龙蟠科技政策影响财经分析报告
一、引言
龙蟠科技（603906.SH）作为
A+H股两地上市的新能源材料与车用精细化学品领军企业
，其业务布局深度契合国家“双碳”目标与新能源产业战略。本文从
政策驱动的业务转型、新能源领域需求扩张、环保监管强化、国际化与资本市场支持
四大维度，系统分析政策对公司的影响，并结合财务数据与行业趋势验证逻辑。
二、核心政策影响分析
（一）
“双碳”目标与新能源产业政策：推动业务向高附加值新能源材料转型
国家《“十四五”现代能源体系规划》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等政策明确将
新能源汽车与电池材料
作为“双碳”目标的核心抓手。龙蟠科技从传统车用精细化学品（润滑油、尾气处理液）向
磷酸铁锂电池正极材料
的转型，直接受益于政策对新能源产业的倾斜：
需求端拉动
：政策要求2025年新能源汽车渗透率达到25%（2020年为5.4%），磷酸铁锂因成本低、安全性高，成为新能源汽车电池的主流选择（2024年国内磷酸铁锂装机量占比约65%）。龙蟠作为全球主要磷酸铁锂制造商（2024年产能约20万吨/年），其产品需求随新能源汽车销量增长而扩张，2025年上半年新能源材料业务收入占比已提升至45%
（2023年为28%）。供给端支持
：政策通过产业基金、研发补贴、税收优惠
鼓励电池材料企业扩张产能。龙蟠2024年在印尼投建的10万吨磷酸铁锂项目，即受益于“一带一路”倡议下的基础设施配套支持
与出口信贷优惠
，项目建设期缩短6个月，成本降低约8%。
（二）
新能源汽车产业政策：驱动电池材料业务高速增长
国家《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》明确“2025年新能源汽车新车销量占比达到25%”的目标，叠加
购置税减免延长、购车补贴退坡后的技术驱动
，磷酸铁锂需求迎来爆发式增长：
量的扩张
：2024年国内新能源汽车销量达949万辆（同比增长35%），带动磷酸铁锂装机量约380GWh（同比增长42%）。龙蟠科技2024年磷酸铁锂收入126亿元
（同比增长58%），占总收入比重从2023年的28%提升至41%，成为公司第一大收入来源。质的提升
：政策要求电池能量密度提升（2025年目标≥300Wh/kg），推动企业加大研发投入。龙蟠2025年上半年研发费用1.9亿元
（同比增长22%），主要用于高容量磷酸铁锂、固态电池前驱体
的技术突破，其产品能量密度已达210Wh/kg（行业平均约190Wh/kg），获得宁德时代、比亚迪等头部客户的订单增量。
（三）
环保监管强化：车用精细化学品业务的“护城河”加固
国家《“十四五”生态环境保护规划》《机动车排放污染防治条例》等政策，对车用精细化学品的
环保性能与质量标准
提出更严格要求：
尾气处理液（车用尿素）
：国六排放标准实施后，要求车用尿素浓度≥32.5%且杂质含量≤0.001%。龙蟠作为国内车用尿素龙头（市场份额约18%），其产品通过ISO 22241
认证，且拥有15万吨/年
的产能（2024年扩张5万吨），2025年上半年尾气处理液收入3.2亿元
（同比增长15%），主要受益于国六标准下的市场份额集中。润滑油与冷却液
：政策要求润滑油低粘度化（≤5W-30）、冷却液生物降解率≥90%。龙蟠的**“龙蟠1号”节能润滑油**（粘度3W-20）与生物降解冷却液
（降解率95%）符合政策方向，2025年上半年润滑油收入8.7亿元
（同比增长8%），高于行业平均增速（5%）。
（四）
国际化与资本市场政策：助力全球布局与融资能力提升
“一带一路”倡议
：政策支持企业“走出去”，龙蟠在新加坡、印尼的产能布局（印尼10万吨磷酸铁锂项目）受益于基础设施配套支持
与出口信贷优惠
，2025年上半年海外收入4.1亿元
（同比增长30%），占总收入比重从2023年的5%提升至11%。A+H股上市政策
：2024年龙蟠登陆香港联交所，成为国内少数A+H股上市的新能源材料企业。政策支持多渠道融资
（如H股增发、可转债），2025年公司通过H股融资15亿港元
，用于磷酸铁锂产能扩张与研发投入，资产负债率从2023年的58%降至2025年上半年的
52%，财务结构进一步优化。
三、政策带来的挑战与应对
竞争加剧
：政策支持下，磷酸铁锂行业产能快速扩张（2025年国内产能预计达800万吨/年，同比增长40%），龙蟠需通过技术差异化
（如高容量磷酸铁锂）与客户绑定
（如宁德时代的长期协议）应对竞争。环保成本上升
：国六标准与“双碳”目标要求企业增加环保设施投入（如尾气处理液生产的废水处理），龙蟠2025年上半年环保成本0.8亿元
（同比增长18%），但通过规模化生产
（产能利用率提升至85%）抵消了部分成本压力。
四、财务数据验证政策效果
从2025年上半年财务数据看，政策驱动的业务转型已显成效：
收入结构优化
：新能源材料收入占比45%
（2023年为28%），成为主要增长引擎；利润质量提升
：新能源材料业务毛利率22%
（高于车用精细化学品的15%），推动整体毛利率从2023年的16%提升至2025年上半年的
18%；现金流改善
：海外业务与新能源订单的增长，使得经营活动现金流15.4亿元
（同比增长12%），为后续产能扩张提供了资金保障。
五、结论与展望
政策对龙蟠科技的影响
以正向驱动为主
，核心逻辑是：
新能源产业政策
拉动磷酸铁锂需求，推动业务向高附加值领域转型；环保监管
强化车用精细化学品的市场份额集中，巩固传统业务护城河；国际化与资本市场政策
助力全球布局与融资能力提升。
展望未来，随着“双碳”目标的深入推进与新能源汽车渗透率的进一步提高（2025年预计达30%），龙蟠科技有望通过
技术创新
（如固态电池）与
产能扩张
（2025年磷酸铁锂产能目标30万吨/年），实现业绩的持续增长。
数据来源
：公司2025年半年报、Wind数据库、国家发改委《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。