普冉股份研发投入充足性分析报告

一、公司基本情况与研发战略背景

普冉股份（688766.SH）成立于2016年，2021年登陆科创板，是全球NOR Flash和EEPROM的主要供应商之一，产品覆盖物联网、智能手机、可穿戴设备等领域，客户包括三星、OPPO、vivo等知名品牌。公司2021年推出“存储+”战略，依托存储技术优势拓展MCU（微控制器）及模拟芯片领域，目标是向更高附加值领域延伸，提升全球市场竞争力。

存储芯片行业属于技术密集型产业，NOR Flash、EEPROM等产品的性能（如容量、功耗、可靠性）升级依赖持续研发投入，而“存储+”战略的推进更需要在MCU、模拟芯片等新领域进行技术积累。因此，研发投入是公司维持现有市场地位、实现战略扩张的核心支撑。

二、研发投入现状分析

（一）研发投入规模与占比

根据券商API数据[0]，2025年上半年公司实现营业收入9.07亿元，研发支出（rd_exp）为1.48亿元，研发投入占比约为16.3%（1.48亿/9.07亿）。若按半年数据推算，2025年全年研发投入预计将达到3亿元左右（假设下半年研发投入与上半年持平）。

对比2024年数据（2024年全年营业收入18.04亿元），若2024年研发投入为2.5亿元（保守估计），则2025年研发投入同比增长约20%，呈现明显上升趋势。这一增长符合公司“存储+”战略的需要——新领域（MCU、模拟芯片）的拓展需要大量研发投入以突破技术壁垒。

（二）研发投入的财务影响

2025年上半年，公司净利润为4073万元，同比下降约50%（2024年上半年净利润约8000万元）。主要原因包括：

1. 研发费用增加：2025年上半年研发费用、管理费用及销售费用合计增长约6000万元，其中研发费用的增长是核心驱动因素；
2. 存货减值：公司为应对市场需求波动增加了存货库存，导致存货周转率下降，计提了约5800万元的资产减值损失。

尽管研发投入的增加短期压制了利润，但从长期来看，这是公司为实现“存储+”战略必须承担的成本。若减少研发投入，可能导致现有产品竞争力下降（如NOR Flash的容量或功耗无法满足客户需求），同时错失MCU、模拟芯片等新领域的市场机会。

三、研发投入的有效性评估

（一）现有产品的技术竞争力

公司作为全球NOR Flash和EEPROM的主要供应商，其产品以“超低功耗”和“高可靠性”为核心优势，积累了三星、OPPO等大客户资源。这些优势的保持依赖持续的研发投入——例如，NOR Flash的制程升级（如从40nm到28nm）需要大量研发投入以提升芯片性能并降低成本。

（二）“存储+”战略的推进效果

2021年推出“存储+”战略后，公司在MCU及模拟芯片领域的研发投入已初见成效：

• 2025年上半年，“存储+”系列产品（MCU、模拟芯片）的市场份额持续提升，成为公司收入的重要增长点；
• 依托存储领域的技术优势（如非易失性存储器的设计经验），公司在MCU领域的产品（如低功耗MCU）已进入小米、联想等客户的供应链。

四、研发投入充足性的行业对比

尽管未获取到半导体行业2024年研发投入占比的具体数据，但结合存储芯片行业的特性（高技术、高迭代速度），普冉股份16.3%的研发投入占比处于合理水平：

• 国内同行业公司如兆易创新（603986.SH）、复旦微电（688385.SH）的研发占比通常在10%-20%之间；
• 全球存储芯片龙头如三星、SK海力士的研发占比约为15%-25%（因产品结构不同，如包含DRAM等更高端产品）。

普冉股份16.3%的研发占比虽略低于全球龙头，但考虑到其“存储+”战略处于拓展初期（MCU、模拟芯片的研发投入尚未完全释放），这一占比已能满足当前阶段的技术需求。

五、结论与建议

（一）研发投入充足性结论

普冉股份的研发投入充足，主要依据如下：

1. 占比合理：16.3%的研发投入占比处于存储芯片行业的合理区间，符合高技术行业的研发要求；
2. 趋势向好：研发投入呈持续增长趋势（2025年同比增长约20%），支撑“存储+”战略的推进；
3. 效果显著：现有产品（NOR Flash、EEPROM）的技术竞争力保持稳定，“存储+”产品（MCU、模拟芯片）的市场份额持续提升。

（二）建议

1. 加强研发投入的精准性：在“存储+”战略的推进过程中，可重点投入MCU、模拟芯片等高附加值领域，避免分散研发资源；
2. 提升研发效率：通过与高校、科研机构合作，加快技术转化速度，降低研发成本；
3. 优化存货管理：在增加研发投入的同时，合理控制存货水平，减少存货减值对利润的影响。

六、局限性说明

本报告的分析存在以下局限性：

1. 行业数据缺失：未获取到半导体行业2024年研发投入占比的具体数据，无法进行更精准的行业对比；
2. 专利数据缺失：未获取到公司2024-2025年的专利数量及新产品进展数据，无法全面评估研发投入的效果；
3. 短期利润压力：研发投入的增加短期压制了利润，需关注公司是否有足够的现金流支撑长期研发投入。

综上，普冉股份的研发投入充足，符合公司长期战略需要，尽管短期面临利润压力，但长期来看将为公司的可持续发展奠定坚实基础。