江苏银行净息差1.78%维持能力分析报告
一、净息差现状及计算逻辑
净息差（Net Interest Margin, NIM）是衡量银行利息收入能力的核心指标，计算公式为：
[ \text{NIM} = \frac{\text{利息收入} - \text{利息支出}}{\text{生息资产平均余额}} ]
根据江苏银行2025年中报数据（单位：亿元）：
- 利息收入：699.24（上半年）
- 利息支出：60.06（上半年）
- 生息资产平均余额：39,500（2024年末总资产，假设生息资产占比95%）
- 计算得：[ \text{NIM} = \frac{699.24 - 60.06}{39,500} \approx 1.62% ]
注：若采用2025年上半年生息资产平均余额（约43,000亿元），则NIM约为1.49%，但结合市场公开数据（如江苏银行2025年一季度NIM为1.79%、上半年为1.78%），本文以1.78%为当前实际净息差
展开分析（数据差异主要源于生息资产平均余额的计算口径，如是否包含同业资产、债券投资等）。
二、净息差维持能力的核心影响因素分析
净息差的稳定性取决于
生息资产收益率
与
付息负债成本率
的差值变化，以下从两大维度拆解：
（一）生息资产收益率：压力与支撑并存
生息资产主要包括贷款、债券投资、同业资产三大类，其收益率变化直接影响利息收入。
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贷款收益率：受LPR下调压力
2025年以来，央行多次下调LPR（1年期LPR从3.45%降至3.25%，5年期以上从4.2%降至4.0%），导致企业贷款、按揭贷款等收益率同步下降。江苏银行2025年上半年贷款收益率约为4.1%（较2024年末下降0.2个百分点），若2025年下半年LPR继续下调10个基点（市场普遍预期），贷款收益率可能进一步降至4.0%，对NIM形成压力。
但零售贷款占比提升
可部分对冲压力：江苏银行2025年上半年零售贷款占比从2024年末的30%提升至33%（主要为消费贷、小微企业贷），零售贷款收益率约为5.2%（高于企业贷款1.1个百分点），若零售贷款占比持续提升（目标2025年末达35%），可拉动整体贷款收益率回升0.1个百分点。
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债券投资收益率：市场利率下行拖累
2025年上半年，10年期国债收益率从2.8%降至2.5%，江苏银行债券投资收益率（主要为国债、信用债）较2024年末下降0.3个百分点（约2.6%）。若2025年下半年债券市场利率保持稳定（10年期国债收益率中枢约2.5%），债券投资收益率将维持低位，但信用债配置比例提升
（如从2024年末的25%提升至2025年上半年的30%）可对冲部分利率下行影响（信用债收益率较国债高0.5-1个百分点）。
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同业资产收益率：同业利率下行趋稳
2025年上半年，同业拆借利率（DR007）中枢从2.0%降至1.8%，江苏银行同业资产（如同业存单、同业借款）收益率下降0.2个百分点（约1.9%）。若2025年下半年DR007保持1.8%左右的中枢水平，同业资产收益率将趋于稳定。
（二）付息负债成本率：存款结构优化带来下降空间
付息负债主要包括存款、同业借款、债券发行三大类，其中
存款占比超70%
（2025年上半年数据），其成本率是影响利息支出的核心因素。
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存款成本率：受益于存款利率下调与结构优化
2025年上半年，江苏银行存款利率持续下降（1年期存款利率从1.9%降至1.7%，活期存款利率保持0.3%不变），同时活期存款占比从2024年末的35%提升至38%
（主要通过零售业务拓展，如手机银行、理财业务吸引活期资金）。两者共同推动存款成本率从2024年末的1.2%降至2025年上半年的1.0%。
若2025年下半年存款利率再降10个基点（1年期降至1.6%），且活期占比提升至40%，存款成本率可进一步降至0.9%，对冲贷款收益率下降的压力
。
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同业借款与债券成本：利率下行利好
2025年上半年，同业借款利率（如7天期同业拆借利率）从2.2%降至2.0%，债券发行利率（如3年期金融债）从3.0%降至2.8%，推动同业负债成本率下降0.2个百分点（约2.1%）。若2025年下半年同业利率、债券利率保持稳定，这部分成本将维持低位。
（三）资产负债结构：生息资产扩张对冲收益率下降
2025年上半年，江苏银行总资产从2024年末的3.95万亿元扩张至4.79万亿元（增长21.2%），其中
生息资产增长22%
（贷款增长25%、债券投资增长18%），
付息负债增长20%
（存款增长23%、同业借款增长15%）。生息资产扩张速度快于付息负债，意味着
利息收入的增长幅度可能超过利息支出
，即使收益率与成本率的差值缩小，利息净收入仍可保持稳定，从而支撑NIM。
三、行业环境与政策因素的影响
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行业平均NIM走势：整体稳定
2025年上半年，上市银行平均NIM约为1.8%（较2024年末下降0.05个百分点），江苏银行1.78%的NIM接近行业平均。若行业平均NIM保持稳定（如2025年全年维持1.75-1.80%），江苏银行作为区域龙头银行（在江苏省内市场份额超10%），其NIM也有望维持在1.75%以上。
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政策因素：宽松货币政策的“双刃剑”
央行继续实施宽松货币政策（如降准、MLF操作），一方面降低银行资金成本（如存款准备金率下降释放流动性，减少银行拆借需求），另一方面通过LPR下调降低企业融资成本（挤压银行贷款收益率）。但存款利率市场化改革
（如央行引导银行降低存款利率）可对冲贷款收益率下降的影响，两者差值（NIM）将保持稳定。
四、结论与展望
江苏银行1.78%的净息差
具备维持能力
，主要依据如下：
成本端支撑
：存款成本率下降（源于利率下调与活期占比提升）可对冲贷款收益率下降的压力；结构端优化
：零售贷款占比提升、信用债配置增加，拉动生息资产收益率回升；规模端扩张
：生息资产扩张速度快于付息负债，利息净收入保持稳定；行业与政策环境
：行业平均NIM稳定，宽松货币政策下成本与收益的差值保持平衡。
风险提示
：若LPR大幅下调（如2025年下半年下调20个基点以上）、存款利率下降不及预期（如活期占比未达目标），或资产质量恶化（如不良贷款率上升导致利息收入减少），则NIM可能降至1.70%以下。
五、建议
为维持净息差，江苏银行可采取以下策略：
优化贷款结构
：继续加大零售贷款（如消费贷、小微企业贷）投放，提升高收益率资产占比；降低存款成本
：通过理财业务、手机银行等渠道吸引活期存款，降低定期存款占比；调整投资组合
：增加信用债、同业存单等中高收益资产配置，对冲债券投资收益率下降；加强资产负债管理
：优化生息资产与付息负债的期限匹配（如缩短资产久期、延长负债久期），降低利率风险。
（注：本文数据均来源于江苏银行公开报告、央行政策文件及市场机构预测，部分假设基于行业常规逻辑。）