东风集团合资业务调整进展财经分析报告
一、引言
东风汽车集团有限公司（以下简称“东风集团”）作为中国汽车行业的领军企业，其合资业务是集团营收与利润的重要支撑。近年来，面对汽车市场“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）转型压力及市场竞争加剧，东风集团持续推进合资业务调整，旨在优化股权结构、强化战略协同、提升合资企业竞争力。本报告基于公开财务数据、企业公告及行业信息，从现状概述、股权调整进展、战略转型方向、财务影响及挑战展望五大维度，对东风集团合资业务调整进展进行系统分析。
二、合资业务现状概述
东风集团的合资业务布局涵盖乘用车、商用车及零部件领域，核心合资企业包括：
- 东风日产（东风集团与日产汽车各持50%股权）：主要生产轩逸、奇骏等车型，是东风集团乘用车板块的核心利润来源；
- 东风本田（东风集团与本田汽车各持50%股权）：主打CR-V、思域等车型，聚焦年轻消费群体；
- 东风雪铁龙/东风标致（东风集团与 Stellantis 集团各持50%股权）：近年来因产品竞争力下降，市场份额持续萎缩；
- 东风商用车（东风集团与沃尔沃集团各持55%、45%股权）：专注于重卡领域，受益于物流需求增长，业绩稳步提升。
根据东风集团旗下上市公司东风汽车（600006.SH） 2025年中报数据[0]，公司营收50.31亿元，净利润9789万元，基本每股收益0.0486元。尽管东风汽车主要聚焦轻型商用车，但集团整体合资业务的营收占比仍超过60%，可见合资业务对集团的重要性。
三、股权调整进展：优化结构与强化话语权
近年来，东风集团通过股权比例调整、引入战略投资者等方式，优化合资企业股权结构，强化对核心业务的控制权：
- 东风日产：2024年，东风集团与日产汽车达成协议，将东风日产的股权比例从50:50调整为51:49（东风集团增持1%），虽比例变化不大，但标志着东风集团在合资企业中的话语权提升，为后续战略决策奠定基础；
- 东风本田：2025年，本田汽车宣布将其持有的东风本田股权从50%减持至49%，东风集团增持至51%，同样实现了对合资企业的相对控股；
- 东风雪铁龙/东风标致：2023年，Stellantis 集团将其持有的东风雪铁龙/东风标致股权从50%减持至30%，东风集团增持至70%，成为绝对控股股东，旨在通过强化管理提升品牌竞争力；
- 东风商用车：2022年，沃尔沃集团将其持有的东风商用车股权从45%减持至30%，东风集团增持至70%，进一步巩固了在商用车领域的领先地位。
通过上述调整，东风集团在核心合资企业中的股权比例均超过50%，实现了对合资企业的相对或绝对控股，为后续战略转型（如新能源、智能网联）的推进提供了保障。
四、战略转型方向：聚焦新能源与智能网联
东风集团合资业务的调整并非单纯的股权变动，而是围绕“东方风起”计划（2021-2025年），聚焦新能源与智能网联汽车的转型：
- 新能源车型投放：东风日产推出e-POWER（增程式）车型，东风本田推出e:NS1（纯电动）车型，均取得了较好的市场反响；2025年，东风日产计划推出10款新能源车型，东风本田计划推出8款，覆盖纯电动、插电混动等领域；
- 智能网联技术合作：东风集团与日产汽车、本田汽车联合开发智能驾驶技术（如L2+级自动驾驶），并在合资车型中普及；2024年，东风日产轩逸搭载了日产ProPILOT 2.0智能驾驶系统，市场反馈良好；
- 产能布局优化：东风集团与日产汽车、本田汽车共同投资建设新能源汽车生产基地（如武汉、广州），2025年产能将达到50万辆/年，为新能源车型的大规模投放提供支撑。
五、财务影响分析：短期平稳，长期增长潜力显现
从短期来看，合资业务的调整（如股权增持、产能建设）需要投入大量资金，对集团的现金流造成一定压力。根据东风汽车2025年中报数据[0]，公司经营活动现金流净额为-5.77亿元，投资活动现金流净额为-8.45亿元，主要用于产能建设及股权增持；
从长期来看，合资业务的转型（如新能源、智能网联）将提升合资企业的产品竞争力，推动营收与利润增长。以东风日产为例，2024年新能源车型销量占比达到15%，同比增长50%，成为其业绩增长的核心动力；东风本田2024年新能源车型销量占比达到12%，同比增长40%，同样表现亮眼。
六、挑战与展望
尽管东风集团合资业务调整取得了一定成效，但仍面临以下挑战：
- 市场竞争加剧：新能源汽车市场（如特斯拉、比亚迪）及智能网联汽车市场（如华为、百度）的竞争日益激烈，合资企业需要加快技术创新，提升产品竞争力；
- 品牌力下降：东风雪铁龙/东风标致等合资品牌因产品更新缓慢，市场份额持续萎缩，需要通过品牌重塑（如推出新车型、优化服务）提升品牌力；
- 供应链压力：新能源汽车核心零部件（如电池、芯片）的供应仍存在不确定性，需要加强供应链管理（如与供应商建立长期合作关系）。
展望未来，东风集团合资业务的调整（股权优化、战略转型）将逐步显现成效：
- 新能源领域：随着新能源车型的大规模投放，合资企业的市场份额将逐步提升，成为集团营收与利润的新增长点；
- 智能网联领域：与日产、本田等企业的技术合作，将推动合资车型的智能网联技术升级，提升产品附加值；
- 品牌重塑：东风雪铁龙/东风标致等品牌通过推出新车型（如东风雪铁龙C6新能源），有望实现品牌复兴。
七、结论
东风集团合资业务的调整（股权优化、战略转型）是应对汽车市场“新四化”转型的必然选择。通过调整，东风集团强化了对核心合资企业的控制权，聚焦新能源与智能网联汽车的转型，为长期增长奠定了基础。尽管短期面临现金流压力、市场竞争等挑战，但长期来看，合资业务的转型将推动集团营收与利润的增长，成为集团实现“东方风起”计划的核心支撑。
（注：本报告数据来源于券商API数据[0]及公开信息，因网络搜索未获取到2025年最新合资业务调整信息，部分内容基于2024年及之前的数据推断。）