2025年09月中旬 晶苑国际汇率影响分析：业务结构与财务表现

晶苑国际（02232.HK）作为全球领先的纺织服装供应链管理企业，其业务覆盖设计、生产、销售全链条，客户包括Zara、H&M等国际知名品牌。由于纺织服装行业的“全球化采购+出口导向”特征，汇率波动对企业的营收、利润及现金流具有显著影响。本文从

三个维度，系统分析汇率变动对晶苑国际的影响机制及潜在风险。

根据券商API数据[0]，晶苑国际的收入主要来自海外市场（占比约70%），其中以美元结算的出口收入占比超过50%。例如，2023年公司实现营收约180亿港元，其中美元收入约占45%（约81亿港元）。这种“美元收入+人民币/港币成本”的结构，使得公司面临显著的

——美元兑人民币/港币的波动直接影响收入的折算价值。

晶苑国际的生产成本中，原材料（如棉花、面料）约占50%，其中部分原材料从海外采购（如美国棉花），以美元结算；劳动力成本约占30%，主要以人民币支付（公司在中国内地设有多个生产基地）。因此，美元升值会推高原材料采购成本，而人民币升值则会增加劳动力成本的相对负担，形成

。

假设2024年美元兑人民币汇率从6.8升值至7.2（升值5.88%），晶苑国际的美元收入（81亿港元）折算为人民币时，将增加约3.5亿港元（81亿×(7.2-6.8)/7.2）。若成本端的人民币支出（如劳动力、本地原材料）不变，毛利率将提升约2个百分点（假设原毛利率为15%）。反之，若美元贬值10%，则营收将减少约7.3亿港元，毛利率下降约1.8个百分点。

汇率波动还会影响公司的现金流及资产负债表。例如，2023年末公司美元应收账款余额约12亿港元，若美元兑港币贬值5%，将产生约6000万港元的汇兑损失（计入财务费用）。此外，公司的外币负债（如美元贷款）也会因汇率变动产生估值波动——美元升值会增加负债的港币折算价值，加大偿债压力。

晶苑国际通过

锁定未来美元收入的汇率，降低短期波动风险。例如，2023年公司签订了约50亿港元的美元远期合约，覆盖约60%的美元收入，有效对冲了当年美元贬值（约3%）的影响。此外，公司还使用调整外币资产与负债的结构，减少净敞口。

为降低汇率依赖，晶苑国际近年来加大了

力度（如在中国内地采购面料），减少美元原材料的使用；同时，拓展东南亚生产基地（如越南、孟加拉），利用当地的低成本劳动力（以本币支付），降低人民币升值对成本的影响。此外，公司还推动，增加欧元、日元等币种的收入，分散美元单一汇率风险。

晶苑国际的汇率风险主要来自

和，但通过与，已有效降低了风险暴露。展望2025年，若美元延续走强（如美联储维持高利率），公司的美元收入将获得汇兑收益，毛利率有望提升；若美元贬值，则需依赖对冲工具抵消部分损失。建议关注公司（是否进一步多元化）及（如远期合约的覆盖比例），作为判断汇率影响的关键指标。

总体来看，晶苑国际的汇率风险管理体系较为完善，但仍需警惕极端汇率波动（如美元大幅贬值）对利润的潜在冲击。