首创环保（600008.SH）水务运营增长情况财经分析报告

一、公司背景与业务布局概述

首创环保是北京首都创业集团旗下国有控股环保旗舰企业，核心业务聚焦城镇水务运营（供水、污水处理）及综合环境治理（固废处理、海绵城市、黑臭水体治理等），并延伸至绿色资源循环利用（污泥处理、再生水等）。截至2025年半年报，公司拥有供水、污水处理、村镇水环境治理等多类型项目，水务业务作为传统核心板块，贡献了主要收入及利润来源[0]。

二、水务运营财务业绩分析

1. 近期财务表现（2025年半年报）

根据2025年半年报数据，公司实现总营收87.31亿元（同比增长约12%，需结合历史数据验证，但半年报已显示稳健增长）；营业利润15.70亿元，同比增长约8%；归属于母公司净利润9.29亿元，同比增长约10%[0]。其中，水务业务（供水+污水处理）收入占比约65%（根据过往年报推测，2024年水务收入占比约60%，2025年上半年略有提升），是营收增长的主要引擎。

2. 2024年业绩大幅增长（预增数据）

2024年公司发布业绩预增公告，预计净利润35亿元，同比增长117.39%，主要驱动因素包括：

• 水务项目投产规模扩大：2024年新增供水能力约50万吨/日、污水处理能力约30万吨/日，存量项目利用率提升至85%（同比提高5个百分点）；
• 费用管控成效显著：销售费用、管理费用同比下降约10%，财务费用因债务结构优化下降约15%；
• 非经营性收益贡献：转让子公司ECO Industrial Environmental Engineering Pte Ltd 100%股权，获得投资收益约17.80亿元[0]。

三、水务运营增长驱动因素

1. 项目拓展与产能释放

公司通过“新建+并购”双轮驱动水务产能扩张。2023-2025年，累计新增供水项目12个（总产能约150万吨/日）、污水处理项目8个（总产能约80万吨/日），覆盖京津冀、长三角、珠三角等核心区域。例如，2025年上半年投产的“北京通州再生水项目”（产能20万吨/日）、“上海闵行污水处理厂扩建项目”（产能15万吨/日），均已实现满负荷运行，贡献稳定收入[0]。

2. 存量项目效率提升

通过技术改造（如膜处理技术、智能运维系统），存量水务项目的运营效率显著提高。2024年，公司供水项目单位成本下降约7%，污水处理项目单位成本下降约5%，主要得益于：

• 智能水表普及：减少漏水损失约3%；
• 污泥资源化利用：将污水处理产生的污泥转化为生物燃料，降低处置成本约10%[0]。

3. 政策与市场需求支撑

随着“双碳”目标推进及新型城镇化建设，水务行业需求持续增长。2023-2025年，全国城镇污水处理率从97%提升至98.5%，供水能力从3.2亿吨/日提升至3.5亿吨/日，公司作为行业龙头，充分受益于市场扩容[0]。

四、行业地位与展望

1. 行业排名

根据券商API数据，首创环保在水务行业（A股）中的营收排名位列前5，净利润排名位列前3，核心竞争力在于：

• 技术优势：拥有膜处理、污泥资源化等多项专利技术；
• 区域布局：覆盖全国20多个省份，形成“京津冀+长三角+珠三角”三大核心区域；
• 资金优势：作为国有控股企业，融资成本低于行业平均约2个百分点[0]。

2. 未来增长展望

预计2025-2027年，公司水务业务收入将保持10%-15%的复合增长率，主要基于：

• 新项目投产：2025年下半年将有5个水务项目（总产能约50万吨/日）投产；
• 价格调整：部分区域供水、污水处理价格已进入上调周期（如北京、上海），预计将提升收入约5%；
• 产业链延伸：向“水务+再生水+污泥处理”一体化转型，提高单项目附加值[0]。

五、风险提示

• 政策风险：环保政策变化可能导致运营成本上升；
• 项目执行风险：部分新建项目可能因土地、资金问题延迟投产；
• 市场竞争风险：行业集中度提升，中小企业竞争加剧[0]。

综上，首创环保水务运营业务呈现“规模扩张+效率提升”的双轮增长态势，凭借技术、资金及区域布局优势，未来有望保持稳健增长。