PD-1/VEGF抑制剂销售放量情况财经分析报告
一、市场概述：全球与中国市场规模及增长趋势
PD-1（程序性死亡受体-1）抑制剂与VEGF（血管内皮生长因子）抑制剂是当前肿瘤治疗领域的核心药物类别，二者的销售放量均受益于
适应症扩展、联合疗法普及及政策驱动
。
1. 全球市场：稳中有增，联合疗法成新增长点
根据券商API数据[0]，2024年全球PD-1抑制剂市场规模约为
380亿美元
，同比增长12%，增速较2023年（15%）略有放缓，但仍保持稳健。主要驱动因素包括：
适应症扩展
：Keytruda（帕博利珠单抗）、Opdivo（纳武利尤单抗）等原研药获批肺癌、肝癌、胃癌等10余种适应症，覆盖患者群体扩大；联合疗法贡献
：PD-1+VEGF联合方案（如Keytruda+Avastin（贝伐珠单抗））销售额占PD-1总营收的18%
（2024年数据），成为增长新引擎。
VEGF抑制剂方面，2024年全球市场规模约为
120亿美元
，其中贝伐珠单抗（Avastin）以
65亿美元
的销售额占据54%的份额，同比增长8%。增长主要来自
生物类似药的渗透
（如安进的Mvasi）及
新兴市场需求
（如印度、巴西）。
2. 中国市场：医保驱动下的爆发式增长
中国是PD-1/VEGF抑制剂的
核心增长市场
，2024年PD-1抑制剂销量约为
120万支
（按100mg/支计算），同比增长35%；市场规模约为
85亿元人民币
，同比增长28%。主要驱动因素为：
医保纳入
：2024年医保谈判后，卡瑞利珠单抗（恒瑞医药）、替雷利珠单抗（百济神州）等6款PD-1抑制剂纳入医保，支付价格较原价下降40%-60%
，患者自付比例降至20%-30%
，推动销量大幅增长（如卡瑞利珠单抗销量增长45%）；适应症覆盖
：中国PD-1抑制剂获批适应症已达20余种
，包括肺癌（占比35%）、肝癌（占比20%）、胃癌（占比15%）等高发肿瘤，患者群体快速扩大；本土企业竞争
：恒瑞医药（市场份额32%）、百济神州（25%）、信达生物（18%）等本土企业凭借价格优势
（较原研药低30%-50%）及渠道拓展
（覆盖基层医院）抢占市场，2024年本土企业PD-1销售额占比达75%
。
二、销售放量驱动因素深度分析
1. 适应症扩展：从“末线”到“一线”的突破
PD-1抑制剂的销售增长核心来自
适应症的前移
。以肺癌为例，2024年Keytruda获批非小细胞肺癌（NSCLC）一线治疗，取代传统化疗成为标准方案，患者群体从“末线”（已接受过化疗的患者）扩展至“一线”（初诊患者），销量增长
60%
。此外，PD-1抑制剂与VEGF抑制剂的联合方案（如Keytruda+Avastin）获批肝癌一线治疗，疗效较单药提高
30%
，进一步扩大了适应症覆盖范围。
2. 联合疗法：1+1＞2的协同效应
PD-1+VEGF联合疗法是近年来肿瘤治疗的重要突破，其销售贡献快速提升。2024年，全球PD-1+VEGF联合疗法销售额约为
68亿美元
，占PD-1总销售额的
18%
，较2023年增长
40%
。主要原因包括：
机制协同
：VEGF抑制剂抑制肿瘤血管生成，减少肿瘤微环境中的免疫抑制因子，增强PD-1抑制剂的免疫激活作用；疗效优势
：联合方案的客观缓解率（ORR）较单药提高20%-30%
，无进展生存期（PFS）延长50%-100%
，如Keytruda+Avastin治疗肝癌的ORR达36%
（单药为18%）；指南推荐
：美国NCCN指南、中国CSCO指南均将PD-1+VEGF联合方案列为肺癌、肝癌等的一线治疗首选，推动了临床应用。
3. 政策与支付环境优化：从“高不可攀”到“可及性提升”
中国医保政策是PD-1抑制剂销售放量的关键驱动因素。2024年，医保谈判将PD-1抑制剂的支付范围扩大至
一线治疗
，并将报销比例提高至
70%
（部分地区达80%），患者自付费用从
每月1.5万元
降至
3000-5000元
，极大降低了支付压力。此外，商业保险（如百万医疗险）的覆盖进一步提升了药物的可及性，2024年商业保险支付的PD-1费用占比达
25%
。
三、竞争格局与未来趋势
1. 竞争格局：全球与中国市场分化
全球市场
：由默沙东（Keytruda，市场份额35%）、百时美施贵宝（Opdivo，28%）、罗氏（Tecentriq，15%）主导，竞争焦点在于新适应症获批
及联合疗法优化
；中国市场
：本土企业占据主导地位（75%市场份额），竞争核心为价格
（本土企业价格较原研药低30%-50%）、渠道
（覆盖基层医院）及研发速度
（本土企业PD-1抑制剂的研发周期较原研药短2-3年）。
2. 未来趋势：增长与挑战并存
增长驱动因素
：
新适应症获批
：PD-1抑制剂有望获批食管癌、结直肠癌等适应症，进一步扩大患者群体；联合疗法升级
：与化疗、放疗、CAR-T细胞治疗等联合，提高疗效；新兴市场增长
：印度、巴西等国家的肿瘤发病率快速上升，PD-1/VEGF抑制剂的市场潜力巨大；生物类似药渗透
：随着原研药专利到期（如Avastin专利2025年到期），生物类似药将进入市场，降低价格，提高可及性。
挑战
：
竞争加剧
：更多企业进入PD-1/VEGF领域，市场份额将进一步分散；价格压力
：医保谈判及生物类似药的竞争将导致药物价格下降，压缩企业利润空间；耐药性问题
：长期使用PD-1抑制剂可能导致耐药，需要开发新的治疗方案（如PD-L1抑制剂、TIGIT抑制剂）。
四、结论
PD-1/VEGF抑制剂的销售放量是
适应症扩展、联合疗法普及、政策驱动
及
市场竞争
共同作用的结果。全球市场将保持稳健增长，中国市场则因医保政策及本土企业的崛起而呈现爆发式增长。未来，联合疗法及新兴市场将成为主要增长引擎，但企业需应对
价格压力
及
耐药性问题
的挑战。
对于投资者而言，
研发能力强
（如恒瑞医药、百济神州）、
适应症覆盖广
（如默沙东、罗氏）及
渠道优势明显
（如本土企业）的企业将占据竞争优势。