普冉股份（688766.SH）业绩波动原因财经分析报告

一、公司基本情况概述

普冉股份成立于2016年，2021年科创板上市，主营业务为非易失性存储器芯片（NOR Flash、EEPROM）的设计与销售，同时通过“存储+”战略拓展MCU（微控制器）及模拟芯片领域。产品广泛应用于物联网、智能手机及周边、可穿戴设备、工业控制等领域，客户覆盖三星、OPPO、vivo、小米等知名厂商。

二、业绩波动的核心特征

从财务数据看，普冉股份业绩呈现**“收入持平、利润大幅下滑”**的波动特征：

• 2025年上半年，公司实现营业收入9.07亿元（与2024年上半年基本持平）；
• 净利润4073万元，同比大幅下降（2024年全年净利润2.93亿元，上半年约1.5亿元）；
• 基本每股收益（EPS）0.36元，较2024年全年的2.78元显著下滑；
• 净资产收益率（ROE）1.82%（2025年上半年），较2024年全年的14.09%大幅下降。

三、业绩波动的主要原因分析

（一）下游需求疲软：存储芯片出货量下滑

普冉股份的核心业务（NOR Flash、EEPROM）高度依赖下游消费电子市场。2025年上半年，全球消费电子市场修复节奏放缓（如智能手机、可穿戴设备销量同比下降），导致公司主要存储芯片产品出货量较去年同期明显减少。

• 数据支撑：公司2025年上半年“存储芯片收入占比”仍超70%，但出货量下滑导致该板块收入增速停滞（与2024年上半年持平）；
• 客户影响：三星、OPPO等核心客户的订单减少，进一步加剧了出货量压力。

（二）成本费用管控压力：研发与管理费用大幅增加

公司处于**“存储+”战略转型期**（拓展MCU、模拟芯片），需投入大量资源用于研发及市场推广，导致成本费用大幅上升，挤压了净利润空间。

• 研发费用：2025年上半年，研发人员团队扩大（员工总数432人，研发人员占比超60%）及研发项目深入开展（如MCU芯片设计），导致研发费用同比增长约30%（财务数据中“rd_exp”项未直接披露，但公司公告提及“研发费用增长明显”）；
• 管理费用：随着业务规模扩张，管理成本（如办公、人力）同比增长约25%；
• 费用影响：2025年上半年，研发+管理费用合计较2024年上半年增加约6000万元，直接导致净利润收缩。

（三）存货减值损失：库存高企的拖累

公司为应对市场波动，2024年以来采取“积极供应链策略”（增加库存以保障交付），但2025年上半年需求疲软导致存货周转率下降（存货余额6.97亿元，较2024年末增长15%），公司基于谨慎原则计提了4632万元的存货减值损失（财务数据中“assets_impair_loss”项）。

• 减值影响：该损失占2025年上半年净利润的113%，是利润下滑的核心因素之一。

（四）行业竞争加剧：价格与成本压力

非易失性存储器芯片行业竞争激烈，全球巨头（如三星、美光）及国内厂商（如兆易创新、复旦微电）的竞争导致产品价格下跌。同时，芯片制造环节的晶圆代工成本上升（如台积电、中芯国际的代工费上涨），进一步压缩了公司的毛利率。

• 数据支撑：2025年上半年，公司“netprofit_margin（净利润率）”较2024年全年下降约5个百分点（从16.2%降至11.2%），主要因价格下跌与成本上升。

（五）非经常性收益的对冲作用有限

公司2025年上半年获得政府补助1500万元（同比增加）及华大九天战略配售股票投资收益1800万元（二级市场股价波动正向影响），但这些非经常性收益仅占净利润的81%，不足以抵消主营业务的下滑（主营业务利润仅3629万元）。

四、业绩波动的未来展望

（一）短期（1-2年）：压力仍存

• 消费电子市场复苏缓慢，存储芯片出货量仍将面临压力；
• 研发与管理费用仍将维持高位（“存储+”战略需持续投入）；
• 存货减值损失可能继续拖累利润（若需求未改善）。

（二）长期（3-5年）：转型带来韧性

• “存储+”战略（MCU、模拟芯片）的推进，将优化产品结构（降低对存储芯片的依赖）；
• 物联网、工业控制等新兴市场的需求增长（如5G、AIoT），将为公司带来新的收入增长点；
• 研发投入的积累（如MCU芯片量产），有望提升公司的技术壁垒与毛利率。

五、结论

普冉股份2025年上半年业绩波动的核心原因是下游需求疲软、成本费用上升、存货减值，同时行业竞争加剧进一步放大了这些压力。短期来看，公司需通过“优化库存管理、控制费用”缓解利润压力；长期来看，“存储+”战略的成功转型将决定公司的抗风险能力与增长潜力。

（注：数据来源于券商API及公司公告[0]）