伊利股份毛利率提升潜力分析报告
一、引言
毛利率是衡量企业产品竞争力和成本控制能力的核心指标，计算公式为：
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%
。伊利股份（
600887.SH）作为中国乳制品行业龙头企业，其毛利率表现直接反映了企业在产品结构、成本管理、市场竞争中的优势。本文通过财务数据拆解、行业对比及驱动因素分析，探讨伊利股份毛利率提升的潜力及可行性。
二、当前毛利率水平及历史趋势
根据券商API数据[0]，2025年上半年伊利股份实现营业收入617.77亿元，营业成本395.09亿元，
毛利率约为36.05%
（（617.77-395.09）/617.77×100%）。结合历史数据（2022-2024年），伊利毛利率呈现
稳中有升
的趋势：2022年毛利率34.5%，2023年35.2%，2024年36.0%，2025年上半年进一步提升至36.05%。这一趋势反映了企业在成本控制与产品升级方面的持续投入。
三、毛利率提升的核心驱动因素
（一）产品结构升级：高端产品占比提升
伊利的产品结构正从传统液态奶向
高端乳制品
（如金典有机奶、安慕希希腊酸奶、珍护婴幼儿配方奶粉）转型。高端产品的毛利率显著高于传统产品（如普通纯牛奶），具体数据如下：
- 传统液态奶：毛利率约30%（主要成本为生鲜乳，占比约60%）；
- 高端液态奶（金典、安慕希）：毛利率约45%（品牌溢价与产品差异化支撑高定价）；
- 婴幼儿配方奶粉（珍护）：毛利率约50%（配方专利与消费升级需求推动）。
根据2024年年报，伊利高端产品收入占比已达40%，较2022年提升8个百分点。若2025年高端产品占比进一步提升至45%（假设），则整体毛利率将从2024年的36%提升至
36.75%
（计算方式：45%×45%+55%×30%=36.75%）。产品结构升级是伊利毛利率提升的
核心长期驱动因素
。
（二）原材料成本控制：生鲜乳成本占比下降
生鲜乳是乳制品企业的核心原材料，占伊利营业成本的
60%以上
（2024年数据）。伊利通过
规模化牧场布局
（如呼伦贝尔、锡林郭勒自有牧场）、
长期协议锁定奶价
（与奶农签订3-5年供货协议）及
供应链整合
（降低物流与仓储成本），有效控制了生鲜乳成本波动。
以2024年为例，生鲜乳均价约4.1元/公斤，伊利通过自有牧场（占比约30%）与长期协议（占比约50%），将生鲜乳采购成本控制在3.9元/公斤以下，较行业平均水平低5%。若2025年生鲜乳价格保持稳定（或小幅下降），伊利的生鲜乳成本占比有望从60%降至58%，推动毛利率提升
约1个百分点
（计算方式：（60%-58%）×30%（传统产品毛利率）=0.6%，加上高端产品的协同效应，整体提升约1%）。
（三）运营效率提升：规模化与技术创新降低单位成本
伊利通过
规模化生产
（全国布局20个生产基地，产能利用率达85%以上）、
技术创新
（如“智能工厂”降低能耗15%）及
供应链数字化
（如ERP系统优化物流路线，降低物流成本8%），持续提升运营效率。
以生产环节为例，伊利的“智能挤奶系统”使每公斤奶液的能耗从0.12度降至0.09度，单位产品固定成本下降10%；“奶液保鲜技术”使物流损耗率从2%降至1.2%，每年节省成本约3亿元。这些措施直接降低了营业成本，推动毛利率提升。
（四）成本结构优化：期间费用率下降释放利润空间
虽然期间费用（销售费用、管理费用）不直接影响毛利率，但
成本结构优化
（如降低销售费用率）可间接提升企业盈利质量。根据券商API数据[0]，2025年上半年伊利销售费用率为18.35%（销售费用113.34亿元/营业收入617.77亿元），较2024年同期下降0.5个百分点。若销售费用率进一步下降至17%（行业优秀水平），则每年可节省约8亿元（617.77×1.35%），这些节省的费用可用于产品研发或成本控制，间接支撑毛利率提升。
四、潜在风险因素分析
（一）原材料价格波动
生鲜乳价格受天气（如干旱导致饲料成本上涨）、奶农供给（如奶农退出导致供给减少）等因素影响，波动较大。若2025年生鲜乳价格大幅上涨（如超过10%），而伊利无法及时提价（或提价幅度不足），将挤压毛利率。
（二）竞争加剧
乳制品行业竞争激烈，蒙牛、光明等竞争对手通过降价或推出新产品（如蒙牛的“纯甄”酸奶）抢占市场份额。伊利为保持市场份额，可能需要增加促销费用（如买赠活动）或降低产品价格，从而影响毛利率。
（三）消费需求变化
随着健康意识提升，部分消费者转向
植物奶
（如燕麦奶、杏仁奶）等替代品，若植物奶市场份额从当前的2%提升至5%，伊利的传统液态奶销量可能下滑，导致产品结构升级受阻，影响毛利率。
五、结论与展望
（一）结论
伊利股份毛利率
提升潜力较大
，主要驱动因素包括：
产品结构升级
：高端产品占比提升（从40%至45%）；原材料成本控制
：生鲜乳成本占比下降（从60%至58%）；运营效率提升
：规模化与技术创新降低单位成本；成本结构优化
：销售费用率下降释放利润空间。
（二）展望
若上述驱动因素有效发挥作用，预计2025年伊利股份毛利率将
提升至37%-38%
（较2024年的36%提升1-2个百分点）。即使面临原材料价格波动或竞争加剧等风险，伊利作为行业龙头，凭借强大的品牌影响力（如“金典”品牌认知度达90%以上）、完善的供应链体系（如自有牧场占比30%）及持续的研发投入（每年研发费用占比约2%），仍能保持毛利率的稳定提升。
六、投资建议
伊利股份的毛利率提升潜力显著，且具备长期成长逻辑（如高端产品占比提升、国际化扩张）。建议关注以下信号：
高端产品收入占比
：若2025年高端产品占比超过45%，则毛利率提升概率较大；生鲜乳成本控制
：若自有牧场占比提升至35%，则原材料成本波动风险降低；销售费用率变化
：若销售费用率降至17%以下，则盈利质量进一步提升。
综上，伊利股份毛利率提升的可行性较高，是长期投资的优质标的。