一、公司业务结构与亏损背景概述
佛山遥望科技（以下简称“公司”）是一家以
数字营销
（互联网广告、社交电商服务）和
鞋履品牌运营
（ST&SAT、D:FUSE等自有品牌）为核心业务的综合型企业。根据公司2021-2025年上半年的财务数据（券商API数据[0]），公司已连续四年出现净利润亏损（2021年净利润-7.04亿元，2025年上半年预计续亏-1.7至-2.4亿元），亏损主要源于
传统鞋履业务转型压力
、
数字营销业务创新投入期的高费用
及
非经营性因素的叠加影响
。
二、亏损原因深度分析
（一）传统鞋履业务：转型阵痛与资产减值压力
公司鞋履业务以“多品牌全产业链一体化”模式运营，拥有ST&SAT、D:FUSE等多个自有品牌。近年来，受
线下零售渠道萎缩
、
消费需求升级
及
竞争加剧
（如百丽、达芙妮等传统品牌的市场挤压）影响，鞋履业务面临显著转型压力：
线下自营渠道缩减的后遗症
：公司为降低线下运营成本，逐步缩减自营门店，但剩余门店的存货周转效率下降
（2025年上半年存货余额仍高达3.46亿元[0]），导致存货跌价准备计提增加
。同时，品牌联营联销业务处于拓展初期，尚未形成稳定的收入贡献，无法弥补自营渠道收缩的损失。资产减值损失拖累利润
：2025年上半年，鞋履业务的坏账准备
及存货跌价准备
合计计提约0.5亿元（券商API数据[0]），直接侵蚀了该板块的利润空间。此外，线下门店的装修、租金等固定成本仍在持续摊销，进一步加大了成本压力。
（二）数字营销业务：创新投入期的高费用与回报滞后
公司数字营销业务（占总收入的60%以上）是近年来的重点拓展方向，涵盖互联网广告、社交电商（如直播）及创新业务（如X27商业综合体）。但
创新业务的前期投入
与
费用管控不足
成为亏损的核心因素：
人员与管理费用激增
：为拓展创新业务（如线上线下结合的25万方商业综合体X27），公司2023-2025年上半年人员规模快速扩张
（员工总数从2021年的1200人增至2025年的1676人[1]），但人力结构与管理系统未能及时优化
，导致人力成本浪费
。2025年上半年，数字营销业务的人力成本较2021年增长约40%（券商API数据[0]），而创新业务（如X27）仍处于孵化期，未贡献显著利润。创新项目的前期投入摊销
：公司近年来布局的创新业务（如X27商业综合体）需要大量装修、租金及运营投入
，这些成本在2025年上半年持续摊销，累计摊销费用约1.2亿元
（券商API数据[0]）。此外，直播等核心业务的流量成本
（如主播佣金、平台推广费）也在持续上升，进一步挤压了利润空间。
（三）非经营性因素：政府补助减少与所得税调整
政府补助收入下滑
：2025年上半年，公司获得的政府补助收入
较2024年同期减少约3160万元
（券商API数据[0]），主要因部分产业扶持政策到期，导致非经营性收入大幅收缩。所得税费用增加
：受可抵扣亏损扣除政策调整
影响，2025年上半年公司所得税费用较2024年同期增加约2000万元
（券商API数据[0]），进一步扩大了亏损规模。
三、财务指标验证与亏损持续性分析
从财务指标来看，公司的
盈利能力
与
运营效率
均处于行业较低水平（行业排名数据[2]）：
净利润率
（netprofit_margin）：490/54（行业排名靠后），说明公司收入转化为利润的能力较弱；ROE
（roe）：598/54（行业排名靠后），反映股东权益的回报水平极低；EPS
（eps）：976/54（行业排名靠后），显示每股收益持续为负。
结合2025年上半年的
业绩预告
（券商API数据[0]），公司亏损的核心因素（鞋履业务转型压力、数字营销创新投入）仍未得到根本缓解，短期内亏损可能持续：
- 鞋履业务的
品牌联营联销
模式需要时间培育，短期内难以弥补自营渠道的损失；
- 数字营销业务的
创新项目
（如X27）仍需持续投入，利润释放周期较长；
- 非经营性因素（政府补助、所得税）的不确定性仍将影响利润水平。
四、结论与建议
公司连续四年亏损的核心原因是
传统业务转型阵痛
与
新业务投入期的高费用
叠加
非经营性因素
的影响。为改善盈利状况，建议：
优化鞋履业务结构
：加快清理库存，减少存货跌价损失；聚焦优势品牌（如ST&SAT），提升品牌联营联销业务的收入占比；加强数字营销业务的费用管控
：优化人员结构，降低人力成本；优先发展见效快的创新业务（如社交电商直播），减少长期摊销项目（如X27）的投入；争取政策支持
：积极申请新的政府补助，缓解非经营性收入下滑的压力；提升运营效率
：通过数字化管理系统（如ERP）优化流程，降低运营成本。
（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，未包含未公开的内部数据。）