名创优品（MNSO）经营活动现金流充足性分析报告
一、引言
经营活动现金流（CFO）是衡量企业核心业务盈利能力与现金获取能力的关键指标，其充足性直接反映企业能否通过日常运营覆盖成本、偿还债务、支持扩张及回报股东。本文基于名创优品2024年财务数据（券商API数据[0]），从
现金流质量、偿债能力、扩张能力、股东回报
四大维度，系统分析其经营活动现金流的充足性，并结合零售行业特征评估潜在风险。
二、经营活动现金流基本情况
根据2024年12月31日财务数据，名创优品经营活动现金流净额（CFO）为
21.68亿元（CNY）
，同期净利润为26.18亿元，收现比（CFO/净利润）约
82.8%
。这一比例处于零售行业正常区间（80%-100%），说明净利润的现金含量较高，核心业务的现金转化能力稳定。
从现金流构成看，CFO主要来自
销售商品收到的现金
（未直接披露，但通过收入与收现比可推断），而存货增加（-8.28亿元）是主要的现金流占用项（因存货增加需支付供应商货款及仓储成本），反映公司为应对销售增长或供应链波动提前备货的策略。
三、经营活动现金流充足性分析
（一）偿债能力：覆盖流动负债的能力
现金流动负债比（CFO/流动负债）是衡量经营活动现金流对短期债务覆盖能力的核心指标。2024年，名创优品流动负债总额为
57.27亿元
，其中应付账款（12.79亿元）、短期债务（12.02亿元）及其他流动负债（32.46亿元）占比均衡。
计算得现金流动负债比约
37.86%
，高于零售行业警戒线（30%），说明经营活动现金流能够覆盖约三分之一的流动负债。结合公司
现金及现金等价物余额63.28亿元
（远高于流动负债），短期偿债能力无虞——即使经营活动现金流暂时收缩，现金储备也能完全覆盖短期债务（12.02亿元）。
（二）扩张能力：支持资本支出的能力
自由现金流（FCF = CFO - 资本支出）是企业用于扩张、并购或偿还长期债务的“可支配现金流”。2024年，名创优品资本支出（CAPEX）为
7.63亿元
（主要用于门店扩张、供应链升级），自由现金流为
14.05亿元
（21.68-7.63），呈
正数且显著高于CAPEX
。
这一结果表明，经营活动现金流不仅能覆盖日常运营与资本支出，还能为未来扩张预留资金。对比零售行业多数企业（FCF常为负或微正），名创优品的现金流扩张能力处于行业前列。
（三）股东回报：支撑股利分配的能力
股利支付是经营活动现金流充足性的重要体现。2024年，名创优品股利支付总额为
12.44亿元
（其中普通股股利12.44亿元），而自由现金流为14.05亿元，
自由现金流完全覆盖股利支付
（覆盖倍数约1.13倍）。
这说明公司无需依赖外部融资即可回报股东，既体现了经营活动的盈利质量，也增强了股东对公司现金流稳定性的信心。
（四）现金流质量：与净利润的匹配度
收现比（CFO/净利润）是衡量现金流质量的关键指标。2024年，名创优品收现比约
82.8%
，虽低于100%（即净利润未完全转化为现金），但主要因**存货增加（-8.28亿元）**占用现金流（反映公司为应对销售增长提前备货），而非应收账款大幅增加（应收账款仅6.75亿元，占收入比例极低）。
结合零售行业特征（存货周转较快，备货需求大），这一收现比仍属正常，说明净利润的现金含量较高，现金流质量稳定。
四、潜在风险与应对建议
尽管经营活动现金流充足，但仍需关注以下风险：
存货积压风险
：2024年存货增加8.28亿元，若未来销售增长不及预期，可能导致存货周转放缓，进一步占用现金流。建议加强库存管理，优化供应链响应速度。短期债务结构
：短期债务（12.02亿元）占流动负债比例约21%，虽现金储备能覆盖，但需关注利率波动对债务成本的影响。建议优化债务结构，适当增加长期债务比例。
五、结论
名创优品2024年经营活动现金流
充足且质量较高
，主要体现在：
- 现金流动负债比高于行业警戒线，短期偿债能力稳定；
- 自由现金流为正且覆盖资本支出，扩张能力较强；
- 股利支付完全由自由现金流支撑，股东回报有保障；
- 收现比处于行业正常区间，现金流质量稳定。
尽管存在存货增加的潜在风险，但公司充足的现金储备（63.28亿元）与稳定的经营活动现金流，足以应对短期波动。整体来看，名创优品的经营活动现金流能够有效支撑公司的运营、扩张与股东回报需求。