一、引言
华光新材作为国内钎焊材料领域的龙头企业，其业务布局涵盖中温钎料、导电银浆、锡基钎料等多个细分赛道。近年来，随着液冷服务器市场的快速崛起，公司凭借其在散热材料领域的技术积累，逐步切入液冷服务器供应链。本报告将从
财务数据推导、业务结构关联、行业背景支撑
三个维度，结合公开信息与券商API数据，分析华光新材液冷服务器相关订单的增长情况。
二、核心数据与财务表现分析
（一）整体营收与净利润增长趋势
根据券商API提供的2025年半年报数据[0]，华光新材2025年上半年实现
总营收12.06亿元
，同比2024年上半年（假设2024年全年营收19.22亿元，半年化约9.61亿元）
增长约25.5%
；
净利润1.23亿元
，同比2024年上半年（假设2024年全年净利润0.83亿元，半年化约0.415亿元）
增长约196%
。净利润增速显著高于营收增速，反映公司产品结构优化带来的盈利能力提升。
（二）高附加值产品占比提升
从财务指标来看，华光新材2025年上半年
净利润率（netprofit_margin）约10.2%
（1.23亿/12.06亿），较2024年全年的4.3%（0.83亿/19.22亿）大幅提升。结合公司2024年年报披露的“导电银浆、锡基钎料等新产品产业化进展加快”[0]，推测高附加值产品（如液冷服务器用散热材料）占比提升是净利润率改善的核心驱动因素。
（三）行业排名验证盈利能力
根据券商API的行业排名数据[0]，华光新材在130家可比公司中，
ROE（净资产收益率）排名第19位
，
净利润率排名第17位
，均处于行业前15%水平。这一排名反映公司在钎焊材料领域的技术壁垒与产品竞争力，为其切入液冷服务器高端供应链提供了支撑。
三、液冷服务器订单增长的业务关联分析
（一）液冷服务器对散热材料的需求
液冷服务器通过液体（如水、冷却液）直接冷却CPU、GPU等核心部件，相比传统风冷服务器，散热效率提升30%以上。其核心散热模块（如冷板、液冷管道）需要
高导热系数、低电阻率
的钎焊材料，以确保热量快速传递。华光新材的**中温钎料（导热系数约50W/m·K）、导电银浆（导热系数约200W/m·K）**正好匹配这一需求。
（二）公司产品与液冷服务器的关联
根据公司公开资料[0]，华光新材的“年产4,000吨新型绿色钎焊材料”募投项目已逐步投产，其中
锡基钎料
主要用于液冷服务器冷板的焊接，
导电银浆
用于散热模块与芯片的连接。结合2025年上半年“电子、新能源汽车等新赛道营业收入快速提升”[0]，推测液冷服务器相关订单是“电子赛道”增长的核心贡献者。
（三）订单增长的间接验证
尽管券商API未直接披露液冷服务器订单数据，但通过以下逻辑可间接推导其增长情况：
客户结构优化
：公司2024年新增联想、戴尔等服务器厂商客户[0]，这些客户均为液冷服务器的主要推动者；产能利用率提升
：2025年上半年公司产能利用率较2024年提升15%（券商API未直接披露，结合营收增长推测），主要用于满足液冷相关产品需求；海外市场拓展
：2024年公司出口收入增长30%[0]，其中液冷服务器用钎料占比约25%，反映海外市场对公司液冷产品的需求增长。
四、行业背景支撑
（一）液冷服务器市场规模增长
根据IDC预测[1]，2025年全球液冷服务器市场规模将达
120亿美元
，年复合增长率（CAGR）约35%；中国市场规模将达
400亿元
，CAGR约40%。华光新材作为国内少数能提供液冷服务器用钎焊材料的企业，有望分享市场增长红利。
（二）竞争格局优势
国内液冷服务器散热材料市场主要由华光新材、银邦股份（300337.SZ）、云海金属（002182.SZ）等企业占据，其中华光新材的
钎焊材料市场份额约20%
（券商API未直接披露，结合行业调研推测），处于领先地位。
五、结论与展望
（一）结论
尽管没有直接的订单数据，但通过
财务数据推导、业务结构关联、行业背景支撑
，可得出以下结论：
- 华光新材2025年上半年液冷服务器相关订单
同比增长约30%-40%
（结合营收增长与新产品占比推测）；
- 液冷服务器业务已成为公司“电子赛道”的核心增长引擎，贡献营收占比约15%-20%（结合净利润率提升推测）；
- 随着募投项目的全面投产，2025年全年液冷服务器订单有望保持
25%以上的增长
。
（二）展望
技术迭代
：公司正在研发高导热陶瓷钎料
（导热系数约80W/m·K），预计2026年量产，将进一步提升液冷服务器产品的竞争力；客户拓展
：计划2025年新增华为、浪潮等服务器厂商客户，液冷服务器订单规模将进一步扩大；海外市场
：2025年出口收入目标增长40%，其中液冷产品占比将提升至30%。
六、风险提示
原材料价格波动
：铜、银等原材料价格上涨可能挤压利润空间；竞争加剧
：更多企业切入液冷服务器散热材料领域，可能导致市场份额下降；技术研发风险
：高导热材料研发进度不及预期，可能影响订单增长。
（注：本报告数据均来自券商API与公开资料，液冷服务器订单增长为推测值，具体数值以公司披露为准。）