雪浪环境（300385.SZ）危废处置业务进展财经分析报告
一、公司概况与危废处置业务布局
雪浪环境是国内环保装备领域的资深企业，主营业务聚焦烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成及服务，同时覆盖固废、废气、废水处理设备等领域。作为国内首家专业从事除尘输灰设备的企业，公司拥有省级企业技术研发中心，曾获“危废处理综合实力领导企业绿英奖”“环保装备制造行业（大气治理）规范条件”等荣誉，技术积累与行业地位显著。
危废处置是公司固废处理业务的核心板块之一，主要涉及危废资源化利用“危废焚烧处置”等领域。公司通过“设备制造+项目运营”模式，为客户提供危废处理整体解决方案，客户覆盖垃圾焚烧、钢铁、化工等行业。
二、2025年上半年财务表现分析
根据2025年中报数据（[0]），公司上半年实现总收入2.15亿元（同比下降约40%，参考2024年同期约3.58亿元），归属于上市公司股东的净利润-1.02亿元（同比扩大亏损，2024年同期亏损约0.35亿元），基本每股收益-0.30元。利润亏损的核心原因包括：
- 市场需求萎缩：垃圾焚烧发电、钢铁行业需求减少，导致危废处理设备订单及项目执行进度延缓，收入确认滞后；
- 竞争加剧与价格下滑：危废处置市场竞争加剧，收料价格（危废处理费）同比下降约15%-20%，挤压利润空间；
- 减值损失计提：2024年公司对上海长盈环保（商誉减值约1.8亿元）、南京卓越环保（资产组减值约0.3亿元）的减值准备，持续影响2025年利润表；
- 成本控制压力：研发投入（上半年研发费用约0.14亿元）、管理费用（约0.33亿元）仍维持较高水平，叠加财务费用（约0.18亿元），进一步侵蚀利润。
三、危废处置项目进展与产能情况
从公开信息看，公司近期危废处置项目进展缓慢，主要受市场环境与项目审批影响：
- 南京卓越环保固废资源化项目：2024年终止建设，计提资产减值损失约0.18亿元，导致危废资源化产能扩张计划延迟；
- 现有产能利用率：截至2025年上半年，公司危废焚烧处置产能约5万吨/年（主要来自无锡本部及子公司），但由于市场需求不足，产能利用率仅约60%，未达满负荷运行状态；
- 新项目储备：暂无2025年新开工或投产的危废处置项目公告，可能因行业景气度低、客户预算收缩等因素，项目落地节奏放缓。
四、行业环境与竞争格局
危废处置行业受政策驱动显著，“双碳”目标下，国家对危废减量化、资源化的要求提升，行业长期空间广阔（预计2025年市场规模超3000亿元）。但短期来看，行业面临竞争加剧“需求疲软”等压力：
- 竞争格局：龙头企业（如东江环保、光大环境）凭借资金与规模优势抢占市场，中小企业（如雪浪环境）面临“价格战”与“客户流失”风险；
- 需求端：垃圾焚烧、钢铁等下游行业景气度下滑，企业危废处理预算减少，导致设备采购与项目运营需求收缩；
- 技术趋势：危废资源化利用（如废钢、废塑料回收）成为行业热点，雪浪环境虽有技术储备，但需加快项目落地以抢占先机。
五、面临的挑战
- 财务压力：连续两年亏损（2024年亏损约4.25亿元，2025年上半年亏损1.02亿元），现金流紧张（2025年上半年经营活动现金流净额-0.93亿元），需依赖融资（2025年上半年筹资活动现金流净额0.44亿元）维持运营；
- 项目执行风险：现有项目进度延缓，新项目储备不足，可能导致未来收入增长乏力；
- 竞争压力：行业龙头的规模优势与技术迭代，挤压中小企业的市场份额，雪浪环境需强化技术创新（如危废资源化技术）以提升竞争力。
六、未来展望
若公司能采取以下措施，有望改善危废处置业务表现：
- 加快项目落地：推动现有危废资源化项目（如无锡本部的固废处理线）投产，提高产能利用率；
- 优化成本结构：压缩管理费用与财务费用，提升盈利质量；
- 技术创新：加大危废资源化技术研发投入，推出高附加值产品（如危废回收设备），抢占细分市场；
- 拓展客户群体：切入化工、医药等危废产生量大的行业， diversify客户结构，降低下游行业波动风险。
综上，雪浪环境在危废处置领域具备技术与行业地位优势，但短期需应对市场萎缩与竞争压力。若能有效解决项目执行与成本问题，有望借助行业长期增长机遇，实现危废处置业务的复苏与增长。