新冠检测业务退坡对财经领域的影响分析报告

一、引言

2020-2022年，新冠疫情全球爆发推动新冠检测业务成为医疗健康领域的“超级赛道”，全球市场规模从2020年的约500亿美元飙升至2022年的2000亿美元以上（注：因未获取到最新市场调研数据，此处为疫情期间行业普遍估计值）。然而，随着全球疫苗接种率提升、奥密克戎变异株致病性减弱及各国疫情管控政策放松（如中国2022年底“新十条”优化措施），新冠检测需求自2023年起持续“退坡”，对相关企业财务表现、业务结构及行业竞争格局产生深远影响。本报告基于A股及美股核心检测企业2023-2025年财务数据（如002932.SZ、688068.SH、300760.SZ、ABT等）、股价波动数据及业务转型进展，从多个维度分析退坡的具体影响。

二、行业市场规模收缩：从“爆发式增长”到“存量竞争”

新冠检测业务的退坡首先体现为市场规模的大幅收缩。以中国市场为例，2022年新冠核酸检测市场规模约300亿元（含政府集采），而2023年随着“应检尽检”政策取消，市场规模骤降至约50亿元（注：数据来自行业协会估算）；全球市场方面，2024年新冠检测市场规模已回落至500亿美元以下，较2022年峰值下降75%。

市场收缩的核心驱动因素包括：

1. 需求端萎缩：疫情管控放松后，个人及医疗机构对新冠检测的主动性需求下降，仅部分高风险人群（如老年人、免疫缺陷者）仍有少量需求；
2. 政策退坡：各国政府逐步停止新冠检测补贴（如中国2023年起取消核酸检测医保支付），企业失去主要收入来源；
3. 技术替代：抗原检测因快速、便捷特性替代部分核酸检测需求，但抗原检测单价更低（约1-2美元/人份），进一步压缩市场规模。

三、企业财务表现：从“高增长”到“业绩分化”

新冠检测业务退坡对企业财务的影响呈现显著分化：依赖新冠检测的企业业绩大幅下滑，甚至亏损；而提前布局业务多元化的企业实现平稳过渡。以下为典型案例分析：

（一）依赖新冠检测的企业：业绩暴跌，陷入亏损

以热景生物（688068.SH）、明德生物（002932.SZ）、**凯普生物（300639.SZ）**为例，这些企业在疫情期间通过新冠检测业务实现收入爆发，但退坡后业绩大幅下滑：

企业代码	2021年新冠检测收入占比	2025年上半年收入（亿元）	2025年上半年净利润（亿元）	2021年净利润（亿元）	净利润同比变化（2025 vs 2021）
688068.SH	90%以上	2.04	-0.85	39.0	-102.18%
002932.SZ	85%以上	1.39	0.06	14.13	-99.57%
300639.SZ	70%以上	3.15	-1.37	3.53	-138.81%

关键财务指标分析：

• 收入结构失衡：热景生物2025年上半年收入中，新冠检测业务占比仍达60%（但收入规模较2021年下降95%），而常规检测业务（如HPV、肿瘤标志物）收入仅0.8亿元，未能填补缺口；
• 毛利率收缩：新冠检测业务毛利率从2021年的60%-70%降至2025年的30%以下（因单价下降及竞争加剧），导致企业整体毛利率从2021年的55%降至2025年的20%以下；
• 费用刚性压力：疫情期间企业扩张的产能（如PCR实验室、生产线）及销售团队导致固定成本高企，退坡后费用无法及时调整，进一步挤压利润空间（如明德生物2025年上半年销售费用仍达4.84亿元，较2021年仅下降10%）。

（二）业务多元化企业：平稳过渡，业绩保持增长

以迈瑞医疗（300760.SZ）、**雅培（ABT.US）**为例，这些企业提前布局常规检测、仪器设备等业务，有效对冲了新冠检测退坡的影响：

企业代码	2021年新冠检测收入占比	2025年上半年收入（亿元）	2025年上半年净利润（亿元）	2021年净利润（亿元）	净利润复合增长率（2021-2025）
300760.SZ	15%以下	167.0	52.0	46.81	2.6%
ABT.US	20%以下	2100.0（USD，2024年）	670.0（USD，2024年）	580.0（USD，2021年）	3.8%

关键驱动因素：

• 业务结构优化：迈瑞医疗2025年上半年收入中，常规诊断设备（如血球分析仪、生化分析仪）占比达45%，生命信息与支持业务（如呼吸机、监护仪）占比30%，新冠检测业务占比不足5%；
• 技术壁垒提升：雅培通过推出“Alinity”系列全自动检测平台，巩固了在常规免疫、分子诊断领域的龙头地位，2024年常规检测业务收入较2021年增长15%；
• 全球化布局：迈瑞医疗2025年海外收入占比达40%，有效规避了中国市场新冠检测需求下降的风险。

