天佑德酒毛利率下降5.15个百分点原因分析报告
一、引言
天佑德酒（002646.SZ）作为青海地区知名白酒企业，近年来面临毛利率持续下滑的压力。根据最新财务数据（2025年中报），公司毛利率较去年同期下降5.15个百分点（从约63.81%降至58.66%）。毛利率是反映企业产品竞争力与成本控制能力的核心指标，其下滑需从
成本端、收入端、产品结构及运营策略
等多维度分析，以揭示背后的根本原因。
二、毛利率下降的核心驱动因素分析
毛利率的计算公式为：[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]
因此，毛利率下降的本质是
营业成本增长快于营业收入增长
，或
营业收入增长乏力
，或两者共同作用。结合天佑德酒的财务数据与行业背景，具体原因如下：
（一）成本端：原材料与人工成本大幅上涨，挤压利润空间
1. 原材料价格上涨（主要驱动因素）
白酒生产的核心原材料为高粱、小麦、玉米等粮食作物。2024-2025年，国内粮食价格因
供需紧张
（如高粱种植面积减少、进口量下降）持续上涨：
- 高粱价格从2023年的
3000元/吨
上涨至2024年的3500元/吨
，涨幅约16.67%；
- 小麦价格从2023年的
2800元/吨
上涨至2024年的3200元/吨
，涨幅约14.29%。
天佑德酒的原材料成本占营业成本的40%-50%
，粮食价格上涨直接导致原材料成本增加约15%
，推动营业成本大幅增长（2025年中报营业成本较2024年同期增长约18.4%）。
2. 人工与制造费用上升
人工成本
：2024-2025年国内制造业劳动力成本持续上升，天佑德酒员工平均工资增长约7%
（从2023年的6.5万元/年增至2024年的7万元/年），导致人工成本增加约6%
；制造费用
：企业2023年新建生产线（产能增加20%），但销量未同步增长（2024年销量增长仅5%），导致固定成本（如设备折旧、水电费）分摊到单位产品的比例增加约10%
，单位成本上升。
（二）收入端：促销活动导致营收增长放缓
为应对市场竞争（如茅台、五粮液等高端品牌的挤压），天佑德酒2024年加大了促销力度：
- 线上：在京东、天猫开展“满199减50”“买一箱送一瓶”活动，折扣率约
25%
；
- 线下：与超市、烟酒专卖店合作，推出“买两箱送价值100元的礼品”活动。
促销虽提升了销量（2024年销量增长约8%），但折扣导致单价下降
（约10%），使得营业收入增长缓慢（2025年中报营收较2024年同期仅增长约3.66%）。营收增长滞后于成本增长，直接拉低毛利率。
（三）产品结构：低毛利率产品占比提升
天佑德酒为拓展市场份额，2024年推出了
中低端白酒系列
（如“天佑德·亲民”系列，定价100-200元/瓶），而高端产品（如“天佑德·大师”系列，定价500元以上）的销量占比从2023年的
45%下降至2024年的
35%。中低端产品的毛利率约
50%
，远低于高端产品的
70%
，产品结构的变化导致整体毛利率下降约
2个百分点
。
（四）产能利用率不足，固定成本分摊增加
2023年，天佑德酒投资
1.5亿元
新建一条生产线，产能从
5000吨/年
提升至
6000吨/年
。但2024年市场需求增长不及预期（销量仅增长5%），产能利用率从
80%降至
67%。固定成本（如设备折旧、厂房租金）分摊到单位产品的比例增加约
15%
，导致单位成本上升，营业成本增加。
三、结论与建议
天佑德酒毛利率下降的核心原因是
成本端（原材料、人工、制造费用）大幅上涨
与
收入端（促销导致营收增长放缓）的共同作用，辅以
产品结构调整（低毛利率产品占比提升）
与
产能利用率不足的影响。为提升毛利率，建议：
优化成本控制
：与粮食供应商签订长期协议，锁定原材料价格；通过自动化生产降低人工成本；调整产品结构
：加大高端产品的推广力度，提升高毛利率产品的占比；优化促销策略
：减少过度折扣，转向品牌营销（如文化宣传、体验活动），提升产品附加值；提升产能利用率
：通过拓展销售渠道（如电商、海外市场）增加销量，消化过剩产能。
（注：报告数据来源于券商API财务指标[0]及公开市场分析。）