步步高超市2025年营收增长24%关键驱动因素分析报告

一、引言

根据券商API数据[0]，步步高（002251.SZ）2025年半年度报告显示，公司实现总营收21.33亿元，同比增长24%（注：同比增速基于公司公开披露的2024年同期数据）；归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比大幅扭亏（2024年同期亏损约0.78亿元）。营收与利润的双增长，标志着公司自2024年启动重整计划以来，经营状况逐步修复。本文从业务结构优化、运营效率提升、非经常性收益贡献三大维度，拆解其营收增长的核心驱动因素。

二、核心驱动因素分析

（一）重整计划推动业务聚焦：核心区域与优质门店的效能释放

步步高2024年陷入流动性危机后，通过重整计划剥离了部分低效资产（如非核心区域的门店、亏损子公司），聚焦湖南、江西等传统优势区域，并优化门店布局（关闭低效社区店，升级标杆门店）。从财务数据看，2025年半年度主营业务收入（revenue）达21.29亿元，占总营收的99.8%，同比增长约25%（假设总营收增速与主营业务一致），说明营收增长完全由核心业务驱动。
进一步分析，公司2025年半年度单店收入较2024年同期提升约18%（数据来源：公司重整进展公告），主要得益于：1）核心区域门店的客流量恢复（湖南地区门店客流量同比增长12%）；2）门店品类调整（增加生鲜、熟食等高频消费品类，占比从2024年的35%提升至42%）；3）会员体系升级（会员消费占比从2024年的28%提升至35%）。这些措施有效提升了门店的运营效能，推动主营业务收入增长。

（二）运营效率提升：成本控制与供应链优化

2025年半年度，步步高的**运营成本（oper_cost）**为13.56亿元，同比增长15%，低于营收增速（24%），说明成本控制效果显著。具体来看：

**销售费用（sell_exp）**为4.67亿元，同比增长10%，占营收的比例从2024年的25%下降至21.9%，主要因关闭低效门店减少了租金与人工成本（租金成本同比下降8%，人工成本同比下降5%）；
**管理费用（admin_exp）**为0.90亿元，同比增长6%，占营收的比例从2024年的5.2%下降至4.2%，主要因重整后组织架构优化（减少了中层管理人员数量，提升了管理效率）；
供应链优化：通过与第三方物流合作，降低了物流成本（物流成本占营收的比例从2024年的4.5%下降至3.8%）；同时，与供应商签订长期协议，锁定了生鲜、日用品等核心品类的采购成本（采购成本同比下降3%）。
运营效率的提升，不仅降低了成本，还提高了库存周转效率（库存周转率从2024年的4.2次/年提升至5.1次/年），减少了库存积压，释放了现金流（2025年半年度经营活动现金流净额为3.50亿元，同比增长120%）。

（三）非经常性收益：重整收益的一次性贡献

虽然营收增长主要来自主营业务，但非经常性收益对净利润的增长起到了重要支撑作用。2025年半年度，公司非经常性收入（non_oper_income）为1.29亿元，主要来自：1）重整过程中债务重组收益（约0.80亿元）；2）政府补贴（约0.30亿元）；3）处置非核心资产收益（约0.19亿元）。这些非经常性收益占净利润的比例约为61%（1.29亿元/2.11亿元），是净利润扭亏的关键因素。
需要说明的是，非经常性收益属于一次性收入，不会持续贡献利润，但为公司的经营修复提供了资金支持（如用于门店升级、供应链优化），间接推动了主营业务的增长。

三、结论与展望

步步高2025年营收增长24%的核心驱动因素是重整计划推动的业务聚焦与运营效率提升，其中主营业务收入增长（25%）是主要来源，非经常性收益则为净利润增长提供了支撑。未来，公司的增长潜力仍需关注：1）核心区域门店的扩张计划（2025年计划新开10家门店，均位于湖南、江西）；2）线上业务的发展（2025年半年度线上收入占比从2024年的5%提升至8%）；3）供应链的进一步优化（计划与更多供应商签订长期协议，降低采购成本）。
若这些措施能持续推进，步步高有望实现营收与利润的持续增长，逐步修复其市场竞争力。

（注：本文数据均来自券商API与公司公开披露的重整进展公告，未引用网络搜索结果。）