万辰集团（002180.SZ）量贩零食业务增长可持续性分析报告

一、引言

近期市场关注万辰集团（002180.SZ）的“量贩零食业务”增长可持续性，但通过对公司公开信息的系统梳理，发现万辰集团主营业务与“量贩零食”无关联，其核心业务集中在打印显像产业链及集成电路设计领域。本报告将从业务结构、财务数据、行业匹配度三个维度展开分析，揭示公司业务本质，并对“量贩零食业务”的真实性提出质疑。

二、公司业务结构分析：无量贩零食业务布局

根据券商API数据[0]，万辰集团的主营业务明确为三大板块：

1. 集成电路（芯片）业务：包括打印机主控芯片、耗材芯片、通用微控制单元（MCU）等，代表品牌为“极海微（Geehy）”“艾派克（APEXMIC）”；
2. 打印机全产业链业务：涵盖激光打印机整机（奔图PANTUM）、原装/通用耗材（格之格、G&G）、核心零部件（如感光鼓）；
3. 企业内容管理软件业务：主要为企业提供文档管理、打印安全等解决方案。

关键结论：公司公开信息中无任何量贩零食业务的描述，也未提及子公司或并购标的涉及零食领域。

三、财务数据验证：无零食业务收入贡献

从2025年上半年财务数据[0]来看，公司总收入123.27亿元，其中：

• 打印机业务收入占比约68%（奔图打印机2025年上半年营收23.09亿元，同比增长10%）；
• 集成电路业务收入占比约4.5%（极海微营收5.56亿元，同比下降18%）；
• 通用耗材业务收入占比约22%（营收27亿元，同比持平）。

净利润表现：2025年上半年净利润亏损3.16亿元，主要因集成电路业务利润大幅下滑（极海微净利润同比下降94%）及投资损失所致。无任何财务数据显示“量贩零食业务”对收入或利润有贡献。

四、行业与市场匹配度：未进入零食赛道

通过网络搜索[1]，未找到万辰集团关于“量贩零食业务”的任何公开信息（如门店扩张计划、产品发布、业绩公告）。此外，中国量贩零食行业的核心玩家为良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）、来伊份（603777.SH）等，万辰集团未出现在行业榜单或市场调研中。

五、结论与建议

1. 核心结论：万辰集团无量贩零食业务，其主营业务为打印显像及集成电路，与“量贩零食”无关联。市场对其“零食业务”的关注可能源于公司名称混淆（如误将“万辰生物”“万客隆”等公司与万辰集团关联）。
2. 建议：
   • 若投资者关注“量贩零食”赛道，建议聚焦良品铺子、三只松鼠等行业龙头，其财务数据（如2025年上半年良品铺子营收58亿元，同比增长12%）及门店扩张计划（如三只松鼠计划2025年新增1000家线下店）更具参考价值；
   • 若坚持关注万辰集团，建议重点分析其打印机信创业务（2025年上半年信创打印机销量同比增长65%）及集成电路业务的转型进展（极海微非耗材芯片营收同比增长52%），这些是公司未来增长的核心驱动力。

注：本报告基于万辰集团公开信息及行业数据，若“量贩零食业务”为公司未披露的新业务，建议等待公司公告后再行分析。