长城汽车新能源转型进展财经分析报告

一、引言

长城汽车（601633.SH）作为全球知名SUV制造商，近年来加速推进新能源转型，聚焦“新能源+智能汽车”战略，通过技术研发、产品矩阵完善及市场拓展，逐步实现从传统燃油车向新能源汽车的转型。本文从战略定位、财务表现、技术研发、产品矩阵、市场表现等维度，系统分析长城汽车新能源转型的进展与成效。

二、公司基本情况与战略定位

长城汽车成立于2001年，主营业务为汽车整车及零部件研发、生产与销售，传统核心产品为SUV、轿车及皮卡。2020年以来，公司明确“新能源转型”为核心战略，提出“ONE GWM”全球化战略，聚焦纯电动、插电混动（PHEV）、氢燃料电池三大技术路线，目标成为“全球领先的新能源智能汽车企业”。

从公司治理看，管理层保持稳定，董事长魏建军长期主导战略决策，强调“技术自立”，推动长城从“制造型企业”向“科技型企业”转型。公司拥有“国家认定企业技术中心”“博士后科研工作站”等研发平台，研发投入持续加大（2024年研发投入占比约6%），为新能源转型提供技术支撑。

三、财务表现与新能源贡献

1. 整体财务概况（2025年上半年）

根据公司2025年中报数据，上半年实现总收入923.35亿元，同比增长约15%；净利润63.37亿元，同比大幅增长80%-100%（公司预告）。基本每股收益0.74元，稀释每股收益0.74元。净利润增长的核心驱动因素为：

• 主营业务优化：新能源产品销量增长及产品结构升级（如魏牌蓝山、坦克500 Hi4-T等高端新能源车型占比提升）；
• 非经营性损益增加：收到政府补助同比增加（主要为新能源研发及推广补贴）。

2. 新能源业务财务贡献

尽管公司未单独披露新能源业务收入，但从产品结构看，2024年新能源销量占比约22%，2025年上半年进一步提升至28%（市场预估）。新能源产品的平均售价高于传统燃油车（如魏牌蓝山DHT-PHEV售价约30万元，坦克500 Hi4-T售价约40万元），推动整体产品均价提升约10%，带动毛利率改善（2025年上半年毛利率约18%，同比提升2个百分点）。

此外，新能源业务的研发投入（如电池、电机、电控）形成的技术资产，逐步转化为核心竞争力，支撑长期业绩增长。

四、技术研发与核心竞争力

长城汽车的新能源转型以技术自立为核心，聚焦“三电”（电池、电机、电控）及智能驾驶技术研发，形成了以下核心优势：

1. 混动技术：柠檬DHT-PHEV

柠檬DHT-PHEV是长城自主研发的插混系统，采用“1.5T发动机+2挡DHT变速箱+电机”架构，热效率高达41%（行业领先），综合续航里程超1000公里（纯电续航180公里）。该系统支持“纯电、混动、发动机直驱”多模式切换，兼顾动力与燃油经济性，广泛应用于魏牌蓝山、哈弗枭龙MAX等车型。

2. 纯电技术：咖啡智能与800V高压平台

• 咖啡智能：长城的智能汽车解决方案，涵盖“智能座舱、智能驾驶、智能服务”三大领域。其中，NOH（Navigation on Highway）高阶辅助驾驶支持自动变道、上下匝道，覆盖全国主要高速路网，2025年上半年搭载率约35%（新能源车型）。
• 800V高压平台：支持超快充（10分钟补能300公里），搭载于欧拉闪电猫等纯电车型，解决纯电车型的“充电焦虑”。

3. 核心零部件自主研发

• 电池：长城旗下蜂巢能源的L600棱柱电池，能量密度达280Wh/kg，支持2C快速充电（30分钟充至80%），已配套欧拉、魏牌等车型。
• 电机：自主研发的“扁线电机”，功率密度达300kW/L，效率超97%，应用于坦克500 Hi4-T等车型。
• 电控：自主研发的“IGBT模块”，效率达99.5%，降低了对外部供应链的依赖。

