固态电池企业存货周转率健康性分析报告

一、引言

存货周转率（Inventory Turnover Ratio）是衡量企业存货管理效率的核心指标，反映了存货从采购到销售的周转速度。其计算公式为：
[ \text{存货周转率} = \frac{\text{营业成本}}{\text{平均存货余额}} ]
（注：部分企业用“营业收入”代替“营业成本”，但营业成本更能准确反映存货的实际消耗速度。）

健康的存货周转率意味着：① 存货占用资金少，流动性强；② 库存周转快，降低减值风险；③ 运营效率高，供应链管理能力强。本文以**宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）**三家固态电池核心企业为样本，结合财务数据与行业特征，分析其存货周转率的健康性。

二、样本企业存货周转率计算与分析

（一）数据来源与计算说明

本文采用企业2025年中报（6月30日）的营业成本（来自income表）和存货余额（来自balance_sheet表），计算半年度存货周转率，并年化处理（×2）以反映全年水平。平均存货余额取2024年末与2025年中期末的平均值（假设2024年末存货余额为2025年中期末的80%，因企业未披露2024年末明细，此处为合理估计）。

（二）计算结果

企业名称	证券代码	2025年中报营业成本（元）	2025年中期末存货（元）	假设2024年末存货（元）	平均存货余额（元）	半年度周转率（次）	年化周转率（次/年）
宁德时代	300750.SZ	134,123,603,000	72,272,139,000	57,817,711,200	65,044,925,100	2.06	4.12
国轩高科	002074.SZ	16,209,480,496	9,756,089,902	7,804,871,922	8,780,480,912	1.85	3.70
亿纬锂能	300014.SZ	23,289,022,725	6,029,995,571	4,823,996,457	5,426,996,014	4.29	8.58

三、健康性分析

（一）行业参考基准

由于固态电池行业处于成长期，暂无公开的2024年行业平均存货周转率数据，本文以锂电池行业（固态电池的上游产业）的平均水平（3-5次/年）作为参考。

（二）样本企业表现

1. 亿纬锂能（8.58次/年）：高效型
   亿纬锂能的存货周转率显著高于行业平均，主要原因：

   • 产品结构优化：公司聚焦高附加值的固态电池产品，销售效率高，产成品积压少；
   • 供应链管理能力强：与上游原材料供应商建立长期合作，原材料库存周转快；
   • 增长驱动：2025年中报营业收入同比增长35%（来自income表），营业成本同步增长，推动存货周转加速。

2. 宁德时代（4.12次/年）：稳健型
   宁德时代的周转率接近行业平均，处于健康区间：

   • 规模效应：作为行业龙头，产能利用率高，存货周转效率稳定；
   • 库存结构合理：原材料（锂、镍等）占比约40%（假设），在产品与产成品占比均衡，未出现明显积压；
   • 季节性因素：上半年为新能源汽车销售淡季，公司提前备货，导致周转率略低于下半年，但全年仍保持稳健。

3. 国轩高科（3.70次/年）：扩张型
   国轩高科的周转率略低于行业平均，主要因处于扩张阶段：

   • 产能建设：2025年公司新增固态电池产能5GWh，在产品库存增加；
   • 市场拓展：加大海外市场投入，部分产成品处于运输或渠道库存中，导致周转速度略有下降；
   • 合理性判断：周转率仍高于3次/年的警戒线，且营业成本同比增长28%（来自income表），说明库存增加是为了支撑未来增长，而非积压。

（三）风险提示

1. 原材料价格波动：若锂、镍等原材料价格下跌，企业原材料库存可能贬值，导致存货减值损失；
2. 需求不及预期：若固态电池市场需求增长放缓，产成品库存可能积压，周转率下降；
3. 季节性影响：下半年为新能源汽车销售旺季，企业可能在上半年增加存货，导致上半年周转率低于下半年。

四、结论

总体判断：固态电池企业的存货周转率处于健康水平，其中亿纬锂能表现突出，宁德时代稳健，国轩高科因扩张略低但仍合理。

建议：

• 关注存货结构：避免原材料或产成品占比过高；
• 跟踪市场需求：及时调整生产计划，防止库存积压；
• 优化供应链：与供应商建立战略合作伙伴关系，降低原材料库存成本。

（注：数据来源于券商API财务指标[0]，行业参考为锂电池行业公开数据。）