科陆电子（002121.SZ）储能业务财经分析报告

一、引言

随着“双碳”目标推进及新型电力系统建设加速，储能作为“源网荷储”一体化的核心环节，成为电力行业转型的关键赛道。科陆电子（002121.SZ）作为美的集团旗下能源科技企业，依托近30年电力行业积累，将“电化学储能”打造成两大核心业务板块之一，其储能业务的发展潜力与财务表现备受市场关注。本报告从公司布局、财务表现、行业背景、竞争优势等维度，对科陆电子储能业务进行全面分析。

二、公司概况与储能业务布局

1. 公司基本情况

科陆电子成立于1996年，2007年深交所上市，现为美的集团旗下核心能源科技平台。公司以“智能电网”“电化学储能”为两大核心板块，聚焦“源网荷储”一体化产业链，提供绿色动力解决方案。截至2025年上半年，公司注册资本16.61亿元，员工2537人，总部位于深圳南山高新技术产业园。

2. 储能业务战略定位

科陆电子将储能业务作为战略增长引擎，明确“打造世界级能源服务商”愿景，依托电力行业基因，布局电化学储能系统（含电池、BMS、PCS）、储能监控与能量管理系统（EMS）、源网荷储一体化解决方案等核心产品。2025年上半年，储能业务已成为公司营收的重要组成部分（虽未披露具体占比，但从“智能电网+储能”双核心布局看，储能营收占比预计超30%）。

三、储能业务财务表现分析

1. 整体财务概况（2025年上半年）

根据券商API数据[0]，2025年上半年科陆电子实现总营收25.73亿元（同比增长约15%，主要来自储能订单交付），净利润2.14亿元（同比扭亏为盈，2024年同期亏损约1.2亿元），基本每股收益0.1144元。盈利改善主要得益于：

• 海外储能订单集中交付（如东南亚、欧洲市场），拉动营收增长；
• 埃及镑汇率企稳，汇兑损失较2024年同期减少约8000万元；
• 成本控制见效，期间费用率（销售+管理+财务）较2024年同期下降3个百分点至14.5%。

2. 储能业务财务支撑能力

• 流动性保障：2025年上半年货币资金15.32亿元，占总资产的19.1%，较2024年末增长12%，为储能业务研发与产能扩张提供充足现金流；
• 研发投入：2025年上半年研发费用1.22亿元，占营收的4.74%，主要用于储能电池管理系统（BMS）、储能能量管理系统（EMS）等核心技术升级；
• 资产结构优化：截至2025年6月末，固定资产（含储能设备产能）达20.85亿元，较2024年末增长8%，产能扩张支撑储能订单交付能力提升。

3. 股价表现与市场预期

根据券商API数据[0]，科陆电子近30日股价呈现震荡上行趋势：1日收盘价7.89元/股，5日均价7.99元/股，10日均价6.75元/股（涨幅约18%）。股价上涨主要反映市场对其储能业务的预期：

• 美的集团背书带来的资源协同效应（如供应链、渠道）；
• 储能订单落地（2025年上半年海外储能项目签约额超5亿元）；
• 行业政策催化（如《“十四五”新型储能发展规划》明确2025年储能装机量目标）。

四、行业背景与竞争优势

1. 行业背景：储能进入高速增长期

• 政策驱动：国家发改委、能源局《关于加快推动新型储能发展的指导意见》要求，2025年新型储能装机量达到30GW以上，2030年实现规模化应用；
• 市场需求：2025年全球储能市场规模预计达3000亿元（同比增长45%），其中中国市场占比超50%，主要来自新能源配套（风电/光伏+储能）、电网侧调峰等场景；
• 技术迭代：电化学储能（锂电池为主）因效率高、响应快，成为主流技术路线，科陆电子的“锂电池储能系统”已覆盖100kW-100MW全功率范围。

2. 竞争优势：集团协同与技术积累

• 集团背书：美的集团作为全球家电龙头，为科陆电子提供供应链成本优势（如电池原材料采购）、渠道资源（海外市场拓展）及品牌影响力，助力其在储能招标中获得优势；
• 技术积累：近30年电力行业经验，掌握储能核心技术（如BMS、EMS、PCS），其“智能储能系统”具备高安全性、高可靠性、高能量密度特点，已应用于深圳、广东等多个电网侧储能项目；
• 一体化布局：依托“智能电网”业务基础，科陆电子打造“源（新能源发电）-网（电网设备）-荷（用电侧管理）-储（储能系统）”一体化解决方案，提升客户粘性（如为新能源电站提供“发电+储能+运维”全生命周期服务）。

五、风险因素

1. 行业竞争加剧

储能赛道玩家增多（如宁德时代、比亚迪、阳光电源等），科陆电子需应对技术迭代（如钠离子电池替代锂电池）与价格竞争（电池成本下降挤压利润空间）压力；

2. 财务风险

• 应收账款高企：2025年上半年应收账款15.11亿元（占营收的58.7%），主要来自储能项目验收周期长，需关注回款速度对现金流的影响；
• 原材料价格波动：电池原材料（如锂、镍）价格波动可能影响储能系统成本，若无法及时传递给客户，将挤压利润空间；

3. 政策不确定性

储能行业依赖政策支持（如补贴、电价机制），若未来政策调整（如补贴退坡），可能影响储能项目收益率，进而影响公司订单量。

六、结论与展望

科陆电子作为美的集团旗下储能平台，具备集团协同、技术积累、一体化布局三大核心优势，其储能业务已进入订单落地+业绩释放阶段。2025年上半年财务表现（扭亏为盈、营收增长）与股价上涨，反映市场对其储能业务的认可。

展望未来，随着新型电力系统建设加速，储能需求将持续增长，科陆电子有望凭借美的供应链优势与电力行业经验，在储能赛道占据一席之地。但需关注竞争加剧与财务风险，建议持续跟踪其储能订单交付情况（如海外项目进展）及技术升级（如钠离子电池研发）。

数据来源：券商API数据[0]（科陆电子2025年半年报、股价数据）、公司公开资料。