海正药业（600267.SH）原料相关财经分析报告

一、引言

海正药业作为国有控股的综合性制药企业，其原料供应与成本控制是影响企业盈利能力和运营稳定性的关键因素。本报告基于券商API数据及公开信息，从原料类型推测、供应链结构分析、成本控制效果三个维度，对海正药业的原料相关情况进行间接分析（注：因未获取到直接原料明细数据，部分结论为基于业务逻辑的合理推测）。

二、原料类型推测：基于业务范围与产品结构

海正药业的主营业务涵盖化学药、生物药、动物药、中药及商业流通（券商API数据[0]），其中核心产品包括抗寄生虫药、抗肿瘤药、心血管药、抗感染药等（券商API数据[0]）。结合制药企业通用原料分类，其原料类型可分为以下两类：

1. 化学原料药与中间体

化学药是海正药业的核心板块（如抗肿瘤药、抗感染药），其原料主要为化学中间体、活性 pharmaceutical ingredients（API，原料药）。例如，抗肿瘤药可能需要合成型API（如铂类化合物），抗感染药可能依赖抗生素中间体（如β-内酰胺类原料）。此外，公司业务范围包含“化工产品生产”（券商API数据[0]），推测其可能自行生产部分中间体，以降低对外依赖。

2. 生物药原料

生物药（如抗体药物、重组蛋白）的原料主要为生物活性物质（如细胞培养基、重组质粒、动物源性原料）。海正药业拥有生物药研发平台（如国家级企业技术中心），但生物药原料（如培养基）通常依赖专业供应商（如赛默飞、康宁），推测其生物药原料成本占比可能高于化学药。

三、供应链结构分析：垂直一体化与国有背景的稳定性

1. 垂直一体化布局

海正药业作为“原料药与制剂垂直一体化”企业（券商API数据[0]），其供应链结构可能包含原料自给+外部采购的混合模式：

• 自给部分：公司拥有化工产品生产能力（业务范围[0]），可能自行生产化学中间体（如合成型API的前体），减少对外部供应商的依赖；
• 外部采购：生物药原料（如细胞培养基）、中药原料（如中药材）等专业化原料，需通过外部供应商获取。

2. 国有背景的供应链优势

作为国有控股企业（券商API数据[0]），海正药业可能依托国企资源，与上游原料供应商建立长期稳定合作关系（如与化工企业、中药材种植基地的战略联盟），降低原料供应的不确定性。此外，国有背景可能有助于获取政策支持（如原料进口关税减免、供应链金融支持），提升供应链韧性。

四、成本控制效果：基于财务数据的间接验证

1. 原料成本占比推测

根据2025年中报数据，海正药业总营业成本为29.43亿元（券商API数据[0]），占总收入（52.50亿元）的56%。结合制药企业成本结构（通常原料成本占营业成本的40%-60%），推测其原料成本占比约为22%-34%（即11.55亿元-17.85亿元），属于行业正常水平。

2. 成本控制效果：降本增效初见成效

2025年上半年，海正药业净利润为3.05亿元，同比增长（券商API数据[0]）。其盈利改善的核心驱动因素之一是运营效率提升（如技术革新降低原料消耗），结合“降本增效明显”的管理层表述（券商API数据[0]），推测原料成本控制效果显著。

3. 风险提示：原料价格波动压力

尽管成本控制有效，但制药原料（如化学中间体、生物培养基）的价格受大宗商品价格（如石油）、环保政策等因素影响较大。海正药业作为原料消耗大户，需警惕原料价格上涨对利润的挤压（如2024年化工原料价格上涨曾导致部分制药企业成本上升）。

五、结论与展望

海正药业的原料供应链具有垂直一体化、国有背景稳定的特点，原料成本控制效果通过2025年中报数据得到间接验证。但由于未获取到直接原料明细，其具体原料类型、供应商结构等信息仍存在缺口。

展望未来，海正药业若能进一步披露原料明细（如前五大供应商占比、原料自给率），将有助于投资者更准确评估其供应链风险。同时，随着生物药板块的扩张（如抗体药物研发），生物药原料的供应稳定性与成本控制将成为未来关注的重点。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未包含直接原料明细，结论为合理推测。）