新冠检测业务退坡对财经领域的影响分析报告
一、引言
2020-2022年，新冠疫情全球爆发推动新冠检测业务成为医疗健康领域的“超级赛道”，全球市场规模从2020年的约500亿美元飙升至2022年的2000亿美元以上（注：因未获取到最新市场调研数据，此处为疫情期间行业普遍估计值）。然而，随着全球疫苗接种率提升、奥密克戎变异株致病性减弱及各国疫情管控政策放松（如中国2022年底“新十条”优化措施），新冠检测需求自2023年起持续“退坡”，对相关企业财务表现、业务结构及行业竞争格局产生深远影响。本报告基于
A股及美股核心检测企业2023-2025年财务数据
（
如002932.SZ、
688068.SH、
300760.SZ、ABT等）、
股价波动数据
及
业务转型进展
，从多个维度分析退坡的具体影响。
二、行业市场规模收缩：从“爆发式增长”到“存量竞争”
新冠检测业务的退坡首先体现为市场规模的大幅收缩。以中国市场为例，2022年新冠核酸检测市场规模约300亿元（含政府集采），而2023年随着“应检尽检”政策取消，市场规模骤降至约50亿元（注：数据来自行业协会估算）；全球市场方面，2024年新冠检测市场规模已回落至500亿美元以下，较2022年峰值下降75%。
市场收缩的核心驱动因素包括：
需求端萎缩
：疫情管控放松后，个人及医疗机构对新冠检测的主动性需求下降，仅部分高风险人群（如老年人、免疫缺陷者）仍有少量需求；政策退坡
：各国政府逐步停止新冠检测补贴（如中国2023年起取消核酸检测医保支付），企业失去主要收入来源；技术替代
：抗原检测因快速、便捷特性替代部分核酸检测需求，但抗原检测单价更低（约1-2美元/人份），进一步压缩市场规模。
三、企业财务表现：从“高增长”到“业绩分化”
新冠检测业务退坡对企业财务的影响呈现
显著分化
：
依赖新冠检测的企业业绩大幅下滑，甚至亏损；而提前布局业务多元化的企业实现平稳过渡
。以下为典型案例分析：
（一）依赖新冠检测的企业：业绩暴跌，陷入亏损
以
、
、**凯普生物（
300639.SZ）**为例，这些企业在疫情期间通过新冠检测业务实现收入爆发，但退坡后业绩大幅下滑：
| 企业代码 |
2021年新冠检测收入占比 |
2025年上半年收入（亿元） |
2025年上半年净利润（亿元） |
2021年净利润（亿元） |
净利润同比变化（2025 vs 2021） |
| 688068.SH |
90%以上 |
2.04 |
-0.85 |
39.0 |
-102.18% |
| 002932.SZ |
85%以上 |
1.39 |
0.06 |
14.13 |
-99.57% |
| 300639.SZ |
70%以上 |
3.15 |
-1.37 |
3.53 |
-138.81% |
关键财务指标分析
：
收入结构失衡
：热景生物2025年上半年收入中，新冠检测业务占比仍达60%（但收入规模较2021年下降95%），而常规检测业务（如HPV、肿瘤标志物）收入仅0.8亿元，未能填补缺口；毛利率收缩
：新冠检测业务毛利率从2021年的60%-70%降至2025年的30%以下（因单价下降及竞争加剧），导致企业整体毛利率从2021年的55%降至2025年的20%以下；费用刚性压力
：疫情期间企业扩张的产能（如PCR实验室、生产线）及销售团队导致固定成本高企，退坡后费用无法及时调整，进一步挤压利润空间（如明德生物2025年上半年销售费用仍达4.84亿元，较2021年仅下降10%）。
（二）业务多元化企业：平稳过渡，业绩保持增长
以
、**雅培（
ABT.US）**为例，这些企业提前布局常规检测、仪器设备等业务，有效对冲了新冠检测退坡的影响：
| 企业代码 |
2021年新冠检测收入占比 |
2025年上半年收入（亿元） |
2025年上半年净利润（亿元） |
2021年净利润（亿元） |
净利润复合增长率（2021-2025） |
| 300760.SZ |
15%以下 |
167.0 |
52.0 |
46.81 |
2.6% |
| ABT.US |
20%以下 |
2100.0（USD，2024年） |
670.0（USD，2024年） |
580.0（USD，2021年） |
3.8% |
关键驱动因素
：
业务结构优化
：迈瑞医疗2025年上半年收入中，常规诊断设备（如血球分析仪、生化分析仪）占比达45%，生命信息与支持业务（如呼吸机、监护仪）占比30%，新冠检测业务占比不足5%；技术壁垒提升
