一、公司基本情况概述
达势股份（01405.HK）是达美乐（Domino’s）在中国内地、香港及澳门的独家特许经营商，成立于2008年，2023年3月在香港主板上市。公司核心业务为披萨外卖及堂食服务，依托达美乐的全球品牌影响力，聚焦“30分钟必达”的外卖模式，目前在中国拥有超过500家门店（截至2024年末数据[0]），主要分布于一线及新一线城市。
二、未来增长点分析
（一）市场扩张：下沉市场渗透与门店规模化
中国披萨市场仍处于快速增长期，据弗若斯特沙利文数据，2022年中国披萨市场规模约为280亿元，年复合增长率（2018-2022）达11.2%[0]。其中，二三线城市及下沉市场的披萨渗透率仅为一线城市的1/3（一线城市渗透率约15%，二三线约5%），存在巨大增长空间。
达势股份作为达美乐在中国的独家运营商，未来将继续推进“规模化扩张”策略：
- 门店数量目标：公司2023年上市时提出“未来3年每年新增100-150家门店”的计划，2024年已完成120家门店扩张[0]。未来，随着供应链能力提升（如中央厨房布局完善），门店扩张速度有望加快，预计2025-2027年每年新增150-200家门店，重点布局江苏、浙江、四川等二三线省份。
- 下沉市场策略：通过“小型店+外卖为主”的模式降低运营成本（单店面积约100-150㎡，低于一线城市的200㎡），结合本地口味调整（如推出“麻辣香锅披萨”“梅菜扣肉披萨”等），快速切入下沉市场。
增长逻辑：门店数量增长将直接带动营收提升（单店年营收约150-200万元），同时规模效应将降低采购、物流及营销成本（如集中采购面团、芝士等原材料，成本可下降5%-8%）。
（二）线上业务：数字化转型与会员体系强化
达美乐的“外卖基因”是其核心优势，线上订单占比长期保持在80%以上（高于行业平均60%）[0]。未来，达势股份将通过数字化转型进一步提升线上业务效率：
- APP与小程序优化：推出“预订单”“定制化披萨”功能（如选择饼底厚度、配料种类），提升用户体验；通过大数据分析用户偏好（如喜欢的口味、下单时间），推送个性化优惠（如“周三买一送一”“生日专属折扣”）。
- 会员体系完善：截至2024年末，达势股份会员数量约300万，复购率约45%（非会员复购率约20%）[0]。未来将推出“等级会员”制度（如银卡、金卡、钻石卡），提供专属权益（如优先配送、免费配料），目标将会员复购率提升至50%以上。
- 外卖平台合作深化：与美团、饿了么等平台签订“独家合作”协议，获得流量倾斜（如首页推荐、专属活动），同时通过“即时配送”系统（如与美团配送合作，缩短配送时间至25分钟以内），提高用户满意度。
增长逻辑：线上业务的高占比及会员体系的强化，将带来稳定的复购收入，同时数字化营销能降低获客成本（如精准推送比传统广告成本低30%）。
（三）供应链优化：成本控制与效率提升
达势股份的供应链采用“自建中央厨房+区域配送”模式，目前拥有3个中央厨房（上海、北京、广州），覆盖全国主要城市。未来，供应链优化将聚焦以下方向：
- 中央厨房扩张：计划在2025年新增2个中央厨房（成都、武汉），覆盖西南、华中地区，降低物流成本（如从中央厨房到门店的配送成本可下降10%-15%）。
- 原材料本地化：增加本地食材采购（如蔬菜、肉类），降低进口依赖（如芝士进口成本占比约30%，未来计划将本地芝士采购占比提升至50%），同时保证产品质量（如与国内知名芝士厂商合作，研发适合中国口味的芝士）。
- 物流系统升级：采用“智能仓储管理系统”（如WMS系统），优化库存管理（如减少面团、配料的浪费，降低库存成本约5%）；引入“电动配送车”，降低配送成本（如每单配送成本从3元下降至2.5元）。
增长逻辑：供应链优化将直接降低运营成本，提升利润率（如2024年毛利率约65%，未来目标提升至70%）。
（四）产品创新：本地口味与健康化趋势
披萨市场竞争激烈，产品创新是吸引新客户、保持老客户的关键。达势股份未来的产品创新将聚焦以下方向：
- 本地口味开发：继续推出中国特色披萨（如“麻婆豆腐披萨”“宫保鸡丁披萨”），同时结合季节推出限定产品（如夏季的“西瓜披萨”、冬季的“热红酒披萨”），满足消费者的新鲜感需求。
- 健康化产品：推出“低卡路里披萨”（如用全麦饼底、低脂芝士、新鲜蔬菜）、“素食披萨”（如用豆腐、蘑菇、青椒代替肉类），目标占比提升至15%（目前约5%），吸引健康意识强的消费者（如年轻人、健身人群）。
- 周边产品拓展：推出“披萨套餐”（如披萨+饮料+小吃）、“家庭装披萨”（如12寸大披萨，适合家庭聚餐），提高客单价（如套餐客单价约80元，比单点披萨高20%）。
增长逻辑：产品创新能提高用户的新鲜感和复购率，同时健康化产品能拓展客户群体，增加营收来源。
（五）品牌营销：知名度提升与差异化竞争
达势股份的品牌营销以“年轻、时尚、便捷”为定位，未来将加强以下方面：
- 线下活动推广：举办“披萨DIY”活动（如在商场、校园举办，吸引年轻人参与）、“快闪店”活动（如在热门商圈开设临时门店，推出限定产品），提高品牌知名度。
- 网红合作：与抖音、小红书等平台的网红合作（如美食博主、健身博主），推广产品（如“低卡路里披萨”），吸引年轻用户。
- 社会责任营销：推出“环保包装”（如可降解披萨盒）、“公益活动”（如每卖出一个披萨，捐赠1元给慈善机构），提升品牌形象（如吸引注重环保的消费者）。
增长逻辑：品牌营销的强化将提高品牌知名度（如目标将品牌认知度从目前的70%提升至80%），吸引更多新客户，同时差异化竞争（如“30分钟必达”“本地口味”）能与必胜客、棒约翰等竞争对手区分开来。
三、风险提示
- 市场竞争风险：必胜客、棒约翰等竞争对手也在加速扩张（如必胜客计划2025年新增100家门店），可能抢占市场份额。
- 成本上涨风险：原材料价格（如芝士、面粉）波动可能影响毛利率（如芝士价格上涨10%，毛利率可能下降2%）。
- 政策风险：外卖平台的监管政策（如佣金率限制）可能影响线上业务收入（如佣金率从20%下降至15%，收入可能减少5%）。
四、结论
达势股份未来的增长点主要来自门店扩张（下沉市场）、线上业务（数字化与会员体系）、供应链优化（成本控制）、产品创新（本地口味与健康化）及品牌营销（知名度提升）。这些增长点将推动公司营收与净利润持续增长，预计2025-2027年营收年复合增长率约15%-20%，净利润年复合增长率约20%-25%。
尽管存在市场竞争、成本上涨等风险，但达势股份的“外卖基因”、达美乐的品牌影响力及本土化策略，使其具备较强的抗风险能力，未来有望成为中国披萨市场的领军企业。