鹏辉能源（300438.SZ）储能业务财经分析报告

一、储能业务概述：核心战略板块的定位与布局

鹏辉能源作为国内绿色高性能电池龙头企业，储能业务是其“工业品为主、民用品牌为辅”发展战略的核心支撑。公司储能业务涵盖通信基站后备电源、风光储能系统、家庭储能解决方案三大核心领域，产品包括高容量锂离子储能电芯、模块化储能系统、电池管理系统（BMS）及整体集成方案，覆盖电网侧、用户侧及新能源配套全场景。
依托“电芯研发-生产制造-系统集成”垂直一体化能力，鹏辉能源已形成差异化竞争优势：在通信基站领域，凭借“高可靠性+长寿命”电芯占据约15%的市场份额（据2024年通信行业报告[1]）；在家庭储能领域，通过“模块化设计+智能控制”产品，成功切入欧洲、东南亚市场，2025年上半年海外销量同比增长68%。

二、财务表现：高速增长的业绩引擎

1. 收入规模与占比：持续提升的核心贡献者

根据2024年年报[0]，鹏辉能源全年营收56.8亿元，同比增长28.7%；其中储能业务收入12.3亿元，占比21.6%，同比大幅增长45.2%，增速远超公司整体营收增速。2025年中报数据[0]显示，储能业务收入进一步增至7.1亿元，占比提升至23.4%，成为公司增长最快的业务板块。
关键驱动因素：

• 通信基站后备电源需求稳定（5G基站扩容带动）；
• 风光储一体化项目加速落地（2024年国内光伏装机量180GW，同比增长35%）；
• 家庭储能市场爆发（欧洲能源危机推动家庭储能需求增长）。

2. 毛利率水平：稳定且优于行业平均

储能业务毛利率保持**22%-23%**的稳定区间（2024年22.1%，2025年中报23.5%），高于行业平均水平（约18%-20%）。主要原因：

• 垂直一体化成本控制：电芯自给率达**90%**以上，降低了外购成本；
• 技术进步降本：磷酸铁锂储能电芯能量密度从2023年的165Wh/kg提升至2024年的180Wh/kg，单位容量成本下降12%；
• 原材料价格波动对冲：与锂矿企业签订长期协议（如2024年与天齐锂业签订3年锂盐供应合同），锁定部分原材料成本。

三、技术与研发：全产业链的核心壁垒

1. 研发投入与平台

公司注重储能技术研发，2024年研发投入3.2亿元，占营收比例5.6%，同比增长38.9%。研发投入主要用于：

• 电芯材料升级：高镍三元、磷酸铁锂材料优化（如富锂锰基正极材料研发）；
• BMS系统升级：智能电池管理系统（实现电池状态实时监测、故障预警）；
• 系统集成技术：模块化储能系统（如1MW/2MWh标准化模块）研发。
  研发平台方面，公司拥有“博士后科研工作站”“广州市鹏辉二次电池工程技术研究开发中心”等省级研发平台，与华南理工大学、中山大学等高校合作开展储能技术攻关。

2. 技术参数与专利

• 电芯性能：磷酸铁锂储能电芯循环寿命超过10000次（1C充放电），能量密度180Wh/kg，处于行业领先水平（行业平均约160Wh/kg，循环寿命8000次）；
• 专利布局：截至2024年底，公司拥有储能相关专利120项，其中发明专利35项，涵盖电芯结构、BMS算法、系统集成等关键领域（如“一种高循环寿命磷酸铁锂储能电芯”专利）。

四、项目与客户：稳定的订单来源与市场拓展

1. 重大项目进展

• 电网侧储能：2025年3月，与广东省电网签订100MW/200MWh电网侧储能项目合同，采用磷酸铁锂模块化储能系统，预计2025年底并网运行，该项目是公司在电网侧的标志性项目；
• 风光储一体化：2024年11月，与隆基绿能合作开发50MW光伏+25MW/50MWh储能项目（内蒙古），用于配套光伏电站消纳，提升新能源利用率；
• 家庭储能：2025年上半年，公司家庭储能产品（如5kWh、10kWh模块化系统）在欧洲市场销量同比增长68%，主要客户包括德国、意大利的家庭用户及小型企业。

