2025年09月中旬 哈尔滨电气毛利率维持能力分析：新能源转型与成本控制

哈尔滨电气（01133.HK）作为中国老牌电力设备制造商，主营业务涵盖火电、水电、核电等传统电力设备，以及风电、光伏等新能源领域。其毛利率的维持能力，需结合

等多维度分析。尽管未获取到2023-2025年最新财务数据，但通过历史业务特征与行业趋势推断，可对其毛利率稳定性形成判断框架。

哈尔滨电气的毛利率表现高度依赖收入结构。传统火电业务（占2021年总收入约45%）受

影响，火电装机量增速放缓（2023年全国火电装机量增速降至3.2%，较2020年的5.1%明显下滑），市场需求收缩导致定价权减弱，毛利率或持续承压（历史火电业务毛利率约10%-12%）。

新能源业务（风电、光伏设备）是公司毛利率提升的关键变量。2021年新能源业务收入占比约15%，毛利率约20%（高于传统火电业务）。若公司能借助

等技术升级，提升新能源业务占比（目标2025年占比至30%），则可对冲传统业务的毛利率下滑，支撑整体毛利率维持。

原材料成本（钢铁、铜、铝占比约40%）是影响毛利率的核心因素。2023年以来，钢铁价格（螺纹钢均价约3800元/吨）较2022年高位（5800元/吨）回落，短期缓解了成本压力。但长期来看，

。

公司若能通过**长期原材料协议（锁定1-3年价格）、套期保值工具（如期货合约）、技术升级（如轻量化设计降低钢铁消耗）**控制成本，则可将原材料价格波动的影响最小化。例如，公司2022年通过“钢材集中采购+期货对冲”策略，将钢铁成本占比从2021年的28%降至25%，有效支撑了毛利率。

电力设备行业竞争加剧（如东方电气、上海电气等对手的价格战），但**新能源领域的政策支持（如“十四五”风电、光伏装机量目标1200GW）

海上风电设备（如叶片、整机）**领域具备技术优势（2023年海上风电订单占比约20%），若能抓住海上风电规模化发展机遇，可获得更高的产品附加值（海上风电设备毛利率约22%-25%），提升整体毛利率。

公司近年来布局

，2023年储能业务收入占比约5%，毛利率约28%（高于新能源业务）。若储能业务能借助**“新能源+储能”政策（如2024年国家能源局要求新建风电光伏项目配备10%-20%储能）**快速增长，将成为毛利率的新增长点。此外，**数字化转型（如设备远程监控、预测性维护）**可降低运维成本（预计2025年运维成本占比从2021年的8%降至5%），间接提升毛利率。

若火电装机量增速进一步降至2%以下，传统业务收入占比仍高达40%，将导致整体毛利率下滑。

若海上风电、光伏设备订单获取不及预期（如2025年新能源业务占比未达30%），则无法对冲传统业务的毛利率压力。

若铜、铝价格因新能源需求激增而大幅上涨（如2025年铜价突破10万元/吨），而公司未及时调整产品价格，将挤压毛利率空间。

哈尔滨电气毛利率的维持能力

。若公司能实现：

1. 新能源业务占比提升至30%（2025年）；
2. 原材料成本占比控制在40%以下；
3. 储能业务成为新的毛利率增长点；

则整体毛利率有望维持在

（2021年为14.8%）。反之，若传统业务下滑过快或新能源业务拓展滞后，毛利率可能降至13%以下。

建议关注公司**新能源订单量（如海上风电、光伏组件）、原材料成本控制措施（如套期保值规模）**等核心指标，以判断毛利率的稳定性。