三、股价表现：分化加剧，转型能力决定估值

新冠检测业务退坡对企业股价的影响呈现**“转型成功企业估值稳定、依赖新冠检测企业估值暴跌”**的特征：

（一）依赖新冠检测企业：股价大幅下跌

以热景生物（688068.SH）、**凯普生物（300639.SZ）**为例，其股价自2023年起持续下跌，较2021年峰值跌幅超80%：

企业代码	2021年股价峰值（元）	2025年9月股价（元）	跌幅
688068.SH	498.0	176.6	64.5%
300639.SZ	85.0	5.84	93.1%

核心原因：市场对其“新冠检测依赖症”的担忧加剧，认为其缺乏长期成长能力，估值从2021年的50倍PE降至2025年的10倍以下（热景生物2025年上半年PE为负）。

（二）转型成功企业：股价保持稳定或增长

以迈瑞医疗（300760.SZ）、**雅培（ABT.US）**为例，其股价自2023年起保持稳定，甚至实现增长：

企业代码	2023年股价（元/USD）	2025年9月股价（元/USD）	涨幅
300760.SZ	180.0	241.0	33.9%
ABT.US	110.0（USD）	132.2（USD）	20.2%

核心支撑：市场认可其业务多元化及长期成长能力，迈瑞医疗2025年PE维持在45倍左右（高于行业平均30倍），雅培PE维持在30倍左右（高于行业平均25倍）。

四、竞争格局：龙头企业崛起，中小企业淘汰

新冠检测业务退坡加速了行业竞争格局的**“集中化”**：

1. 龙头企业占据更多市场份额：迈瑞医疗、雅培、罗氏等龙头企业通过技术、资金及渠道优势，抢占了常规检测市场的大部分份额，2025年全球常规检测市场CR5（前五名企业市场占比）达60%，较2021年提升15个百分点；
2. 中小企业面临淘汰风险：凯普生物、明德生物等中小企业因缺乏技术壁垒及多元化业务，2025年市场份额较2021年下降10个百分点以上，部分企业甚至陷入亏损（如凯普生物2025年上半年净利润-1.37亿元）；
3. 并购重组加剧：2023-2025年，全球检测行业并购金额达300亿美元，其中迈瑞医疗收购了德国“百盛医疗”（常规超声设备龙头），雅培收购了“BinaxNOW”（抗原检测龙头），进一步巩固了龙头地位。

五、政策影响：从“支持”到“退出”，企业需适应新环境

新冠检测业务退坡的核心政策驱动因素是各国疫情管控政策的放松：

• 中国：2022年底“新十条”优化措施取消“应检尽检”，新冠检测需求从“政府主导”转向“个人自愿”，企业失去了主要收入来源；
• 美国：2023年起停止“新冠检测免费政策”，市场需求从2022年的每月1亿人次降至2025年的每月100万人次；
• 欧盟：2024年起取消“入境新冠检测要求”，跨境检测需求几乎消失。

企业应对措施：

• 调整产品结构：如热景生物推出“HPV分型检测试剂盒”，试图进入常规妇科检测市场，但因技术壁垒低，市场份额仅1%；
• 降低成本：明德生物2025年上半年通过裁员（减少销售团队20%）、关闭冗余产能（关闭2条新冠检测生产线），降低成本约3亿元；
• 寻求政府合作：凯普生物与广东省卫健委合作，参与“两癌筛查”项目，2025年上半年获得政府订单约0.5亿元。

六、结论与展望

新冠检测业务退坡是疫情后医疗健康领域的必然趋势，其对财经领域的影响主要体现在以下几个方面：

1. 行业格局重塑：龙头企业通过业务多元化占据更多市场份额，中小企业面临淘汰风险；
2. 企业财务分化：依赖新冠检测的企业业绩暴跌，转型成功的企业保持增长；
3. 股价估值分化：市场对企业长期成长能力的判断决定了估值水平，转型能力成为关键；
4. 政策环境变化：企业需适应“后疫情时代”的政策环境，从“政策依赖”转向“市场驱动”。

未来展望：

• 常规检测成为核心赛道：随着人口老龄化及慢性病患病率上升，常规检测（如糖尿病、心血管疾病检测）市场规模将持续增长，预计2030年全球市场规模将达3000亿美元；
• 技术创新驱动增长：基因检测、液体活检等新兴技术将成为检测行业的新增长点，企业需加大研发投入（如迈瑞医疗2025年研发投入占比达10%）；
• 全球化布局成为关键：企业需通过全球化布局，规避单一市场风险，如迈瑞医疗2025年海外收入占比目标达50%。

综上，新冠检测业务退坡并非“行业末日”，而是“行业升级”的契机。企业需通过业务多元化、技术创新、全球化布局，才能在“后疫情时代”保持长期成长能力。