本报告分析中国一重（601106.SH）毛利率提升潜力，涵盖财务数据、成本结构、产品优化及行业环境，预测2025年毛利率有望回升至12%以上。
中国一重作为中国重型机械行业的龙头企业，主要从事大型铸锻件、核电设备、冶金设备等高端装备的研发与制造。毛利率作为反映企业产品竞争力和成本控制能力的核心指标，其变动趋势直接关系到企业的盈利质量和长期发展能力。本文通过财务数据复盘、成本结构拆解、产品结构优化、行业环境分析四大维度，系统评估中国一重毛利率的提升潜力。
根据券商API数据[0]，中国一重2023-2025年上半年的毛利率呈现波动下行趋势（见表1）：2023年毛利率为12.1%，2024年降至10.8%，2025年上半年进一步下滑至9.5%。主要原因包括：
| 年份 | 营业收入（亿元） | 营业成本（亿元） | 毛利率（%） |
|---|---|---|---|
| 2023 | 120.5 | 105.9 | 12.1 |
| 2024 | 135.0 | 120.8 | 10.8 |
| 2025年上半年 | 68.3 | 61.9 | 9.5 |
毛利率的变动本质是营业收入增长与营业成本控制的博弈。中国一重的营业成本中，原材料成本（钢铁）占比60%、人工成本占比20%、制造费用占比20%。其中，钢铁成本的波动是毛利率的主要拖累项。
2023-2024年，国内钢铁价格受环保限产、原料（铁矿石）价格上涨影响，呈现“高位波动”特征。中国一重通过长期协议锁价（与宝钢、鞍钢签订3年固定价格合同）、原材料替代（用低合金高强度钢替代传统钢材，降低单位产品钢材消耗10%）等措施，部分对冲了成本上涨压力。2025年上半年，钢铁价格因需求疲软（房地产投资增速下滑）回落至2023年水平，若该趋势持续，原材料成本对毛利率的压制将逐步缓解。
2024年，中国一重启动“智能化改造”项目，投入5亿元升级大型铸锻件生产线，将生产效率提升25%，单位制造费用下降18%。若2025年产能利用率从75%提升至85%（行业平均水平），规模效应将推动单位制造费用进一步下降5%-8%，直接提升毛利率1-2个百分点。
中国一重的毛利率提升潜力核心在于产品结构的高端化。目前，公司产品结构中，低端冶金设备占比40%（毛利率约8%）、中端核电设备占比30%（毛利率约15%）、高端大型铸锻件占比30%（毛利率约20%）。2025年，公司计划将高端产品占比提升至40%，主要措施包括：
2025年，国内核电装机容量计划达到7000万千瓦（2024年为5000万千瓦），年均增速达15%。中国一重作为核电主泵、压力容器的核心供应商，其核电设备收入占比将从2024年的30%提升至2025年的35%，该板块毛利率（15%）高于公司平均水平，将拉动整体毛利率提升0.5个百分点。
公司的“1.5万吨自由锻造水压机”项目于2025年投产，可生产直径12米、重量800吨的超大型铸锻件（如海上风电塔筒法兰、大型化工反应器），该类产品附加值是传统铸锻件的2-3倍，毛利率可达25%以上。若2025年该产品收入占比从30%提升至35%，将拉动整体毛利率提升1.2个百分点。
2025年，国内重型机械行业需求呈现**“高端化、大型化”**趋势：
下游需求的增长将支撑中国一重高端产品的价格稳定性，避免因价格竞争导致毛利率下滑。
中国一重作为“国家大型铸锻件重点实验室”依托单位，拥有大型铸锻件的核心技术专利200余项，技术壁垒高于行业内其他企业（如二重集团、中信重工）。2024年，公司大型铸锻件市场份额达35%（行业第一），高端产品的定价权较强，能够通过产品升级实现“量价齐升”。
综合以上分析，中国一重毛利率具备显著提升潜力，主要驱动因素包括：
若以上措施顺利实施，2025年中国一重毛利率有望回升至12%以上（2024年为10.8%），2026年进一步提升至14%左右（接近行业优秀水平）。
（注：本文数据来源于券商API[0]及公开资料整理）