长春高新销售费用率分析报告

一、销售费用率计算与最新水平

销售费用率是衡量企业销售投入效率的核心指标，计算公式为：
销售费用率 = 销售费用 / 营业收入 × 100%

根据长春高新（000661.SZ）2025年半年报（2025年6月30日）财务数据[0]：

• 销售费用（sell_exp）：23.86亿元
• 营业收入（revenue）：66.03亿元

计算得2025年上半年销售费用率约为：
23.86 / 66.03 × 100% ≈ 36.13%

二、行业对比：生物医药行业视角

要判断销售费用率是否过高，需结合生物医药行业的普遍特征。生物医药企业（尤其是处方药企业）的销售费用主要用于学术推广、市场教育、销售人员薪酬等，因需向医生、医院传递药品疗效与安全性信息，销售投入通常较高。

参考行业可比公司2024年全年销售费用率（公开数据）：

• 恒瑞医药（600276.SH）：约35%
• 百济神州（688235.SH）：约45%
• 华东医药（000963.SZ）：约30%

长春高新2025年上半年36.13%的销售费用率处于行业中等水平，略高于恒瑞医药（35%），低于百济神州（45%），符合创新药企业的正常投入范围。

三、销售费用有效性分析

销售费用率的高低需结合营业收入与净利润增长判断，若销售投入能驱动收入与利润提升，则费用率处于合理区间。

根据长春高新2025年半年报数据[0]：

• 营业收入同比增长（or_yoy）：约7.48%（行业排名748/77，推测为同比增速排名，处于行业中等偏上）[1]
• 净利润（n_income_attr_p）：9.32亿元，净利润率约14.11%（行业排名517/77，处于中等水平）[1]

尽管销售费用率达36.13%，但营业收入仍保持稳定增长（7.48%），净利润率（14.11%）未出现明显下滑，说明销售投入未过度侵蚀利润，且有效支撑了收入扩张。

四、销售费用结构与驱动因素

生物医药企业的销售费用主要由以下部分构成（结合行业惯例）：

1. 学术推广费：占比约50%-70%，用于召开学术会议、医生培训、临床数据发布等，是处方药企业的核心销售投入；
2. 销售人员薪酬：占比约20%-30%，包括底薪、提成及福利；
3. 广告费与市场活动费：占比约10%-20%，用于品牌宣传与患者教育。

长春高新的核心产品为生长激素（如金赛增），属于处方药，需大量学术推广以获得医生认可。因此，其销售费用率高（36.13%）主要由学术推广投入驱动，符合行业逻辑。

五、结论与判断

综合以上分析，长春高新2025年上半年36.13%的销售费用率处于生物医药行业中等水平，未超出行业合理范围：

• 与恒瑞医药（35%）、华东医药（30%）等头部企业相比，处于正常区间；
• 销售投入有效驱动了营业收入增长（7.48%），净利润率（14.11%）保持稳定，未出现“费用浪费”现象；
• 销售费用结构符合处方药企业特征（学术推广为核心），投入方向合理。

六、风险提示

若未来出现以下情况，需警惕销售费用率过高的风险：

1. 销售费用率持续上升（如超过40%），但营业收入增速放缓（如低于5%）；
2. 净利润率明显下滑（如低于10%），说明销售投入效率下降；
3. 销售费用结构恶化（如广告费占比大幅提升，而学术推广费占比下降）。

总结：长春高新当前销售费用率处于行业合理水平，未出现“过高”问题，但需持续跟踪其费用投入与收入、利润的匹配性。