：

• 营业成本（oper_cost）：38.44亿元（半年）
• 期末存货余额（inventories）：15.08亿元（2025年6月末）

由于未获取到2024年末存货数据，暂用期末存货近似计算半年周转率（注：若用平均存货，需补充2024年末数据，结果会更准确）：

• 半年存货周转率 = 38.44亿元 / 15.08亿元 ≈ 2.55次
• 年化存货周转率 = 2.55次 × 2 ≈ 5.1次/年
• 存货周转天数 = 365 / 5.1 ≈ 71天

二、存货周转率健康性分析维度

1. 行业对比：锂电池正极材料行业视角

锂电池正极材料是当升科技的核心业务（占营收90%以上），行业内企业的存货周转率普遍受原材料价格波动、下游需求变化影响。根据公开资料（非工具数据，需确认），2024年锂电池正极材料行业平均存货周转率约为3-5次/年。当升科技2025年上半年年化周转率约5.1次，高于行业平均水平，说明存货管理效率处于行业前列。

2. 趋势分析：周转率与毛利率的协同性

• 周转率趋势：若2024年当升科技存货周转率为4.2次/年（假设），2025年上半年年化5.1次，呈现上升趋势，说明存货周转速度加快，可能因销售改善或库存管理优化。
• 毛利率协同：2025年上半年毛利率约13.27%（(营收44.32亿元-营业成本38.44亿元)/营收），若毛利率稳定或微升，而周转率上升，说明企业在保持利润的同时，提高了存货运营效率，健康性较好；若毛利率下降而周转率上升，可能因降价促销导致，需警惕利润收缩风险（当前数据未显示毛利率下降）。

3. 存货结构与合理性

• 存货构成：当升科技存货主要包括原材料（锂、钴、镍等）、在产品、产成品。若原材料占比高（如超过50%），可能因提前备货应对原材料价格上涨（如2025年锂价反弹），属于战略性备货，虽短期降低周转率，但长期可规避价格风险，具有合理性；若产成品占比高（如超过30%），可能说明销售不畅，需警惕库存积压（当前数据未披露存货结构，需补充）。
• 与下游需求匹配：当升科技客户包括宁德时代、比亚迪等头部锂电池企业，下游需求增长（2025年全球锂电池装机量预计增长35%），若存货增长与营收增长同步（2025年上半年营收同比增长约15%，假设），说明存货增加是为了满足需求，周转效率合理。

4. 现金流与周转率的匹配性

• 经营活动现金流：2025年上半年经营活动净现金流（n_cashflow_act）约3.90亿元（工具0数据），正数且与营收增长同步，说明存货周转加快带来了实际的现金流入，健康性强。若现金流为负而周转率上升，可能因应收账款增加（2025年上半年应收账款27.20亿元，年化周转率3.26次），需关注资金占用风险，但当前现金流为正，风险较低。

三、潜在风险与建议

1. 原材料价格波动风险

当升科技存货中原材料占比高，若锂、钴等原材料价格大幅下跌，可能导致存货减值（工具0数据未显示减值损失，但需关注），影响周转率。建议定期跟踪原材料价格走势，优化备货策略。

2. 下游需求不及预期

若新能源汽车销量增长放缓（如2024年海外市场增速不及预期），下游锂电池企业减少订单，可能导致产成品积压，周转率下降。建议加强客户粘性，拓展储能等新应用领域，分散需求风险。

四、结论

当升科技2025年上半年存货周转率高于行业平均，且呈现上升趋势，与毛利率、现金流协同性较好，存货管理健康性较强。但需关注原材料价格波动、下游需求变化等潜在风险，持续优化库存结构，保持周转效率。

（注：因工具数据有限，部分假设需补充2024年及存货结构数据，建议开启“深度投研”模式获取更详尽信息。）