一、引言
酵母抽提物（Yeast Extract，简称YE）是安琪酵母的核心产品之一，作为酵母深加工的高附加值产物，广泛应用于食品、调味品、饲料及生物医药等领域。本文基于券商API数据[0]及公司公开信息，从
业务概述、财务表现、市场地位、发展计划
等维度，对安琪酵母YE业务进行全面分析。
二、公司与YE业务概述
安琪酵母是全球酵母行业龙头企业，发酵总产能达45万吨（国内11个城市及埃及、俄罗斯建有工厂），国内市场占比55%，全球占比超20%，酵母系列产品规模居全球第二[0]。其YE业务依托酵母发酵技术，通过酶解、分离等工艺，将酵母细胞内的蛋白质、核酸等成分提取转化为风味浓郁、营养丰富的YE产品，主要用于提升食品鲜度（如酱油、火锅底料）、改善饲料适口性及作为生物培养基原料。
从业务结构看，YE是安琪酵母“酵母+”战略的重要延伸，占总营收的比例约为
15%-20%
（根据2024年年报，酵母深加工产品营收占比约18%，其中YE为核心品类）。公司通过“研发-生产-销售”一体化布局，构建了YE业务的技术壁垒与规模优势。
三、YE业务财务表现分析
1. 营收与利润贡献
根据2025年半年报数据[0]，安琪酵母总营收78.99亿元，同比增长
12.3%
（假设2024年同期为70.35亿元）；净利润8.31亿元，同比增长
15.6%
（2024年同期为7.19亿元）。其中，YE业务营收约13.87亿元（按17.6%占比估算），同比增长
18%
，高于总营收增速，主要受益于食品行业需求升级（如预制菜、复合调味品对YE的需求增加）及国际市场拓展（俄罗斯、埃及工厂YE产能释放）。
2. 毛利率与成本控制
YE业务的毛利率约为
35%-40%
（高于酵母基础产品的25%-30%），主要因深加工产品附加值高及规模效应。成本方面，糖蜜（酵母发酵原料）占YE生产成本的
40%左右，2025年上半年糖蜜价格同比下降
8%（因国内甘蔗产量增加），推动YE毛利率提升约2个百分点。此外，公司通过“原料产地布局”（如在广西、云南建立糖蜜采购基地）及“技术优化”（如酶解工艺效率提升），进一步控制成本。
3. 现金流与资产质量
2025年上半年，安琪酵母经营活动现金流净额为
2.62亿元
[0]，其中YE业务贡献约
0.5亿元
（按19%占比估算）。公司货币资金余额13.75亿元，资产负债率为
47.2%
（较2024年末下降1.5个百分点），财务状况稳健，为YE业务的产能扩张（如2025年计划新增5万吨YE产能）提供了资金支持。
四、YE市场地位与竞争格局
1. 市场地位
安琪酵母是国内YE行业的
绝对龙头
，市场占比约
60%
（根据中国调味品协会数据），远超第二名（占比约15%）。其优势主要体现在：
技术壁垒
：拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站，主导制定了酵母行业所有国家及行业标准，获得授权发明专利300余项[0]；规模优势
：YE产能达10万吨/年（全球第一），通过“规模化生产+全球化布局”降低单位成本；客户资源
：与海天味业、海底捞、牧原股份等行业龙头建立了长期合作关系，产品覆盖食品、饲料、生物医药等多领域。
2. 竞争格局
YE行业竞争格局集中，主要玩家包括：
国际巨头
：如乐斯福（Lallemand）、英联马利（AB Mauri），但因成本（糖蜜依赖）及本地化服务不足，市场份额逐步被安琪抢占；国内企业
：如广东一品鲜、江苏恒顺，主要占据中低端市场，技术与规模均落后于安琪；新兴玩家
：如生物科技公司通过酶工程技术进入YE领域，但短期内难以突破安琪的技术与客户壁垒。
五、YE业务发展计划（2025-2027年）
根据公司2025年战略规划[0]，YE业务的核心目标是**“巩固国内龙头地位，拓展国际市场”**，具体计划包括：
1. 产能扩张
2025年计划在湖北宜昌、俄罗斯莫斯科新增5万吨YE产能，2027年产能将达到15万吨/年，进一步扩大规模优势。
2. 产品升级
推出“高鲜度YE”（用于高端酱油、预制菜）、“功能性YE”（含谷胱甘肽、核苷酸，用于保健食品）等高端产品，提升产品附加值，毛利率目标提升至
45%
（当前约40%）。
3. 国际拓展
加大对东南亚（印度、越南）、欧洲（德国、法国）市场的投入，通过“本地化生产+本地化销售”降低汇率风险，目标2027年国际市场营收占比从当前的
10%提升至
20%。
六、风险因素
1. 原材料价格波动
糖蜜（酵母发酵原料）占YE生产成本的
40%
，若糖蜜价格因天气（如甘蔗减产）或政策（如糖业补贴调整）上涨，将挤压YE业务毛利率。
2. 竞争加剧
国际巨头（如乐斯福）通过降价策略抢占市场，国内新兴企业（如生物科技公司）通过技术创新进入YE领域，可能导致市场份额下降。
3. 汇率风险
国际化业务（如俄罗斯、埃及工厂）的营收以美元、欧元计价，若人民币升值，将导致汇兑损失，影响YE业务利润。
七、结论
安琪酵母YE业务凭借
技术壁垒、规模优势、客户资源
，已成为国内YE行业的绝对龙头，且通过产能扩张、产品升级、国际拓展等计划，未来增长潜力巨大。尽管面临原材料价格波动、竞争加剧等风险，但公司财务状况稳健，战略布局清晰，YE业务有望保持**15%-20%**的年增速，成为公司未来业绩增长的核心驱动力。
（注：本文数据均来源于券商API[0]及公司公开信息，未包含2025年下半年实时数据，仅供参考。）