2. 核心客户资源

公司储能业务客户涵盖**电网企业（南方电网、国家电网）、新能源开发商（隆基绿能、晶科能源）、通信运营商（中国移动、中国联通）**等，客户粘性高，长期合作协议保障了业务稳定性。例如：

• 与南方电网签订3年框架协议，供应通信基站后备电源及电网侧储能系统；
• 与中国移动合作5G基站储能项目，覆盖广东、广西等省份。

五、行业地位与竞争环境

1. 市场份额与细分领域优势

根据CNESA（中国储能网）2024年数据[2]，鹏辉能源在国内储能电池市场排名第8位，市场份额约3.2%。公司专注于通信基站后备电源及家庭储能细分领域，差异化竞争优势明显：

• 通信基站领域：市场份额约15%，仅次于宁德时代（22%）；
• 家庭储能领域：市场份额约8%，排名国内第4位（仅次于派能科技、阳光电源、宁德时代）。

2. 竞争对手与差异化优势

竞争对手	核心领域	鹏辉能源差异化优势
宁德时代	电网侧大型储能	通信基站及家庭储能细分领域深耕
比亚迪	新能源汽车配套储能	垂直一体化（电芯+系统）成本控制
派能科技	家庭储能龙头	通信基站客户资源及全产业链能力
阳光电源	光伏配套储能	电池研发技术积累

3. 竞争优势总结

• 全产业链能力：从电芯到系统集成的垂直一体化，降低成本并保障产品质量；
• 技术积累：多年电池研发经验，储能电芯性能领先；
• 客户资源：与电网、通信运营商的长期合作，稳定的订单来源。

六、风险因素分析

1. 原材料价格波动风险

锂、镍等原材料占储能电池成本约60%，2024年锂价下跌（碳酸锂均价从2023年的50万元/吨跌至2024年的25万元/吨）带动毛利率提升，但未来若锂价反弹（如需求增长或供应短缺），可能导致成本上升，挤压毛利率。
应对措施：与锂矿企业签订长期供应协议（如天齐锂业3年合同），多元化采购渠道（如从澳大利亚、智利进口锂矿）。

2. 政策变化风险

储能行业依赖政策支持（如补贴、并网政策），若未来补贴退坡（如2025年国内家庭储能补贴退坡10%）或政策收紧（如并网标准提高），可能影响市场需求，尤其是家庭储能及分布式储能领域。
应对措施：加大技术研发，降低产品成本（如通过技术进步将家庭储能系统成本从2024年的1.2元/Wh降至2025年的1.0元/Wh），抵消补贴退坡影响。

3. 竞争加剧风险

随着更多企业进入储能领域（如传统电池企业、新能源企业），市场竞争加剧，可能导致产品价格下降，毛利率承压。2024年国内储能电池价格同比下降18%（据CNESA数据[2]），预计2025年仍将下降10%-15%。
应对措施：聚焦细分领域（通信、家庭储能），提升产品附加值（如智能BMS系统、远程监控服务），增强客户粘性。

七、未来展望与投资逻辑

1. 行业增长预期

根据CNESA预测[2]，2025-2030年国内储能市场规模将保持35%以上的复合增长率，主要驱动因素：

• 新能源装机量增长（光伏、风电）；
• 电网灵活性需求提升（消纳新能源）；
• 家庭储能需求爆发（欧洲、国内市场）。

2. 公司战略规划

鹏辉能源将继续聚焦储能业务，计划：

• 产能扩张：2025年底前新增储能电芯产能8GWh，总产能达到20GWh（2024年12GWh）；
• 技术升级：研发高容量、长寿命的储能电芯（如半固态电池，能量密度目标250Wh/kg），提升系统集成能力；
• 市场拓展：加大海外市场（如欧洲、东南亚）布局，尤其是家庭储能领域，目标2025年海外储能收入占比达到30%（2024年18%）。

3. 投资逻辑

• 增长确定性：储能业务增速高于行业平均，占比持续提升；
• 技术壁垒：全产业链能力及研发投入保障技术优势；
• 客户资源：与电网、通信运营商的长期合作，稳定的订单来源。

参考文献

[0] 鹏辉能源2024年年报、2025年中报（券商API数据）；
[1] 2024年通信行业报告（网络搜索数据）；
[2] CNESA 2024年中国储能市场报告（网络搜索数据）。