名创优品（MNSO）经营活动现金流充足性分析报告

一、引言

经营活动现金流（CFO）是衡量企业核心业务盈利能力与现金获取能力的关键指标，其充足性直接反映企业能否通过日常运营覆盖成本、偿还债务、支持扩张及回报股东。本文基于名创优品2024年财务数据（券商API数据[0]），从现金流质量、偿债能力、扩张能力、股东回报四大维度，系统分析其经营活动现金流的充足性，并结合零售行业特征评估潜在风险。

二、经营活动现金流基本情况

根据2024年12月31日财务数据，名创优品经营活动现金流净额（CFO）为21.68亿元（CNY），同期净利润为26.18亿元，收现比（CFO/净利润）约82.8%。这一比例处于零售行业正常区间（80%-100%），说明净利润的现金含量较高，核心业务的现金转化能力稳定。

从现金流构成看，CFO主要来自销售商品收到的现金（未直接披露，但通过收入与收现比可推断），而存货增加（-8.28亿元）是主要的现金流占用项（因存货增加需支付供应商货款及仓储成本），反映公司为应对销售增长或供应链波动提前备货的策略。

三、经营活动现金流充足性分析

（一）偿债能力：覆盖流动负债的能力

现金流动负债比（CFO/流动负债）是衡量经营活动现金流对短期债务覆盖能力的核心指标。2024年，名创优品流动负债总额为57.27亿元，其中应付账款（12.79亿元）、短期债务（12.02亿元）及其他流动负债（32.46亿元）占比均衡。

计算得现金流动负债比约37.86%，高于零售行业警戒线（30%），说明经营活动现金流能够覆盖约三分之一的流动负债。结合公司现金及现金等价物余额63.28亿元（远高于流动负债），短期偿债能力无虞——即使经营活动现金流暂时收缩，现金储备也能完全覆盖短期债务（12.02亿元）。

（二）扩张能力：支持资本支出的能力

自由现金流（FCF = CFO - 资本支出）是企业用于扩张、并购或偿还长期债务的“可支配现金流”。2024年，名创优品资本支出（CAPEX）为7.63亿元（主要用于门店扩张、供应链升级），自由现金流为14.05亿元（21.68-7.63），呈正数且显著高于CAPEX。

这一结果表明，经营活动现金流不仅能覆盖日常运营与资本支出，还能为未来扩张预留资金。对比零售行业多数企业（FCF常为负或微正），名创优品的现金流扩张能力处于行业前列。

（三）股东回报：支撑股利分配的能力

股利支付是经营活动现金流充足性的重要体现。2024年，名创优品股利支付总额为12.44亿元（其中普通股股利12.44亿元），而自由现金流为14.05亿元，自由现金流完全覆盖股利支付（覆盖倍数约1.13倍）。

这说明公司无需依赖外部融资即可回报股东，既体现了经营活动的盈利质量，也增强了股东对公司现金流稳定性的信心。

（四）现金流质量：与净利润的匹配度

收现比（CFO/净利润）是衡量现金流质量的关键指标。2024年，名创优品收现比约82.8%，虽低于100%（即净利润未完全转化为现金），但主要因**存货增加（-8.28亿元）**占用现金流（反映公司为应对销售增长提前备货），而非应收账款大幅增加（应收账款仅6.75亿元，占收入比例极低）。

结合零售行业特征（存货周转较快，备货需求大），这一收现比仍属正常，说明净利润的现金含量较高，现金流质量稳定。

四、潜在风险与应对建议

尽管经营活动现金流充足，但仍需关注以下风险：

1. 存货积压风险：2024年存货增加8.28亿元，若未来销售增长不及预期，可能导致存货周转放缓，进一步占用现金流。建议加强库存管理，优化供应链响应速度。
2. 短期债务结构：短期债务（12.02亿元）占流动负债比例约21%，虽现金储备能覆盖，但需关注利率波动对债务成本的影响。建议优化债务结构，适当增加长期债务比例。

五、结论

名创优品2024年经营活动现金流充足且质量较高，主要体现在：

• 现金流动负债比高于行业警戒线，短期偿债能力稳定；
• 自由现金流为正且覆盖资本支出，扩张能力较强；
• 股利支付完全由自由现金流支撑，股东回报有保障；
• 收现比处于行业正常区间，现金流质量稳定。

尽管存在存货增加的潜在风险，但公司充足的现金储备（63.28亿元）与稳定的经营活动现金流，足以应对短期波动。整体来看，名创优品的经营活动现金流能够有效支撑公司的运营、扩张与股东回报需求。