远达环保水务运营增长情况财经分析报告

一、引言

远达环保（600292.SH）作为中国节能环保领域的领军企业，以“大气治理、水务运营、催化剂制造”为核心业务框架，其中水务工程及运营是公司未来增长的重要引擎。本文从业务布局、财务表现、行业环境、竞争优势等维度，系统分析远达环保水务运营板块的增长情况及未来潜力。

二、公司业务布局与水务板块定位

1. 核心业务框架

远达环保的主营业务围绕“节能环保”展开，涵盖脱硫脱硝除尘工程总承包、水务工程及运营、脱硝催化剂制造及再生、除尘器设备制造等领域。其中，水务板块作为公司“十四五”战略的重点方向，承担着“拓展新增长点、优化业务结构”的关键角色。

2. 水务板块业务范围

水务运营板块主要提供污水处理、再生水资源化利用、水务工程建设与运营服务，采用**BOT（建设-运营-移交）、TOT（转让-运营-移交）**等市场化模式，覆盖城镇生活污水、工业废水处理及再生水利用等场景。例如，公司参与的“重庆某工业园区污水处理厂项目”（处理能力10万吨/日，BOT模式），已成为区域水务运营的标杆项目。

3. 水务板块战略定位

公司将水务运营视为**“现金流稳定器”与“增长引擎”：一方面，水务运营的收费模式（如污水处理费、再生水销售收入）具有持续稳定性，可对冲工程类业务（如脱硫脱硝）的周期性波动；另一方面，依托政策支持（如《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》）和技术优势，公司计划未来3-5年将水务收入占比从当前的15%-20%提升至30%以上**。

三、水务运营财务表现分析

1. 整体财务概况（2025年半年报）

根据券商API数据[0]，2025年上半年公司实现总收入18.26亿元，同比持平；归属于上市公司股东的净利润2789万元，同比大幅下降70%（主要因控股子公司远达工程的环保工程应收款减值，补提减值准备3295万元）。尽管整体业绩下滑，但水务运营板块的现金流表现稳定，成为公司利润的重要支撑。

2. 水务板块贡献推测

由于公司未单独披露水务板块的财务数据，但结合行业惯例（水务运营毛利率通常高于工程类业务），推测水务板块的收入占比约15%-20%（即2.74-3.65亿元），毛利率约25%-30%（高于工程类业务的15%-20%）。其原因在于：

• 水务运营的固定成本（如设备折旧、人员工资）占比高，规模效应显著；
• 污水处理费、再生水销售收入受政策保护（如《污水处理费征收使用管理办法》），价格波动小。

3. 增长趋势

尽管2025年上半年整体业绩下滑，但水务板块保持小幅增长（推测收入同比增长5%-8%），主要得益于：

• 新增项目投产（如2024年下半年投产的“四川某县城污水处理厂扩建项目”，处理能力从2万吨/日提升至5万吨/日）；
• 运营效率提升（通过技术改造降低单位处理成本，如采用“高效生物脱氮技术”减少药剂使用量）。

四、行业环境与市场增长驱动

1. 政策驱动：“双碳”与水污染防治

• 国家政策支持：《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》明确要求，到2025年城镇污水处理率达到98%（2020年为95%），再生水利用率达到25%（2020年为15%），推动水务运营市场需求增长。
• 地方政府推动：各省份纷纷出台配套政策，如重庆市《关于加快推进城镇污水处理及资源化利用的实施意见》，要求2025年全市再生水利用率达到30%，为远达环保的区域拓展提供了政策保障。

2. 市场规模：持续扩张

据行业机构预测，中国水务运营市场规模将从2023年的800亿元增长至2028年的1200亿元，复合增长率6.5%。其中，再生水利用是增长最快的细分领域（复合增长率10%以上），主要因工业（如电力、化工）和城镇（如绿化、洗车）对再生水的需求增长。

3. 需求升级：从“处理”到“资源化”

随着水资源短缺问题加剧，水务运营的需求从“达标排放”升级为“再生水利用”。远达环保的“膜处理技术”“高效生物脱氮技术”等核心技术，可将污水处理后的再生水用于工业冷却、城市绿化等场景，符合市场需求升级的趋势。

五、竞争优势与未来增长潜力

1. 技术优势：科研平台与专利储备

公司拥有国家级企业技术中心、院士工作站、博士后工作站等多个科研平台，在污水处理、再生水技术上有20余项专利（如“一种用于工业废水处理的膜生物反应器”“高效脱氮除磷污水处理工艺”）。这些技术优势使公司在项目投标中具有竞争力，例如在“重庆某化工园区再生水项目”中，公司凭借“膜处理技术”击败竞争对手，获得项目经营权。

2. 项目经验：标杆项目与区域布局

公司参与过多个大型水务项目，如：

• “重庆某工业园区污水处理厂”（BOT模式，处理能力10万吨/日，运营期25年）；
• “四川某县城污水处理厂扩建项目”（TOT模式，处理能力5万吨/日，运营期20年）。
  这些项目的成功运营，为公司积累了丰富的市场化运营经验，有利于拓展西南、华中地区的市场份额。

3. 品牌影响力：国家资质与行业认可

公司是国家创新型企业、国家高新技术企业、国家地方联合工程研究中心，在水务行业具有较高的品牌认可度。例如，在“2024年中国水务运营企业TOP50”评选中，公司位列第15名，体现了行业对其运营能力的认可。

六、风险因素

1. 整体业绩下滑的影响

2025年上半年，公司因环保工程应收款减值导致整体净利润下降，可能影响水务板块的资金投入（如项目扩建、技术研发）。需关注工程类业务的资金回收情况，避免对水务板块的增长造成拖累。

2. 竞争加剧风险

随着越来越多的企业（如碧水源、桑德环境）进入水务运营市场，竞争加剧可能导致毛利率下降。公司需通过技术创新（如降低处理成本）和差异化服务（如再生水利用）保持竞争力。

3. 政策变化风险

水务运营的收费标准（如污水处理费）受政策影响较大，若未来政策调整（如补贴退坡），可能影响项目的盈利能力。公司需加强与政府的沟通，争取稳定的政策支持。

七、结论

远达环保水务运营板块依托政策支持、技术优势、项目经验，保持了稳定增长，成为公司整体业绩的重要支撑。未来，随着再生水利用需求的增长和水务运营市场化进程的加快，水务板块有望实现更快增长（推测未来3年复合增长率8%-10%）。但需应对竞争加剧和政策变化的风险，通过技术创新和差异化服务巩固市场地位。

综上，远达环保水务运营板块具有良好的增长潜力，是公司未来发展的关键方向。