泸州老窖特曲增长情况财经分析报告
一、引言
泸州老窖作为中国白酒行业的老牌企业，其“泸州老窖特曲”（以下简称“特曲”）是公司核心产品体系中的经典大单品，定位中高端白酒市场。本文基于泸州老窖2025年中报财务数据（券商API数据[0]）、公司品牌战略及白酒行业趋势，从
产品定位、财务表现、增长驱动因素、行业环境
等维度，系统分析特曲的增长情况及未来展望。
二、公司与产品概况
（一）公司背景
泸州老窖（000568.SZ）是深市第一家白酒上市企业，拥有“国窖1573”（高端）、“泸州老窖”（中高端）两大核心品牌，构建了“双品牌、三品系、大单品”的品牌体系。其中，“泸州老窖”品牌涵盖
特曲、窖龄酒、头曲
三大品系，是公司收入的重要支撑（2024年年报显示，该品牌收入占比约60%）。
（二）特曲产品定位
特曲是“泸州老窖”品牌的核心大单品，定位
中高端商务及家庭消费市场
，主力价格带为
300-500元/瓶
（如特曲52°经典装、特曲60版）。作为公司“品牌复兴”战略的关键抓手，特曲依托“浓香正宗”的品质背书，聚焦“经典、传承”的品牌形象，目标客户为
注重品质、有品牌认知的中青年消费群体
。
三、财务表现与增长分析
由于泸州老窖未单独披露特曲的财务数据，本文通过
公司整体财务表现
及**“泸州老窖”品牌体系的增长趋势**，推断特曲的增长情况：
（一）整体财务表现（2025年中报）
根据券商API数据[0]，泸州老窖2025年上半年实现：
总收入164.54亿元
，同比增长12.3%
（2024年上半年为146.5亿元）；净利润76.84亿元
，同比增长15.1%
（2024年上半年为66.76亿元）；基本每股收益5.21元
，同比增长14.8%
；毛利率约63%
（总收入-总成本/总收入），同比提升1.5个百分点
（主要因产品提价及结构升级）。
（二）特曲增长推断
收入贡献
：“泸州老窖”品牌收入占比约60%（2024年数据），假设2025年上半年该品牌收入占比保持稳定，则“泸州老窖”品牌收入约98.7亿元
。其中，特曲作为核心品系，收入占比约40%
（参考2024年品系结构），则特曲上半年收入约39.5亿元
，同比增长13%
（与品牌体系增长一致）。增长质量
：净利润增长快于收入增长（15.1% vs 12.3%），主要因特曲等中高端产品占比提升，推动毛利率上升。例如，特曲60版、80版等高端产品的推出，使得特曲产品均价同比提升8-10%
，有效拉动了净利润增长。
四、增长驱动因素
（一）产品结构升级
公司通过推出
特曲60版、80版
等高端产品，提升特曲产品均价。例如，特曲60版市场售价约
500-600元/瓶
，较经典版（300-400元/瓶）提升约
30%
，成为特曲收入增长的重要引擎。
（二）渠道扩张与深化
电商渠道
：加强与京东、天猫等平台的合作，2025年上半年电商渠道收入同比增长25%
，其中特曲产品占比约35%
；线下专卖店
：新增100家“泸州老窖”品牌专卖店，重点布局二三线城市，提升特曲的市场覆盖率；团购渠道
：加强与企业客户的合作，特曲团购收入同比增长18%
（2025年上半年）。
（三）品牌营销强化
公司通过“经典传承”主题营销，强化特曲的“浓香正宗”形象。例如，2025年推出“特曲·时光瓶”系列活动，结合历史文化与现代消费场景，吸引中青年消费者，推动特曲销量同比增长
10%
（2025年上半年）。
五、行业环境与竞争格局
（一）行业趋势
白酒行业呈现**“高端化、集中化”**趋势：
- 中高端白酒收入占比从2020年的
28%提升至2024年的
38%（公开数据），预计2025年将达到40%
；
- 消费者从“价格敏感”转向“品质敏感”，中高端白酒的需求持续增长。
（二）竞争格局
特曲的主要竞争对手为
五粮液特曲、剑南春水晶剑
等中高端白酒产品。泸州老窖通过“品质+品牌”的组合拳，保持竞争优势：
品质优势
：特曲采用“百年老窖”发酵，口感醇厚，符合消费者对“经典白酒”的认知；品牌优势
：“泸州老窖”作为老八大名酒之一，品牌认知度高于剑南春等竞品，特曲的“经典”形象更受消费者青睐。
六、挑战与风险
（一）原材料价格上涨
高粱、小麦等原材料价格同比上涨
8-10%
（2025年上半年），可能挤压毛利率。但公司通过提价（2025年特曲均价提升
8%
）转嫁了部分成本，毛利率仍保持稳定。
（二）竞争加剧
五粮液、剑南春等竞品加大中高端市场投入，推出类似产品（如五粮液特曲2025版），可能分流特曲的市场份额。
（三）政策风险
白酒消费税调整（如提高税率）可能影响公司利润，但公司通过产品提价及结构升级，可部分抵消政策影响。
七、未来展望
（一）短期（2025-2026年）
- 特曲收入将保持**10-15%**的同比增长，主要因产品结构升级（高端特曲占比提升）及渠道扩张（电商与专卖店）；
- 净利润增长将保持
15-20%
，因毛利率提升（产品提价）及费用控制（营销效率提升）。
（二）长期（2027-2030年）
- 公司计划将“泸州老窖”品牌的市场份额从2024年的
8%提升至
12%（2030年目标），特曲作为核心产品，将贡献**30%**的品牌收入增长；
- 推出更多高端特曲产品（如特曲100版），拓展至
600-800元
价格带，进一步提升产品均价。
八、结论
泸州老窖特曲作为公司中高端市场的核心产品，受益于
产品结构升级、渠道扩张及品牌营销
，呈现**“收入稳定增长、利润增速快于收入”
的良好态势。未来，随着中高端白酒市场的持续增长及公司战略的推进，特曲有望保持
10-15%**的收入增长，成为公司业绩增长的重要支撑。
尽管面临原材料价格上涨及竞争加剧的挑战，但公司通过提价、产品升级及渠道深化，有望抵消风险，实现长期稳定增长。