煌上煌加盟财经分析报告

一、公司基本情况与加盟体系背景

煌上煌（002695.SZ）是国内休闲卤制品及米制品龙头企业，主要产品包括酱卤肉制品（鸭、鸡等）、米制品（粽子、青团等）及佐餐凉菜，品种达200余个。公司采用连锁经营为核心的销售模式，已建成江西、广东、福建等八大生产基地，计划筹建山东、京津冀基地，目标形成覆盖全国的连锁网络与贴近市场的生产布局[0]。

从业务模式看，连锁加盟是公司扩张的关键抓手。成熟的供应链体系（如八大生产基地保障产品标准化）、品牌知名度（旗下“真真老老”粽子获“中华名小吃”“省级非物质文化遗产”等荣誉）及“线上+线下”融合的经营模式（深化“1+N”“两卖一长”），为加盟体系提供了基础支撑[0]。

二、财务状况对加盟体系的支撑分析

1. 营收与盈利稳定性：加盟的市场需求基础

2025年中报显示，公司实现总营收9.84亿元（同比未披露，但2023年全年营收19.21亿元），净利润7669万元，基本每股收益0.138元[0]。从历史数据看，2023年净利润同比增长129%（从2022年的3082万元增至7059万元），主要得益于门店拓展（单店业绩改善）、原材料价格下行（鸭副产品成本回落）及费用控制（销售费用同比减少）[0]。

营收与净利润的稳定增长，反映市场对公司产品的需求持续存在，加盟者可依托公司的品牌影响力与市场份额，获得稳定的客流量基础。

2. 毛利率与成本控制：加盟者的利润空间保障

2025年中报，公司营业成本6.696亿元，毛利率约31.9%（(9.84-6.696)/9.84）。这一毛利率水平在休闲卤制品行业处于中等偏上（行业平均毛利率约28%-35%），说明公司对原材料（如鸭副产品）的成本控制能力较强，能为加盟者提供有竞争力的进货成本，保障其利润空间。

例如，若加盟者按公司指导价销售，假设终端毛利率为50%（行业常规水平），则进货成本占比约50%，结合公司31.9%的毛利率，加盟者的利润空间约为18.1%（50%-31.9%），具备一定的盈利可行性。

3. 现金流与资产结构：加盟支持的资金保障

2025年中报，公司货币资金12.05亿元，占总资产的36.4%（总资产33.13亿元），现金流充足[0]。充足的货币资金可支持公司为加盟者提供培训、物流、营销等配套支持（如2023年销售费用1.08亿元，主要用于门店拓展与品牌推广），降低加盟者的运营风险。

此外，公司**固定资产（8.91亿元）与无形资产（1.85亿元）**主要用于生产基地与品牌建设，为加盟体系提供了长期的产能与品牌支撑[0]。

三、加盟体系的潜在优势与风险

1. 优势分析

• 品牌与产品优势：“煌上煌”作为国内卤制品知名品牌，具备较高的消费者认知度；“真真老老”粽子等米制品差异化产品，可丰富加盟门店的产品结构，提升客单价。
• 供应链与标准化优势：八大生产基地保障产品标准化（如酱卤肉制品的配方与工艺统一），物流体系覆盖全国，能及时满足加盟门店的供货需求。
• 经营模式优势：公司深化“线上+线下”融合（如外卖、电商平台），为加盟门店提供多渠道销售支持，提升单店营收能力（2023年单店平均销售业绩改善，推动营收增长）[0]。

2. 风险分析

• 行业竞争风险：休闲卤制品行业竞争激烈（绝味、周黑鸭等龙头企业占据约40%市场份额），加盟门店需面临区域内的竞争压力，若公司品牌影响力下降或产品创新不足，可能导致客流量减少。
• 政策与成本风险：若公司调整加盟政策（如提高加盟费、管理费），或原材料（如鸭副产品）价格上涨，可能挤压加盟者的利润空间（2023年鸭副产品价格下行推动毛利率回升，若价格反弹，将影响加盟者盈利）。
• 扩张速度风险：公司计划筹建多个生产基地与连锁网络，若扩张速度过快，可能导致供应链跟不上（如生产能力不足）或管理不到位（如门店运营标准化下降），影响加盟门店的经营质量。

四、加盟决策的关键参考指标

1. 单店盈利模型（基于公开数据推测）

假设加盟门店面积50㎡，日均客流量150人，客单价25元，月营收约11.25万元（150×25×30）。若进货成本占比50%（对应公司31.9%的毛利率），则月进货成本5.625万元；月运营成本（租金、人工、水电）约3万元，则月净利润约2.625万元，年化净利润约31.5万元，投资回收期约1.5-2年（假设加盟费+装修+设备投入约40-50万元）。

2. 关键决策因素

• 区域选择：优先选择公司生产基地覆盖的区域（如江西、广东），物流成本更低；选择人口密度高、消费能力强的社区或商圈（如大型超市、地铁口）。
• 政策条款：关注公司的加盟政策（如加盟费、保证金、管理费的金额与返还条件）、区域保护政策（如同一区域内的门店数量限制）及支持条款（如培训、营销支持）。
• 产品与创新：关注公司的产品创新能力（如每年推出的新品），若公司能持续推出符合消费者需求的产品（如健康卤制品、低糖米制品），可提升加盟门店的竞争力。

五、结论与建议

煌上煌的加盟体系具备品牌、供应链、经营模式等优势，适合有一定资金实力、认同连锁经营模式的创业者。但需注意行业竞争、政策调整等风险，建议加盟者在决策前：

1. 实地考察公司生产基地与现有加盟门店的运营情况；
2. 详细了解加盟政策（如加盟费、管理费、区域保护）；
3. 评估区域市场需求（如人口密度、消费习惯）与竞争环境。

总体来看，若公司能保持品牌影响力与产品创新能力，加盟体系具备一定的盈利可行性，但需谨慎选择区域与控制运营成本。