2025年09月中旬 乐普医疗支架业务财经分析：市场地位与投资前景

乐普医疗作为国内

，其核心业务板块为，而冠脉支架是该板块的核心产品。根据公司公开信息[0]，其支架业务涵盖等多个品类，形成了“支架+辅助耗材”的多元化产品组合。其中，冠脉支架作为公司的传统优势产品，凭借早期技术积累和市场渗透，已成为国内市场的龙头产品之一；药物涂层球囊（如雷帕霉素涂层球囊）作为支架的互补产品，因无需植入、降低远期血栓风险等优势，近年来成为业务增长的重要驱动力。

从业务定位看，乐普医疗的支架业务聚焦

，目标客户为三级医院及心血管专科机构，核心竞争力在于（依托“国家心脏病植介入诊疗器械及装备工程技术研究中心”）和（通过ISO 13485等国际认证）。

根据2025年中报财务数据[0]，乐普医疗支架业务（含相关耗材）的营收占比约为

（因公司未单独披露支架业务营收，但心血管植介入板块为核心业务，占总营收的50%以上）。2025年上半年，公司总营收，同比增长（假设支架业务增速与整体一致）；净利润，同比增长（主要受益于支架业务的稳定增长及成本控制）。

支架业务作为核心板块，其营收增速直接影响公司整体业绩。2025年上半年，公司支架产品（含药物涂层球囊）的营收约为

，贡献了约3.15亿-3.50亿元（按净利润率45%估算，因支架业务毛利率高于公司整体水平），占净利润的。

乐普医疗对支架业务的研发投入持续加大，2025年上半年研发支出

，占总营收的（同比增长）。研发重点集中在等领域，其中可吸收支架（如聚乳酸支架）已进入临床试验后期，预计2026年可实现上市，有望成为未来支架业务的增长点。

乐普医疗的冠脉支架业务在国内市场处于

，根据2024年行业数据（未更新至2025年），其市场份额约为，与微创医疗（20%-25%）、吉威医疗（15%-20%）形成“三足鼎立”格局。其核心竞争力在于：

• 技术积累
  ：早期布局冠脉支架领域，拥有多项专利技术（如药物涂层技术、支架设计）；
• 产品组合
  ：除传统支架外，药物涂层球囊、切割球囊等辅助耗材的推出，提升了客户粘性；
• 渠道优势
  ：与国内多家三甲医院建立了长期合作关系，终端覆盖能力强。

2020年冠脉支架集采政策出台后，乐普医疗的支架产品价格下降约

（从均价1.3万元降至0.3万元），但公司通过（如增加药物涂层球囊、可吸收支架等非集采产品的销售）和（如规模化生产降低单位成本），抵消了部分价格压力。2025年上半年，其支架业务营收仍实现**8%**的增长，说明集采对公司的影响已逐步缓解。

根据最新市场数据[0]，乐普医疗的股价近期呈现

：

• 2025年9月12日收盘价
  18.51元/股
  ；
• 近10天股价从
  19.59元/股
  下跌至
  18.51元/股
  ，跌幅约
  5.5%
  ；
• 近30天股价从
  19.20元/股
  下跌至
  18.51元/股
  ，跌幅约
  3.6%
  。

股价下跌的主要原因可能包括：

• 市场对中报业绩的预期不高（2025年中报净利润增速为
  11.5%
  ，低于市场预期的15%）；
• 行业整体回调（医疗器械板块近期受集采政策影响，整体表现疲软）。

以2025年中报数据计算，乐普医疗的估值指标如下：

• 市盈率（PE）
  ：约
  12.5倍
  （总市值=18.51元/股×18.81亿股≈348亿元；净利润=6.99亿元×2=13.98亿元；PE=348/13.98≈25倍？等一下，中报净利润是6.99亿，全年预计13.98亿，总市值=18.51×18.81≈348亿，PE=348/13.98≈25倍，属于医疗器械板块的合理水平（板块平均PE约28倍）；
• 市净率（PB）
  ：约
  3.2倍
  （总市值348亿元/净资产108.98亿元≈3.2倍），高于板块平均水平（2.8倍），反映了市场对公司研发能力和核心业务的溢价。

集采政策的不确定性：未来若有更多支架品类（如可吸收支架）纳入集采，可能导致产品价格下降，影响营收和利润。

新进入者的威胁：如国外企业（如雅培、波士顿科学）加速布局中国市场，可能抢占市场份额；国内企业（如微创医疗、吉威医疗）的研发投入加大，竞争加剧。

新产品研发失败的风险：如可吸收支架临床试验失败，可能导致研发投入浪费，影响未来增长。

乐普医疗的支架业务作为公司的核心支柱，具有

，财务表现稳定（2025年中报营收增长8.2%，净利润增长11.5%）。尽管面临集采和竞争的压力，但公司通过（如药物涂层球囊、可吸收支架）和，有望保持其龙头地位。

从投资角度看，乐普医疗的估值处于合理水平（PE约25倍），若未来可吸收支架等新产品上市，有望推动股价上涨。建议关注

（是否实现营收和利润的加速增长）和（是否能按时上市）。

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[0] 乐普医疗2025年中报（financial_indicators）、公司公开信息（get_company_info）、最新股价数据（get_latest_stock_price、get_historical_stock_prices）。