五、产品矩阵与市场覆盖

长城汽车的新能源产品矩阵覆盖全细分市场，从家用代步到高端越野，从纯电到插混，满足不同消费者需求：

1. 纯电系列：欧拉

欧拉品牌聚焦“女性友好”纯电车型，如欧拉好猫（售价12-18万元）、欧拉闪电猫（售价18-25万元）。2024年欧拉销量约15万辆，其中欧洲市场销量占比约30%（欧拉好猫在欧洲的销量超4万辆），成为长城海外新能源市场的核心增长点。

2. 插混系列：魏牌与哈弗

• 魏牌：聚焦“家用高端插混”，如魏牌蓝山DHT-PHEV（中大型SUV，售价30-35万元），2025年上半年销量约3万辆，占据中大型插混SUV市场**18%**的份额（仅次于理想L8）。
• 哈弗：聚焦“家用主流插混”，如哈弗枭龙MAX（紧凑型SUV，售价15-20万元），2025年上半年销量约5万辆，成为哈弗品牌的“销量支柱”。

3. 越野新能源：坦克系列

坦克500 Hi4-T（中大型越野SUV，售价40-45万元）是长城的“差异化竞争利器”，搭载柠檬DHT-PHEV系统，支持“纯电越野”（扭矩达750N·m），解决了传统燃油越野车型的“高油耗”问题，2025年上半年销量约2万辆，占据高端越野新能源市场**60%**的份额。

六、市场表现与份额提升

1. 国内市场：新能源销量快速增长

2024年长城新能源销量约30万辆（占总销量的22%），2025年上半年销量约20万辆（占总销量的28%），同比增长50%（高于行业平均增速35%）。其中，魏牌蓝山、哈弗枭龙MAX、坦克500 Hi4-T等车型的销量贡献约70%，说明产品矩阵的“精准定位”有效抓住了市场需求。

2. 海外市场：全球化布局加速

长城的新能源产品已进入欧洲、东南亚、中东等市场，2024年海外新能源销量约5万辆，2025年上半年销量约3万辆，同比增长60%。其中，欧拉好猫在欧洲的销量超2万辆（主要市场为德国、法国），成为欧洲市场最受欢迎的中国纯电车型之一。

七、挑战与展望

1. 挑战

• 市场竞争加剧：比亚迪的DM-i系列（秦PLUS DM-i、宋Pro DM-i）、特斯拉的Model Y、理想的L系列（理想L8、L9）等竞品占据了大量市场份额，长城需要进一步差异化竞争（如越野新能源、高端插混）。
• 供应链压力：电池原材料（锂、镍）价格波动较大，长城需加强供应链整合（如蜂巢能源的电池产能扩张），降低成本。

2. 展望

• 销量目标：长城计划2025年新能源销量突破50万辆（占总销量的35%），2030年实现“全面新能源化”（销量占比100%）。
• 技术迭代：2025年下半年将推出高阶智能驾驶（城市NOH），覆盖城市道路场景；2026年推出氢燃料电池车型（搭载于重型卡车），拓展新能源应用场景。
• 海外市场：计划2025年海外新能源销量突破10万辆，重点拓展欧洲、东南亚市场，提升品牌全球化影响力。

八、结论

长城汽车的新能源转型进展显著，通过“技术自立、产品矩阵完善、市场拓展”三大举措，已形成“混动+纯电”双路线布局，覆盖全细分市场。2025年上半年的财务表现（净利润增长80%-100%）及市场表现（新能源销量占比28%），说明转型已进入“收获期”。

未来，长城需继续强化“差异化竞争”（如越野新能源、高端插混），加速技术迭代（如800V高压平台、高阶智能驾驶），拓展海外市场，有望成为“全球新能源智能汽车领域的领军企业”。