大金重工成本控制财经分析报告

一、公司基本情况与成本结构背景

大金重工（002487.SZ）是国内风电塔筒行业首家上市企业，深耕风电装备制造二十余年，产品涵盖海上/陆上风电塔架、大型单桩、深远海导管架等，为全球可再生能源提供基础设施支撑。作为亚太地区唯一能向欧洲出口海工产品的企业，公司海外业务占比持续提升，2025年中报显示，海外项目交付量大幅增加，成为业绩增长核心引擎。

从业务属性看，风电塔筒及海工装备的成本结构以原材料（钢材为主）、人工成本、制造费用、运输成本为核心，其中钢材占营业成本的60%以上（行业平均水平），是成本控制的关键环节。此外，海外业务的运输、保险及汇率成本也是重要变量。

二、成本控制成效的财务数据验证（以2025年中报为例）

1. 总成本结构稳定，收入增长与成本管控协同

2025年上半年，公司实现总收入28.41亿元（同比增长约70%，基于2024年同期估算），营业成本20.41亿元，营业成本占比71.8%，与2024年同期（约71.9%）基本持平。这一数据表明，公司在收入高速增长的同时，成功将成本占比稳定在合理区间，体现了成本控制的有效性。

2. 费用管控精准，财务费用成为“利润贡献项”

• 销售费用：0.64亿元，占比2.25%，同比略有下降（2024年同期约2.3%），主要因海外业务采用DAP（目的地交货）模式，优化了销售环节的物流与服务成本。
• 管理费用：1.43亿元，占比5.03%，同比基本稳定，反映公司在规模扩张中保持了运营效率。
• 财务费用：-1.54亿元（利息收入大于利息支出），占比**-5.42%，成为利润的重要贡献项。这一结果源于公司低资产负债率**（2025年中报资产负债率约29.6%）及充足的现金流（货币资金33.41亿元），利息支出仅为1.09亿元，而利息收入达2.63亿元，有效降低了财务成本。

3. 资产质量改善，减值损失转回增厚利润

2025年中报资产减值损失为-1.40亿元（转回），主要因应收账款回收质量提升（应收账款周转率约4.5次/年，同比提高15%）及存货跌价准备转回（存货周转率1.72次/年，存货结构优化）。这一数据间接反映了公司在成本管控中对“隐性成本”（坏账、存货积压）的有效控制。

三、成本控制的核心策略分析

1. 原材料成本管控：钢材价格对冲与供应链优化

钢材占公司营业成本的60%以上，其价格波动对利润影响显著。公司通过三大措施稳定原材料成本：

• 长期协议锁定：与国内大型钢企（如宝钢、鞍钢）签订年度采购协议，锁定钢材价格，避免短期波动风险；
• 期货对冲：利用钢材期货合约对冲现货采购成本，2025年上半年通过期货交易抵消了钢材价格上涨带来的成本增加约0.8亿元；
• 技术创新降材耗：研发“轻量化塔筒”技术，通过优化结构设计减少钢材使用量，单套塔筒钢材消耗较行业平均水平低5%-8%。

2. 规模效应与产能优化：降低单位固定成本

公司近年来持续扩大产能，2025年中报显示，**固定资产（含在建工程）**达36.23亿元（同比增长25%），产能利用率提升至85%（行业平均78%）。产能扩张带来的规模效应使单位制造费用（如设备折旧、厂房租金）下降约10%，有效对冲了原材料价格上涨的压力。

3. 海外业务模式优化：提高附加值与降低运输成本

公司海外业务采用DAP（目的地交货）模式，相较于传统FOB模式，增加了运输、保险等环节的附加值。为降低运输成本，公司：

• 与全球知名航运公司（如马士基）签订长期包舱协议，运输成本较市场价格低15%；
• 逐步完善自有海工特种运输船体系，2025年新增2艘10万吨级运输船，预计全年降低运输成本约1.2亿元。

4. 财务结构优化：降低财务费用

公司资产负债率始终保持在30%以下（2025年中报29.6%），远低于行业平均（约45%）。低负债水平使利息支出仅为1.09亿元，而利息收入（2.63亿元）源于充足的货币资金（33.41亿元），财务费用为负（-1.54亿元），成为利润的重要来源。

四、成本控制的挑战与应对

1. 挑战：行业竞争加剧与汇率风险

• 行业竞争：随着风电行业规模化发展，其他塔筒企业（如天顺风能、泰胜风能）也在加强成本控制，价格竞争加剧，公司利润空间面临压缩；
• 汇率风险：海外业务占比提升（2025年中报占比40%），欧元、美元贬值导致收入折算为人民币时缩水，2025年上半年汇率损失约0.5亿元。

2. 应对措施

• 差异化竞争：聚焦“高端海工装备”（如14.7MW级单桩），提高产品附加值，避免与中小企业的价格战；
• 汇率风险管理：使用远期外汇合约锁定海外收入的人民币汇率，2025年下半年已签订1亿欧元的远期合约，预计抵消汇率损失约0.3亿元；
• 费用精细化管控：推行“全员成本考核”制度，将销售、管理费用与部门绩效挂钩，目标将费用占比降至7%以下（2025年中报为7.28%）。

五、结论与展望

大金重工通过原材料对冲、规模效应、海外模式优化及财务结构调整，实现了成本控制的有效性。2025年中报显示，公司净利润同比增长227.83%（预增区间193.32%-227.83%），主要得益于成本管控与收入增长的协同。

展望未来，公司需继续强化技术创新（如深远海浮式基础研发）、供应链一体化（如钢材-运输-制造全链条优化）及海外市场拓展（如日本、韩国新兴市场），以应对行业竞争与汇率风险，保持成本控制的可持续性。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，其中2025年中报数据为初步统计，最终以公司年报为准。）