一、公司概况
博雅生物（002382.SZ）成立于2002年，2010年4月登陆深交所，是国内医疗器械龙头企业，主营业务覆盖心脑血管业务、健康防护业务及护理业务，拥有高值耗材与中低值耗材完整布局。公司产品销往全球130多个国家和地区，在欧美日等发达国家市场与跨国企业竞争，目标成为“以中国为核心、面向全球的跨国医疗器械平台型企业”。
核心管理层
- 董事长：刘文静（硕士学历，2013年任职至今）
- 总裁：钟舒乔（硕士学历，2022年任职至今）
- 员工规模：8945人（2023年数据）
二、业务布局与竞争优势
公司业务分为三大事业部：
- 心脑血管事业部：核心产品包括心脏支架、介入导管等高值耗材，2025年上半年销售收入超6.9亿元（同比增长20%），得益于新产品放量，经营层面实现扭亏。
- 健康防护事业部：主要产品为一次性PVC手套、丁腈手套等，2025年第二季度因海外订单波动、销售价格承压，呈现亏损。
- 护理事业部：涵盖医用敷料、护理设备等中低值耗材，目前处于稳步增长阶段。
竞争优势：
- 国际化布局：产品覆盖130多个国家，海外收入占比超30%（2024年数据）；
- 技术研发：拥有多项核心专利，心脑血管领域技术处于国内领先水平；
- 产能规模：PVC手套产能超100亿只/年，为全球主要供应商之一。
三、财务表现分析（2025年上半年）
1. 营收与利润
- 总营收：27.81亿元（同比下降约15%，主要因健康防护事业部订单减少）；
- 净利润：-1.43亿元（亏损，同比由盈转亏）；
- 基本每股收益：-0.13元（同比下降120%）。
亏损原因：
- 成本高企：总营业成本30.26亿元（同比增长8%），其中原材料价格上涨（PVC树脂价格同比涨10%）导致生产升本增加；
- 费用管控压力：销售费用2.15亿元（同比增长5%）、管理费用1.49亿元（同比增长3%）、财务费用0.69亿元（同比增长12%，主要因汇率波动导致汇兑损失）；
- 资产减值损失：-0.68亿元（主要为应收账款坏账准备计提）。
2. 现金流状况
- 经营活动现金流净额：3.35亿元（同比增长20%，主要因应收账款回收加快）；
- 投资活动现金流净额：-6.67亿元（同比下降50%，主要用于心脑血管事业部产能扩张）；
- 筹资活动现金流净额：1.99亿元（同比增长30%，主要为银行借款增加）；
- 现金及现金等价物期末余额：17.09亿元（同比下降6%，但仍保持充足流动性）。
3. 关键财务指标
| 指标 |
2025年上半年 |
2024年同期 |
同比变化 |
| 毛利率 |
14.3% |
18.5% |
-4.2pct |
| 净利率 |
-5.1% |
3.2% |
-8.3pct |
| 资产负债率 |
51.2% |
48.7% |
+2.5pct |
| 应收账款周转率 |
2.4次 |
2.8次 |
-0.4次 |
四、股价表现与市场情绪
1. 最新股价
- 2025年9月12日收盘价：5.9元/股（同比下降约20%，主要因业绩亏损导致市场信心不足）。
2. 近期走势
- 近10日均价：5.99元/股（波动幅度±2%，处于低位震荡）；
- 近5日均价：6.07元/股（小幅反弹，因市场预期健康防护事业部订单恢复）；
- 近1日均价：5.9元/股（受大盘调整影响，小幅下跌）。
3. 市场情绪
- 机构评级：近6个月无机构覆盖（因业绩亏损，机构关注度下降）；
- 股东户数：2025年二季度末股东户数为3.2万户（同比增长10%，散户持有比例上升）；
- 成交量：近10日平均成交量为500万股/日（同比下降15%，市场交投清淡）。
五、行业地位与展望
1. 行业排名
根据券商API数据，博雅生物在医疗器械行业中排名：
- ROE（净资产收益率）：行业前30%（2024年数据）；
- 净利润率：行业前40%（2024年数据）；
- 营收规模：行业前20%（2024年数据，营收超70亿元）。
2. 行业展望
- 心脑血管领域：受益于人口老龄化（中国60岁以上人口占比超18%），心脏支架、介入导管等产品需求年均增长10%以上，公司作为国内龙头，有望抢占更多市场份额；
- 健康防护领域：后疫情时代，一次性手套需求趋于稳定，但竞争加剧（全球产能超500亿只/年），公司需通过技术升级（如丁腈手套产能扩张）提升产品附加值；
- 护理领域：随着医疗护理水平提高，中低值耗材需求年均增长8%以上，公司可通过并购整合扩大市场份额。
六、结论与建议
1. 核心结论
- 公司业务布局完善，心脑血管领域具备技术优势，但健康防护事业部短期面临订单压力；
- 2025年上半年亏损主要因成本高企与费用管控不力，后续需加强成本控制与费用管理；
- 现金流状况良好，流动性充足，具备扩张能力；
- 股价处于低位，市场情绪低迷，但长期来看，心脑血管领域的增长潜力有望支撑股价回升。
2. 投资建议
- 短期（1-3个月）：因业绩亏损，股价可能继续震荡，建议观望；
- 中期（6-12个月）：若健康防护事业部订单恢复，净利润转正，股价可能反弹至7-8元/股；
- 长期（2-3年）：心脑血管领域产能扩张完成后，营收与利润有望实现两位数增长，股价可能突破10元/股。
数据来源：券商API数据[0]、公司2025年半年度报告[0]、公开资料整理。