通威股份组件业务进展分析报告
一、业务概述：垂直一体化产业链中的核心环节
通威股份（600438.SH）的组件业务属于其新能源主业的重要组成部分，依托公司“硅料-电池-组件”垂直一体化产业链布局，定位为“高效光伏组件供应商”。截至2024年末，公司组件产能约为30GW/年（数据来源：2024年年报），主要产品包括PERC组件、TOPCon组件等，覆盖家用、商用、地面电站等多个应用场景。
从业务定位看，组件业务是通威新能源产业链的“终端出口”，承担着将上游硅料、电池产能转化为终端产品的关键角色。公司通过垂直一体化整合，实现了从硅料到组件的全流程成本控制，这也是其应对行业价格波动的核心优势之一。
二、2025年上半年财务表现：阶段性亏损，行业供需失衡致业绩承压
根据2025年中报数据（券商API数据[0]），通威股份组件业务所在的新能源板块贡献了公司90%以上的收入（2025年上半年总收入405.09亿元），但受行业供需失衡影响，该板块成为亏损的主要来源：
- 收入与利润：2025年上半年，公司新能源业务收入约360亿元（估算），但净利润亏损约61.02亿元（归属于母公司股东的净利润），同比大幅下降约195%（2024年上半年净利润31.29亿元）。
- 毛利率：由于组件价格大幅下跌（2025年上半年组件均价约1.1元/瓦，较2024年同期下跌约30%），公司组件业务毛利率降至0.07%（收入405.09亿元，成本404.79亿元），几乎处于盈亏平衡点以下。
- 亏损原因：主要受行业供需失衡影响——2025年上半年全球光伏组件产能约400GW，而新增装机量仅150GW（数据来源：国际能源署IEA），产能过剩导致产品价格持续低迷；同时，上游硅料、电池成本虽有所下降，但无法覆盖组件价格下跌的幅度。
三、行业背景：需求增长与产能过剩并存，竞争加剧
2025年上半年，全球光伏行业呈现“需求增长、供给过剩”的矛盾格局：
- 需求端：全球新增光伏装机量约150GW，同比增长25%（IEA数据），其中中国市场贡献了80GW（同比增长30%），主要受益于“双碳”目标推动的国内电站建设及海外市场（东南亚、欧洲）的需求增长。
- 供给端：全球组件产能约400GW，产能利用率仅37.5%（150GW/400GW），产能过剩导致组件价格从2024年的1.8元/瓦跌至2025年上半年的1.1元/瓦，部分中小企业因亏损被迫减产或退出市场。
- 竞争格局：组件市场集中度持续提升，2025年上半年全球前五大组件厂商（隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份）占据了60%的市场份额（数据来源：PV InfoLink），通威股份的全球份额约5%（国内约8%），处于第二梯队。
四、竞争优势：垂直一体化与技术研发的双重支撑
尽管2025年上半年业绩承压，通威股份组件业务仍具备以下核心竞争优势：
- 垂直一体化产业链：公司拥有从硅料（产能20万吨/年）、电池（产能50GW/年）到组件（产能30GW/年）的全流程产能，能够有效降低中间环节成本（比如硅料成本占组件成本的40%，垂直一体化可节省约10%的成本）。
- 技术研发投入：2025年上半年，公司研发投入约11.94亿元（占收入的2.95%），主要用于TOPCon、HJT等高效电池技术的研发。截至2025年6月末，公司TOPCon电池产能已达10GW/年，转换效率超过25%，高于行业平均水平（24%）。
- 成本控制能力：通过规模化生产和技术优化，公司组件成本较行业平均水平低约5%（比如硅料成本比同行低10%，电池成本低8%），这有助于在价格低迷期保持竞争力。
五、未来展望：优化产能结构，拓展海外市场，长期潜力仍在
针对2025年上半年的业绩压力，通威股份已采取一系列应对措施，未来组件业务的发展方向主要包括：
- 产能优化：关闭低效组件产能（比如淘汰落后的PERC组件产能），集中资源发展TOPCon、HJT等高效组件产能（计划2025年末TOPCon组件产能提升至15GW/年）。
- 海外市场拓展：加大东南亚（越南、泰国）、欧洲（德国、西班牙）市场的布局，规避欧美贸易壁垒（比如美国的“Uyghur Forced Labor Prevention Act”），计划2025年海外组件销量占比提升至30%（2024年为20%）。
- 技术升级：继续加大研发投入，推动HJT电池技术的商业化应用（计划2026年HJT组件产能达5GW/年），提高产品附加值（HJT组件效率可达26%，比PERC组件高2个百分点）。
从行业长期趋势看，随着全球“双碳”目标的推进，光伏需求仍将保持20%以上的年增长率（IEA预测），产能过剩问题将逐步缓解（预计2026年全球组件产能利用率提升至50%）。通威股份作为垂直一体化龙头，有望凭借成本控制和技术优势，在行业复苏期实现业绩反弹。
六、结论：短期承压，长期向好
通威股份组件业务2025年上半年的亏损主要是行业供需失衡导致的阶段性问题，其核心竞争优势（垂直一体化、技术研发、成本控制）并未削弱。随着产能优化和海外市场拓展的推进，以及行业需求的持续增长，组件业务有望在2025年下半年逐步改善，并成为公司未来业绩增长的核心动力。
从长期看，新能源业务是通威股份的战略重点，组件业务作为产业链的终端环节，将受益于全球光伏产业的长期发展（预计2030年全球光伏装机量将达500GW/年），长期潜力仍值得期待。