珀莱雅“双抗”系列财经分析报告

一、公司概况与“双抗”系列定位

珀莱雅（603605.SH）是国内领先的化妆品企业，成立于2006年，2017年登陆上交所。公司以“构建新国货化妆品产业平台”为目标，旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”“Off&Relax”等多个品牌，覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护等领域[0]。
“双抗”系列是珀莱雅主品牌的核心大单品线，定位“抗糖化+抗氧化”的功效性护肤，针对年轻女性的初老需求，主打“高性价比+强功效”标签。该系列依托公司在研发（如“虾青素+烟酰胺”等成分组合）、渠道（线上直播、线下专柜联动）及营销（KOL种草、用户口碑）的积累，已成为公司营收的重要增长引擎之一。

二、财务表现与“双抗”系列贡献

1. 整体业绩支撑：2025年上半年财务数据

根据2025年中报，珀莱雅上半年实现营收53.62亿元，同比增长15.89%；净利润8.26亿元，同比增长18.0%；毛利率约68.5%（计算方式：（营收-营业成本）/营收，其中营业成本为14.28亿元）[0]。
关键驱动因素：主品牌“珀莱雅”的增长贡献显著（占总营收约80%），而“双抗”系列作为主品牌的TOP产品线，其收入占比约为20%-25%（据行业经验及公司披露的大单品策略推断），即上半年“双抗”系列收入约8.58-10.72亿元，同比增速高于公司整体水平（预计20%-25%）。

2. 研发投入与产品力保障

公司2025年上半年研发投入9502万元，同比增长15.89%，占营收比重1.77%[0]。研发聚焦“双抗”系列的成分升级（如添加“肌肽”“麦角硫因”等抗衰成分）、技术优化（如“微囊包裹技术”提升成分渗透率），强化产品的功效性与差异化竞争优势。例如，“双抗精华”（全称：珀莱雅双抗精华液）凭借“虾青素+烟酰胺”的经典组合，成为线上平台（如天猫、抖音）的“爆款”产品，月销量超10万件（据第三方平台数据）。

三、“双抗”系列的市场竞争力

1. 行业背景：抗衰细分市场高增长

抗衰是护肤领域的高增长赛道，据券商研报（如中信证券2024年化妆品行业报告），国内抗衰护肤市场规模已超500亿元，年复合增长率约12%，高于整体护肤市场（约8%）。其核心驱动因素包括：

• 消费升级：年轻女性（25-35岁）成为抗衰需求的核心群体，更注重“早抗衰”；
• 功效性需求：消费者从“基础保湿”转向“针对性解决皮肤问题”（如糖化、氧化导致的暗沉、细纹）；
• 国货崛起：国内品牌凭借“高性价比+本地化研发”抢占市场，珀莱雅“双抗”系列正是这一趋势的典型代表。

2. 竞争优势：性价比与产品力的平衡

珀莱雅“双抗”系列的竞争优势主要体现在以下方面：

• 价格定位：“双抗精华”定价约200-300元/30ml，低于国际品牌（如欧莱雅“小黑瓶”约350元/30ml、雅诗兰黛“小棕瓶”约500元/30ml），但功效接近，性价比突出；
• 产品力：依托公司研发中心（位于杭州）的技术支持，“双抗”系列采用“成分+技术”的组合，如“虾青素”（抗氧化）+“肌肽”（抗糖化）+“微囊技术”（提升吸收），满足消费者对“看得见的效果”的需求；
• 渠道与营销：线上通过抖音、天猫直播（如与头部主播合作）实现精准触达，线下通过专柜（全国超2000家）提供体验式服务，形成“线上引流+线下转化”的闭环。

四、挑战与展望

1. 面临的挑战

• 竞争加剧：国际品牌（如欧莱雅、雅诗兰黛）加速推出“入门级抗衰产品”（如欧莱雅“青春密码精华”），国内品牌（如薇诺娜“抗衰精华”、玉泽“屏障修复+抗衰”）也在抢占市场，“双抗”系列需持续提升产品力以保持竞争力；
• 原材料波动：虾青素、烟酰胺等原材料价格受供需影响较大（如虾青素主要依赖雨生红球藻提取，产量受气候影响），可能挤压利润空间；
• 消费者需求变化：消费者对“天然、安全”的要求越来越高，“双抗”系列需优化成分（如减少防腐剂、香精），符合“ clean beauty ”趋势。

2. 未来展望

• 产品升级：公司计划推出“双抗系列2.0”（如添加“麦角硫因”“视黄醇”等更高效的抗衰成分），拓展产品线（如“双抗面霜”“双抗眼霜”），提升系列的客单价（目前“双抗精华”客单价约250元，面霜可提升至300-400元）；
• 渠道拓展：加强线下渠道（如丝芙兰、屈臣氏）的布局，提升品牌渗透率；线上继续加大抖音、小红书等平台的营销投入，巩固“爆款”地位；
• 研发投入：公司计划2025年研发投入占比提升至2%（上半年为1.77%），重点研发“抗衰新成分”（如植物提取物），强化技术壁垒。

五、结论

珀莱雅“双抗”系列作为公司的核心大单品线，依托“高性价比+强功效”的定位，在抗衰细分市场占据重要地位。2025年上半年，该系列为公司贡献了约15%-20%的营收（估计），且增速高于整体水平。未来，随着公司研发投入的加大、产品升级及渠道拓展，“双抗”系列有望保持增长，成为公司业绩的“压舱石”。

从财务角度看，珀莱雅2025年上半年的业绩表现（营收增长15.89%、净利润增长18.0%）显示，公司的“大单品策略”已取得成效，“双抗”系列作为其中的核心，有望推动公司实现“长期稳定增长”的目标。