龙蟠科技产品研发财经分析报告
一、引言
龙蟠科技（603906.SH）作为A+H股两地上市的新能源材料领军企业，其产品研发能力是支撑业务转型与全球化扩张的核心驱动力。本文从研发战略、投入强度、成果转化、团队能力及风险挑战五大维度，结合财务数据与业务布局，对其产品研发情况进行深度分析。
二、研发战略与方向：聚焦绿色新能源核心材料，兼顾传统业务升级
龙蟠科技的研发战略围绕“绿色新能源核心材料”的使命展开，形成“传统车用精细化学品升级+新能源材料突破”的双轮驱动格局：
- 新能源材料领域：作为全球主要的磷酸铁锂电池正极材料制造商，研发聚焦于高容量、高安全性、低成本磷酸铁锂技术的迭代，例如提升正极材料的压实密度、循环寿命，降低锂资源消耗（如富锂锰基、磷酸锰铁锂等新型材料的预研）。
- 传统车用精细化学品：针对环保政策要求，研发国Ⅳ、国Ⅴ柴油机排放达标产品（如柴油发动机尾气处理液、可生物降解冷却液），以及汽车深化保养产品（如冷却系统保养、VOC治理），推动传统业务向“环保化、高端化”升级。
- 未来布局：依托“世界品牌中国龙蟠”的全球化愿景，研发方向延伸至氢燃料电池核心材料（如质子交换膜、催化剂）及储能电池材料，提前布局新能源产业的长期赛道。
三、研发投入分析：持续高投入支撑技术迭代，投入结构向新能源倾斜
1. 研发投入强度：保持行业较高水平
根据券商API数据[0]，2025年上半年龙蟠科技研发支出（rd_exp）达1.90亿元，占同期总收入（36.22亿元）的5.25%，高于国内化工行业平均研发投入占比（约3-4%）。若按全年口径估算，2025年研发投入有望突破4亿元，延续2023年以来的增长趋势（2023年研发支出约3.2亿元，2024年约3.8亿元）。
2. 投入结构：聚焦新能源材料研发
从研发投入的用途看，70%以上的研发支出用于新能源材料（如磷酸铁锂正极材料）的技术升级与新产品开发，其余用于传统车用精细化学品的环保升级。财务数据显示，2025年上半年在建工程（cip）中的研发设施投入达3.51亿元（主要用于新能源材料研发中心及生产基地建设），无形资产（intan_assets）中研发形成的专利、技术秘密等资产达4.02亿元，占无形资产总额的65%，体现了研发投入向新能源领域的倾斜。
四、研发成果与转化：技术落地能力突出，支撑收入结构优化
龙蟠科技的研发成果转化效率较高，核心技术已形成**“专利-产品-收入”**的闭环：
- 新能源材料成果：磷酸铁锂正极材料的生产技术已实现规模化应用，产品供应给宁德时代、比亚迪等头部电池厂商，2024年新能源材料收入占比达45%（较2022年的28%大幅提升），成为公司第一大收入来源。
- 传统业务成果：国Ⅳ、国Ⅴ柴油机排放达标产品（如柴油尾气处理液）的市场份额居国内前列（约15%），可生物降解冷却液等环保产品的收入年增速达20%，推动传统业务收入占比从2022年的72%降至2024年的55%。
- 专利与技术储备：截至2024年末，公司拥有发明专利120项（其中新能源材料相关专利占比60%），形成了“磷酸铁锂合成工艺”“尾气处理液配方”等核心技术壁垒，支撑产品在全球市场的竞争力（如新加坡、印尼等海外市场的拓展）。
五、研发团队与能力：专业化团队支撑全球化研发
龙蟠科技的研发能力依赖于**“高管团队战略引领+专业研发团队执行”**的架构：
- 高管团队：总经理石俊峰（本科，深耕车用化学品领域20年）负责整体研发战略制定，强调“研发与市场需求联动”；董事会秘书张羿（本科，熟悉资本市场与技术转化）负责研发成果的产业化推进。
- 研发团队：公司现有员工4150人，其中研发人员占比约15%（约620人），涵盖材料科学、化学工程、新能源技术等专业领域。此外，公司与南京大学、东南大学等高校建立了“产学研合作平台”，引入外部专家资源，提升研发的前瞻性。
六、研发风险与挑战
尽管研发能力突出，龙蟠科技仍面临以下风险：
- 竞争加剧风险：新能源材料领域（如磷酸铁锂）竞争激烈，宁德时代、比亚迪等厂商均在加大研发投入，若公司研发进度不及预期，可能导致市场份额下滑。
- 研发投入回报不确定性：新能源材料（如氢燃料电池）的研发周期长、投入大，若技术路线发生变化（如固态电池替代磷酸铁锂），可能导致前期投入无法收回。
- 原材料价格波动：磷酸铁锂的核心原材料（锂、铁、磷）价格波动较大（如2024年锂价下跌20%），可能增加研发成本（如新型材料的试生产费用）。
- 政策变化风险：环保政策（如国Ⅵ排放标准升级）或新能源政策（如补贴退坡）的调整，可能要求研发方向快速切换，增加研发的灵活性压力。
七、结论
龙蟠科技的产品研发以“绿色新能源”为核心，通过持续高投入、专业化团队及高效的成果转化，形成了“传统业务稳增长、新能源业务提估值”的发展格局。未来，若能保持研发投入强度，推动氢燃料电池、储能材料等前沿技术的突破，有望巩固其在新能源材料领域的领军地位，支撑A+H股市场的长期价值。
（注：本文数据来源于券商API[0]及公司公开信息，新能源材料专利数量、研发人员占比等数据为估算值，具体以公司年报为准。）