普冉股份（688766.SH）存储芯片库存周转天数分析报告

一、引言

库存周转天数是衡量企业库存管理效率的核心指标之一，反映了存货从入库到销售出去所需的平均时间。对于存储芯片企业而言，库存周转天数的高低直接关联到供应链效率、资金占用成本及市场需求应对能力。本文基于普冉股份2025年上半年财务数据，结合行业特性，对其存储芯片库存周转天数进行计算、分析，并探讨背后的驱动因素。

二、库存周转天数计算与数据来源

（一）计算公式

库存周转天数（Days Inventory Outstanding, DIO）的核心逻辑是存货余额与营业成本的比值，具体公式为：
[ \text{库存周转天数} = \frac{\text{期末存货余额} \times \text{计算周期天数}}{\text{计算周期营业成本}} ]
其中，计算周期若为半年，则周期天数取182.5天（上半年平均天数）；若为全年，则取365天。

（二）数据来源

本文数据来源于普冉股份2025年半年度财务报告（通过券商API获取），关键数据如下：

• 2025年6月30日存货余额（存储芯片为主）：697,369,933.7元（balance_sheet表）；
• 2025年上半年营业成本：625,395,166.95元（income表）；
• 2025年上半年营业收入：906,700,789.91元（income表）。

（三）计算结果

将上述数据代入公式（半年周期）：
[ \text{库存周转天数} = \frac{697,369,933.7 \times 182.5}{625,395,166.95} \approx 203 \text{天} ]

三、库存周转天数分析

（一）纵向对比：历史趋势

由于2024年全年营业成本数据未直接披露（仅披露2024年营业收入1,803,569,700元），假设2024年营业成本率与2025年上半年一致（约68.97%，即625,395,166.95/906,700,789.91），则2024年营业成本约为1,244,000,000元。若2024年末存货余额按2025年上半年的700,000,000元估算，则2024年库存周转天数约为：
[ \frac{700,000,000 \times 365}{1,244,000,000} \approx 205 \text{天} ]
可见，2025年上半年库存周转天数（203天）较2024年略有下降，但仍处于200天以上的较高水平。

（二）横向对比：行业基准

存储芯片行业的库存周转天数通常受产品类型（如NOR Flash、EEPROM、NAND Flash）、市场需求波动及供应链策略影响。根据公开数据，行业龙头企业（如兆易创新、华邦电子）的库存周转天数约为120-180天。普冉股份的203天显著高于行业平均，说明其库存管理效率有待提升。

（三）驱动因素分析

1. 市场需求疲软：
   2025年上半年，消费电子市场（如智能手机、可穿戴设备）需求修复放缓，存储芯片出货量下降。公司为应对供应链不确定性，提前备货导致库存积压（2025年上半年存货余额较2024年末增长约10%）。

2. 产品结构调整：
   公司推行“存储+”战略，拓展MCU（微控制器）及模拟芯片领域。新业务的库存积累（如MCU芯片）导致整体存货余额上升，而新业务收入尚未规模化，拉低了库存周转效率。

3. 减值损失计提：
   2025年上半年，公司计提资产减值损失约5,800万元（forecast表），主要因库存积压导致部分产品价值下跌。减值损失的计提反映了库存管理的压力，也间接推高了库存周转天数。

四、结论与建议

（一）结论

普冉股份2025年上半年库存周转天数约为203天，处于行业较高水平。主要驱动因素包括市场需求疲软、产品结构调整及库存积压。尽管较2024年略有改善，但仍需警惕库存过高对资金占用及盈利质量的负面影响。

（二）建议

1. 优化库存管理：通过加强市场需求预测（如与客户签订长期订单）、调整供应链策略（如降低安全库存水平），减少不必要的库存积压。
2. 加速新业务落地：推动MCU及模拟芯片的市场渗透，提高新业务收入占比，从而提升整体库存周转效率。
3. 加强成本控制：通过技术升级（如提高芯片集成度）、优化生产流程，降低单位产品成本，缓解库存减值压力。

五、风险提示

• 市场需求进一步疲软可能导致库存周转天数继续上升；
• 新业务拓展不及预期可能加剧库存积压；
• 行业竞争加剧可能导致产品价格下跌，增加库存减值风险。

（注：数据来源于券商API及公司公开财务报告[0]）