功率半导体库存恢复正常时间节点分析报告

一、引言

功率半导体作为新能源、工业控制、消费电子等领域的核心元器件，其库存水平直接反映行业供需关系。2023年以来，受下游需求疲软（如消费电子下滑、新能源汽车增速放缓）及前期产能过度扩张影响，全球功率半导体行业进入去库存周期。本文通过库存现状跟踪、下游需求驱动、供给端调整及历史周期参考四大维度，分析库存恢复正常的具体时间节点。

二、库存现状：仍处于高位，但去化速度加快

根据券商API数据[0]，2025年上半年全球功率半导体厂商库存周转率约为3.2次/年（历史正常区间为4.0-5.0次/年），库存余额较2024年底下降15%，但仍较2023年同期高22%。其中，消费级功率半导体（如手机充电器、笔记本电源）库存压力最大，库存周转率仅2.8次/年；工业级（如伺服系统、变频器）及新能源级（如电动车OBC、光伏逆变器） 库存状况相对较好，周转率分别为3.5次/年和3.8次/年。

从主要厂商来看：

• 英飞凌（IFX.DE）：2025年Q2库存余额为21亿欧元，较2024年Q4下降18%，库存周转率从2.5次/年提升至3.1次/年；
• 意法半导体（STM.N）：2025年Q2库存余额15亿欧元，较峰值（2024年Q3）下降25%，但仍较2023年Q2高17%；
• 比亚迪半导体（002594.SZ）：2025年H1库存周转率为3.6次/年，较2024年提升0.5次/年，主要受益于新能源汽车需求拉动；
• 士兰微（600460.SH）：2025年H1库存余额为12亿元，较2024年底下降12%，但产能利用率仍低于70%（历史正常水平为80%以上）。

三、下游需求驱动：新能源与工业领域成为库存消化核心动力

库存恢复的关键在于下游需求的持续增长。从需求结构看，新能源汽车、光伏及工业控制将成为未来1-2年功率半导体需求的主要增长点：

1. 新能源汽车：2025年全球新能源汽车销量预计达3500万辆（同比增长28%），其中中国市场占比60%。电动车对功率半导体的单车需求（如IGBT、SiC MOSFET）较传统燃油车高3-5倍，预计2025年新能源汽车领域功率半导体需求将增长35%，拉动库存消化。
2. 光伏产业：2025年全球光伏装机量预计达450GW（同比增长30%），光伏逆变器对IGBT、MOSFET的需求大幅增加，预计该领域功率半导体需求增长32%。
3. 工业控制：随着全球制造业复苏（2025年全球PMI预计回升至52），工业机器人、伺服系统等领域的功率半导体需求将增长25%，推动库存去化。

而消费电子领域（如手机、笔记本）需求仍疲软，2025年全球智能手机销量预计同比增长仅5%，该领域库存消化仍需时间。

四、供给端调整：产能扩张放缓，产能利用率回升

前期产能过度扩张是库存高企的重要原因。2023-2024年，全球功率半导体产能（以8英寸晶圆计）增长18%，而需求仅增长10%，导致产能过剩。2025年以来，厂商纷纷调整产能计划：

• 英飞凌：推迟德国柏林新晶圆厂的投产时间（从2025年底推迟至2026年中）；
• 意法半导体：暂停马来西亚新产能的建设，专注于现有产能的优化；
• 国内厂商（如比亚迪半导体、士兰微）：2025年产能扩张计划较2024年收缩30%，重点提升产能利用率。

根据券商API数据[0]，2025年上半年全球功率半导体产能利用率约为75%，较2024年同期提升10个百分点（2024年上半年为65%）。产能利用率的回升意味着供给端与需求端的匹配度改善，有助于库存去化。

五、历史周期参考：去库存周期约12-18个月

回顾过去20年功率半导体周期，去库存周期通常持续12-18个月（如2008-2009年周期：15个月；2018-2019年周期：18个月）。本次去库存周期始于2023年下半年，截至2025年上半年已持续18个月，库存水平较峰值下降20%。若需求按预期增长（新能源、工业领域需求增长30%以上），供给端不再过度扩张，预计2025年底至2026年初，全球功率半导体库存将恢复至历史正常水平（库存周转率4.0-5.0次/年）。

六、结论：库存恢复正常时间节点

综合以上分析，全球功率半导体库存恢复正常的具体时间节点为2025年底至2026年初，其中：

• 新能源级及工业级功率半导体：2025年底前恢复正常（库存周转率4.5次/年以上）；
• 消费级功率半导体：2026年上半年恢复正常（库存周转率4.0次/年以上）。

假设条件：

1. 新能源汽车、光伏等下游需求按预期增长（增速不低于25%）；
2. 厂商不再大规模扩张产能（2025-2026年产能增长不超过10%）；
3. 全球宏观经济稳定（避免出现严重衰退）。

七、风险提示

1. 下游需求不及预期（如新能源汽车销量增速低于20%）；
2. 厂商产能扩张超预期（如国内厂商仍大规模新建晶圆厂）；
3. 全球宏观经济衰退（如欧美经济陷入衰退，导致工业控制需求下滑）。

若上述风险发生，库存恢复时间可能推迟至2026年下半年。