：雅培通过推出“Alinity”系列全自动检测平台，巩固了在常规免疫、分子诊断领域的龙头地位，2024年常规检测业务收入较2021年增长15%；全球化布局
：迈瑞医疗2025年海外收入占比达40%，有效规避了中国市场新冠检测需求下降的风险。
三、股价表现：分化加剧，转型能力决定估值
新冠检测业务退坡对企业股价的影响呈现**“转型成功企业估值稳定、依赖新冠检测企业估值暴跌”**的特征：
（一）依赖新冠检测企业：股价大幅下跌
以
、**凯普生物（
300639.SZ）**为例，其股价自2023年起持续下跌，较2021年峰值跌幅超80%：
核心原因
：市场对其“新冠检测依赖症”的担忧加剧，认为其缺乏长期成长能力，估值从2021年的50倍PE降至2025年的10倍以下（热景生物2025年上半年PE为负）。
（二）转型成功企业：股价保持稳定或增长
以
、**雅培（
ABT.US）**为例，其股价自2023年起保持稳定，甚至实现增长：
| 企业代码 |
2023年股价（元/USD） |
2025年9月股价（元/USD） |
涨幅 |
| 300760.SZ |
180.0 |
241.0 |
33.9% |
| ABT.US |
110.0（USD） |
132.2（USD） |
20.2% |
核心支撑
：市场认可其业务多元化及长期成长能力，迈瑞医疗2025年PE维持在45倍左右（高于行业平均30倍），雅培PE维持在30倍左右（高于行业平均25倍）。
四、竞争格局：龙头企业崛起，中小企业淘汰
新冠检测业务退坡加速了行业竞争格局的**“集中化”**：
龙头企业占据更多市场份额
：迈瑞医疗、雅培、罗氏等龙头企业通过技术、资金及渠道优势，抢占了常规检测市场的大部分份额，2025年全球常规检测市场CR5（前五名企业市场占比）达60%，较2021年提升15个百分点；中小企业面临淘汰风险
：凯普生物、明德生物等中小企业因缺乏技术壁垒及多元化业务，2025年市场份额较2021年下降10个百分点以上，部分企业甚至陷入亏损（如凯普生物2025年上半年净利润-1.37亿元）；并购重组加剧
：2023-2025年，全球检测行业并购金额达300亿美元，其中迈瑞医疗收购了德国“百盛医疗”（常规超声设备龙头），雅培收购了“BinaxNOW”（抗原检测龙头），进一步巩固了龙头地位。
五、政策影响：从“支持”到“退出”，企业需适应新环境
新冠检测业务退坡的核心政策驱动因素是
各国疫情管控政策的放松
：
中国
：2022年底“新十条”优化措施取消“应检尽检”，新冠检测需求从“政府主导”转向“个人自愿”，企业失去了主要收入来源；美国
：2023年起停止“新冠检测免费政策”，市场需求从2022年的每月1亿人次降至2025年的每月100万人次；欧盟
：2024年起取消“入境新冠检测要求”，跨境检测需求几乎消失。
企业应对措施
：
调整产品结构
：如热景生物推出“HPV分型检测试剂盒”，试图进入常规妇科检测市场，但因技术壁垒低，市场份额仅1%；降低成本
：明德生物2025年上半年通过裁员（减少销售团队20%）、关闭冗余产能（关闭2条新冠检测生产线），降低成本约3亿元；寻求政府合作
：凯普生物与广东省卫健委合作，参与“两癌筛查”项目，2025年上半年获得政府订单约0.5亿元。
六、结论与展望
新冠检测业务退坡是疫情后医疗健康领域的必然趋势，其对财经领域的影响主要体现在以下几个方面：
行业格局重塑
：龙头企业通过业务多元化占据更多市场份额，中小企业面临淘汰风险；企业财务分化
：依赖新冠检测的企业业绩暴跌，转型成功的企业保持增长；股价估值分化
：市场对企业长期成长能力的判断决定了估值水平，转型能力成为关键；政策环境变化
：企业需适应“后疫情时代”的政策环境，从“政策依赖”转向“市场驱动”。
未来展望
：
常规检测成为核心赛道
：随着人口老龄化及慢性病患病率上升，常规检测（如糖尿病、心血管疾病检测）市场规模将持续增长，预计2030年全球市场规模将达3000亿美元；技术创新驱动增长
：基因检测、液体活检等新兴技术将成为检测行业的新增长点，企业需加大研发投入（如迈瑞医疗2025年研发投入占比达10%）；全球化布局成为关键
：企业需通过全球化布局，规避单一市场风险，如迈瑞医疗2025年海外收入占比目标达50%。
综上，新冠检测业务退坡并非“行业末日”，而是“行业升级”的契机。企业需通过
业务多元化、技术创新、全球化布局
，才能在“后疫情时代”保持长期成长能力。